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平安銀行(000001)：綜合化平臺的貢獻開始顯現

前三季度，凈利潤增長14%，符合業績增速逐季回升預期前三季度，凈利潤同比增長14%，符合業績逐季回升預期，上半年凈利潤同比增11%。尤其是3季度當季，凈利潤同比增長19%，增幅較好。其中利息凈收入同比增長20%，規模擴張和凈息差回升是主要的貢獻因子；手續費和傭金凈收入同比增78%，銀行卡、理財業務、咨詢顧問收入都實現100%以上的增長，收益結構在進一步優化，平安銀行向低資本消耗、不消耗資本的業務方向轉型的效果異常明顯。

資產質量基本保持穩定不良率維持在0.96%，相對年初提高0.01%，主要源自長三角地區，其他地區的不良率都維持穩定，而且逾期貸款率只有0.62%，較年初有所下降，不良清收和不良核銷的力度都在加大。

3季報中，平安銀行的亮點1、3季度單季，凈息差回升為2.33%，環比提高13bp，主要來自生息資產收益率的大幅回升；2、3季度單季，手續費和傭金凈收入占比回升到22%。3季度單季，手續費和傭金凈收入同比增長121%，其中：銀行卡、理財業務、咨詢顧問費增幅超過100%，這部分的增長主要源于平安集團綜合化經營平臺給平安銀行帶來的真正的實惠。

3、3季度單季，投資凈收益同比增長167%，主要是票據轉讓和貴金屬買賣收益增加；4、3季度單季，凈利潤同比增長19%，前兩個季度單季，凈利潤同比增速為2%，16%，每個季度凈利潤增速都在提升。

5、“金橙”系列為資產管理規模的快速擴張貢獻了實足的力量，實現資產管理規模1,040億元，新增募資規模844億元。

投資建議

中國平安(行情股吧買賣點)的綜合化平臺為平安銀行貢獻的不僅僅是存款、新增貸款，而且為其業務結構和收益結構的轉型提供必備條件和營養，非息收入的高速增長以及投資收益的大幅回升就是實證。三季報中，平臺的貢獻都有所體現。我們繼續看好綜合化經營對其未來的貢獻，同時期待其在互聯網金融領域能獲得更多的領先優勢。

我們預測13/14年凈利潤同比增長16%/21%，EPS為1.64/1.98.

我們維持“買入”評級。由于分紅派息等因素影響，目標價調整為15元。中信建投