米蘭站欲出售股權 寺庫或成最具潛力買家

每經編輯 每經記者 賀文婷 實習記者 賈麗娟    

每經記者 賀文婷 實習記者 賈麗娟

11月20日，香港二手名牌手袋商米蘭站（01150，HK）發布公告稱，持有米蘭站72.29%股份的控股股東唯美企業有限公司正與一名獨立第三方進行初步商討，對方可能涉及收購米蘭站的股份權益，而這次收購有可能會觸發全面收購。

受消息刺激，米蘭站股價繼11月21日暴漲81.67%之后，昨日再次上漲，收盤價1.03港元，盤中最高觸及1.21港元，相較出售消息前0.6港元的股價已翻番，創半年新高。對此，金利豐證券研究部執行董事黃德幾告誡股民不要盲目追入，因為“沒有人能估計賣盤是否成功，就算是賣盤成功，也要知道買家是誰、賣價有沒有溢價，二手名牌袋前景如何等”。

寺庫：“不清楚該消息”/

據了解，除日本二手奢侈品商Brandoff，國美電器以及京東都是與米蘭站接洽的潛在對象。據《北京商報》昨日報道，有知情人士透露，寺庫有意通過收購米蘭站實現借殼上市。但《每日經濟新聞》記者向米蘭站方面求證，相關人士對表示，目前不方便透露更多信息。而寺庫方面則回應稱“不清楚該消息”。

雖然寺庫方面對此不置可否，不過，與寺庫有過不少接觸的電商專家魯振旺對《每日經濟新聞》記者表示，這個消息的可能性還是挺大的。“因為目前環境下寺庫進行IPO的難度較大。”

據了解，米蘭站主要經營二手奢侈品包袋，以現金購買低買高賣，目前在內地、港、澳擁有16間分店，而寺庫實行輕資產的寄賣模式，并不涉及貨品買賣，資金需求量也相對較小。日前，中商情報網產業研究院行業研究員許均松在 《每日經濟新聞》記者采訪時，還將寺庫列為米蘭站的主要競爭對手。他表示，寺庫在搶食占米蘭站定位的奢侈品初級買家。

作為在港上市的唯一一家從事二手手袋專賣的企業，米蘭站在上市之初就受到了熱捧。2011年5月23日，米蘭站在港掛牌，當日報收2.77港元，較招股價1.67港元高出65.87%。但在其后兩年，隨著業績的不如人意，米蘭站股價一路下跌，2013年6月，曾一度跌至0.35港元。

2008年至2011年，米蘭站的收益一直保持了良好的增長態勢，年度盈利也基本保持在5000萬港元左右，但在2012年急轉直下，虧損1393萬港元；而在2013年，僅上半年就已經虧損1035萬元。

寺庫今年銷售同比翻番/

米蘭站的潛在買家寺庫，全稱為“北京寺庫寄賣有限公司”，以寄賣業務起家，其官網顯示，公司主要業務涉及奢侈品電子商務、奢侈品實體社交會所、奢侈品鑒定評估、奢侈品養護服務等，投資建設了目前全球占地面積最大的奢侈品專業養護服務工廠，并在北京、上海、成都、東京開設了高端奢侈品庫會所。

魯振旺告訴記者，寺庫今年以來的銷售額最少10億元。他表示，這個數字已經大大超乎他的想像，雖然寺庫也未實現盈利，但收入增速應該超過了米蘭站。

在中投顧問高級研究員薛勝文看來，米蘭站出售股權的原因主要是經營壓力增大。他認為，市場環境已經發生改變，米蘭站意識到未來的經營會更加艱難。米蘭站主要從事二手奢侈品收集與銷售，目前由于內地政策影響，奢侈品的銷量下滑嚴重，二手奢侈品也受波及，米蘭站的業績已經轉弱。另一方面，租金壓力也造成米蘭站成本增高。

而寺庫的經營情況似乎不差。寺庫公關部的何經理對 《每日經濟新聞》記者表示，從2011年開始，寺庫銷售額過億元，并一直呈穩步增長趨勢。她說，“今年的銷售在去年基礎上翻了一倍。”

據記者了解，早在2010年底，寺庫的模式就因被IDG看好而獲得其千萬美元投資；2012年，寺庫又獲得銀泰資本、IDG資本、貝塔斯曼亞洲投資基金及法國Mulliez家族基金共同注資3000萬美元；2013年，寺庫再度獲得盤古創富、IDG資本、銀泰資源及森合投資數千萬美元C輪融資。

寺庫總裁李日學表示，“國內奢侈品在網上銷售的市場規模是整個奢侈品市場的一半以上，價值兩千億元（人民幣）以上。”

“寺庫目前的估值已遠遠高于米蘭站。”魯振旺告訴記者，以寺庫的歷次融資來看，其估值至少在2億美元以上。

收購米蘭站約需1億美元/

薛勝文表示，如果寺庫此次出手，看中的可能主要是米蘭站的殼資源和渠道資源。“不排除寺庫借助米蘭站間接上市的可能性。”香港地區對米蘭站業績貢獻最大，寺庫收購米蘭站有利于自身進入香港市場。寺庫的獨特服務是奢侈品寄賣，并且提供品鑒、物流等服務，其與米蘭站的商業模式大致一樣，并且經營對象一致，所以未來整合難度不大，易于形成協同效應。

另外，記者了解到，寺庫目前不僅擁有自己的二手奢侈品電商、線下銷售實體店，還擁有專業的奢侈品鑒定中心，并正在建設亞洲最大的奢侈品養護工廠。

對于兩方的合并，魯振旺表示看好。“米蘭站有自己的買手體系，而寺庫在內地的渠道布局相當強。”

目前，米蘭站凈資產3.5億港元，現金1億港元，貸款3000萬港元。

數據顯示，12月3日米蘭站股價報收于1.03港元，總市值接近7億港元。有分析稱，按照目前市值，收購米蘭站大約需要1億美元。

對此，魯振旺表示，寺庫背后有IDG支持，資金方面應該不成問題，況且米蘭站現在的估值并不高。

但寺庫還未實現盈利，而米蘭站由盈轉虧的局面也讓人對二手奢侈品的未來充滿疑慮。

多位業內人士告訴記者，目前兩者的毛利率相當，均在20%左右，之所以會這樣，主要是由于內地“二手”買賣市場尚未培育起來，二手奢侈品買賣大部分為 “一手”買賣。魯振旺也告訴記者，寺庫的收入也主要來源于門店，后期保養收入并不多。

對此，許均松指出，只有寄希望于二手奢侈品消費需求的培育并不斷擴大，同時二手奢侈品企業多挖掘增值服務，如奢侈品鑒定、售后維護、清洗等衍生的個性化服務，或能期待二手奢侈品市場有放量增長的一天。