私募：新規激發短期風格轉換 高估值個股承壓

每經記者蒙湘林 上周五證監會接連發布有關優先股試行、新股發行改革、創業板制度改革等多項政策通知，市場對此期待頗多，隨著利好的出現，優先股的利好兌現是否意味A股行情將在本周延續反彈？新股發行措施的變革能否真正打擊市場的過度炒作？創業板制度趨于放寬的預期對小市值股票影響如何？《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）就此采訪了北京神農投資總經理陳宇、廣東澤泉投資董事長辛宇、廣州創勢翔交易部總經理章亞東和成都鑫源錦匯策略分析師王曉鋒。 A股在2000點附近繼續震蕩/ NBD：上周的行情先抑后揚，您怎么分析近期的行情走勢？ 陳宇：近階段，上證指數一直圍繞2000點反復震蕩，我認為短期內大盤反彈突破的可能性不大。在市場弱平衡狀態下，如果沒有太大的利好或者利空，多空力量對比難以產生大的變化，大盤仍維持震蕩格局。目前對市場最大的困擾就是經濟下行以及IPO重新開閘，從短期到中長期都會對市場構成較大壓力。當然，最近管理層不斷釋放改革紅利，在一定程度上可以提振市場信心，對沖一部分做空的負面情緒。 具體分析看，階段性系統性風險和成交量能的不足也將抑制股指反彈。一方面，市場仍舊會受到系統性風險的侵擾，如宏觀經濟數據不佳、美聯儲不斷削減QE等利空。從近期市場走勢可以看到，每一次利空出臺，都對市場造成較大殺傷，這種影響直接導致資金短暫大幅退卻，使指數經常出現較大跌幅；二是由于場內資金不足，上漲個股普遍缺乏持續性，不能有效聚集人氣，市場賺錢效應不顯著。 辛宇：我認為近期有兩大偏空因素將使得股指繼續在2000點附近震蕩。從流動性上看，季末資金面將面臨考驗。本月第二周央行進行了兩次1000億元28天期正回購操作，春節過后已連續6周資金凈回籠。在SHIBOR利率逐步走高、人民幣大幅貶值的背景下，央行“緊平衡”貨幣政策態度沒有改變；一旦資金流動性再次偏緊，對股市無疑是一大打擊。 此外，央行出臺人民幣兌美元波動幅度由1%擴至2%的決定之后，上周人民幣對美元匯率貶值754點，幅度為1.23%，日內波幅區間的擴大增加了熱錢套利的難度，3月熱錢流出正在加速，由于幣值下跌，將深層次影響國內大資產價格的走勢，比如房地產、基建、貴金屬和股市的價格將會有走低預期。盡管有一波政策利好，但政策顯效不會一蹴而就，市場短期的疲態還將持續。 政策落地短期利空創業板/ NBD：證監會近日表示將發布多項推進創業板市場改革的措施，如何解讀對股市的投資意義？ 章亞東：從財務指標看，修訂后的創業板首發管理辦法取消了營業收入或凈利潤持續增長的硬性要求，允許收入在一定規模以上的企業只需要有一年盈利記錄即可上市，更為符合創新型中小企業的特點，顯著擴大市場覆蓋面。財務準入條件的放寬將使得目前創業板的存量市場面臨供給增加、資金分流的壓力，盡管監管層表態不是“放水”，但在弱勢環境下，相信大部分市場資金會選擇及時從創業板高位離場。 王曉鋒：從操作層面看，此次創業板市場改革將逐步履行注冊制的實踐原則，一方面，準入門檻降低、監管趨于市場化，從中長期看有利于創業板市場的整體平衡，打擊創業板投機炒作的成分；但另一方面，2013年以來創業板迎來大牛行情，龍頭板塊漲幅和估值明顯過高，隨著改革落地，原本漲幅過大、炒作成分大的概念股將面臨大幅回調，投資者在操作上應該盡快回避高位風險，不過，對于盈利預期良好的新興產業板塊如新能源、軟件服務等可以積極關注。 辛宇：創業板市場化改革總體看對于存量個股有偏空預期，但我認為短期承壓后，創業板仍然還有很強的投資價值。我認為新措施將真正回歸創業板這類小市值股票“短平快”的特點，真正發揮創業板靈活高效的作用，中長期看，創業板將受益明顯。 新股新規平抑炒新熱/ NBD：證監會近日同時發布了五條新股發行的改革措施，如何解讀？ 章亞東：最明顯的變化在于，要求老股轉讓數量不得超過自愿設定12個月及以上限售期的投資者獲得配售股份的數量，這一點實際上直接限制了老股發行的數量；另外，新規還規定，適當放寬募集資金使用限制，允許首發募集資金用于公司的一般用途，如補充流動資金、償還銀行貸款等，這一點是間接限制老股發行數量，壓制大股東直接套現的沖動?？傮w看，這一新規有利于在保證流通股數量穩定的前提下，緩解超募現象，平抑過高的市盈率再次出現，有利于新股二級市場交易的穩定性。 辛宇：新規規定，網下詢價投資者不少于1000萬元市值的非限售股份、明確網下非個人投資者應以機構為單位進行報價，防范同一機構不同產品梯次報價博入圍概率、推行黑名單制度，這些將在一定程度上剔除純粹的投機炒作者；另外，新規要求加強違法違規行為監管建立常態化抽查機制，因此，投資者在操作上應該更為謹慎，不要再抱有高收益率炒作的動機，博取合理的收益即可。 王曉鋒：對于網上有效認購倍數超過150倍的，要求網下保留的數量不超過本次公開發行量的10%，其余全部回撥到網上。這進一步穩定了中小投資者的申購權益，但總體看，力度不算很大，我建議小投資者盡量跟隨公募或保險等社會基金進入，不過小規模的打新基金的機會將越來越小。 優先股新規短期刺激風格轉換/ NBD：上周藍籌板塊的較為活躍，近日優先股試點新規發布，對于股市的市場風格會有什么影響？ 章亞東：隨著優先股政策落地，本周優先股概念股無疑將成為炒作熱點。 首先，優先股的發行最利好銀行：優先股可以補充一級資本,能降低股權融資的壓力,建議關注有較大融資計劃、分紅收益較高、業績增長平滑的銀行股，浦發銀行可能會繼續被炒。 其次，券商股和保險股也將明顯受益，特別是券商股，近期可能兌現新股發行、轉融券擴容政策等利好；最后，電力、能源、煤炭、建筑、水泥等行業也可能有部分受益，但由于這些行業基本面本身并未改變，這幾類藍籌板塊整體爆發不現實，只能精選個股。但我認為這僅僅是一次“觸發事件”，在短期內會引導市場開始關注藍籌板塊，可能會出現一波風格轉換的跡象，但中長期看，藍籌市場仍然很難成為投資主流。