每經網 2014-04-24 09:22:14
每經編輯 陳小雨
每經記者 孫宇婷
對保妥適制造商愛力根（AllerganInc.）（NYSE：AGN）約500億美元的競購在周二晚間引發了愛力根的毒丸防御計劃（poisonpilldefence）。
《每日經濟新聞》記者了解到，盡管潛在收購方凡利亞國際制藥公司（VRX，NYSE）與知名投資者比爾·艾克曼正竭力推動愛力根與其展開洽談，并敦促后者盡快接受要約，但截至目前，愛力根方面態度依舊趨于冷淡。二級市場上，兩家公司周二股價均出現大漲。愛力根市值更是一躍超過凡利亞，達到約490億美元。
發起毒丸計劃
4月22日，醫藥界今年以來最大一筆潛在并購交易浮出水面：加拿大最大上市藥企凡利亞國際制藥公司聯手激進投資者艾克曼，發起對醫學美容巨頭愛力根醫療近500億美元的競購。
一石激起千層浪。市場在驚愕之余，也發出了質疑：小魚如何吃掉大魚？
《每日經濟新聞》記者注意到，在收購消息曝出后，本周二常規交易時段，愛力根股價暴漲15.25%，收盤報163.65美元，而凡利亞股價也漲逾7%，報收于135.61美元。目前，愛力根市值已經達到近490億美元，凡利亞市值則為450億美元。
周二晚間，愛力根承認收到收購要約，并透露公司已經采取了股東權利計劃，自4月22日起生效，一旦有任何自然人或集團獲得超過10%的公司股份，將觸發上述計劃生效，這種方式通常被稱為毒丸防御，即由公司董事會事先通過一項股權攤薄條款，一旦敵意方收購公司一定比例的股份，將觸發該條款生效，使公司原有股東可以較低的價格獲得公司大量股份，從而抬高收購方的成本。
據悉，大力支持此次收購行動的艾克曼，通過旗下潘興廣場資本在二級市場持續買入愛力根股票，目前累計持有該公司9.7%的股權，距離觸發毒丸防御僅一步之遙。
“決定啟動防御機制并非為了防止公司被收購，相反，該計劃旨在為董事會提供充裕的時間評估相關提案。”愛力根公司解釋道。
在宣布毒丸計劃前，愛力根曾在一份簡短聲明中表示，此前從未就收購事項與凡利亞或艾克曼任何一方進行過接觸。但愛力根稱，會仔細考慮這項提議，“并將盡可能采取最有利于公司股東的行動。”
在此次交易中，艾克曼極力推動愛力根接受相關條款，再度展現了激進投資者的行事風格，他表示，“在我所接觸的案例中，凡利亞和愛力根的合并將是最具戰略意義及增值效應的交易。我強烈敦促愛力根董事會仔細審查擬議交易，并與凡利亞展開洽談，以促成合并行動及時完成。”
據凡利亞董事長兼首席執行官J·邁克·皮爾森透露，愛力根首席執行官大衛·派沃特及該公司董事會目前不愿意與凡利亞洽談并購事宜。
存反壟斷之憂
《每日經濟新聞》記者留意到，皮爾森在今年1月曾表示，凡利亞希望成為按公司市值計算全球最頂尖的五大制藥公司中的一員，而這將在很大程度上通過并購實現。
面對200位股東和分析師，皮爾森在談到愛力根收購案時表示，“對估值影響最大的無疑是保妥適。”
事實上，除保妥適外，愛力根在眼科藥物、皮膚填充物領域也有利可圖，去年該公司總銷售收入達到62億美元。
凡利亞和艾克曼均表示，此次并購將催生巨大且全新的機會。
皮爾森在一份聲明中稱，“對于愛力根和凡利亞股東來說，收購提議將在眼科、皮膚科、醫學美容、牙科領域以及新興市場建立起無可匹敵的平臺。”
另一個值得關注的問題是，合并后的新公司是否涉嫌違背反壟斷條例？
據一位不愿具名的反壟斷律師表示，和美國司法部并肩開展反壟斷執法工作的聯邦貿易委員可能會審查這個提議。
“與其他的大型藥企并購案相似，一旦雙方在某些產品上出現重合，可以出售一些產品，以保證交易順利進行。”上述反壟斷專業人士認為。
皮爾森表示，他并不希望這項收購引發任何反壟斷擔憂。目前，凡利亞已經在為新公司可能剝離的產品與潛在買家接洽，譬如凡利亞在保妥適、玻尿酸等產品線的競爭者Dysport。
據摩根大通分析師斯考特估計，上述產品線合計銷售額約達2.5億美元。
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