海富通基金總經理助理、權益投資負責人王智慧：2017年注重把握震蕩市結構性機會

每經編輯 每經記者 黃小聰 每經編輯 肖鴻月    

每經記者 黃小聰 每經編輯 肖鴻月

隨著宏觀經濟的變化，2017年的貨幣政策或將循著“先緊后松”的路徑，并對股票市場產生影響。

2017年上半年，受益于2016年房地產銷售快速增長的滯后效應，房地產投資或出現反彈，并帶動經濟繼續慣性上沖。因此，2017年上半年經濟可能沒有大概率下滑風險，而通脹卻有一定的上行壓力。在這樣的情況下，貨幣政策難以放松，可能還會在邊際上持續收緊，從而不利于股票市場的估值提升。不過到2017年下半年，房地產投資增速下滑的概率比較大，物價上行的壓力也會減緩，貨幣政策可能會因此相對寬松一些，從而更有利于資本市場的表現。

對資金配置來講，房地產和債券市場在2016年表現都較好，回報率相對較高，而2017的投資環境可能會發生較大變化。

由于房地產價格的上漲，較為嚴謹的限購限貸政策在2016年先后密集出臺，后續資金流入房地產市場難度較大。其次，全球流動性收緊不利于債券市場的總體表現，且債券市場連續幾年的大牛市也會有較大的回調壓力。A股市場在2016年表現平平，大部分風格指數都有10%~25%左右調整，風險得到一定程度的釋放。目前，A股市場整體的市盈率大約在22倍，雖然不算特別便宜，但有些板塊的估值已處于歷史相對較低位置。未來，市場若有調整則可能達到歷史低位附近。通過對于各大類資產的橫向比較，股票在各大資產中相對具備較好的配置價值。

未來一段時間，具有潛力的投資板塊可能出現在以下幾個方面：

第一，后周期漲價品種。PPI在2016年末和2017年初預計將繼續上行，后周期品種可能會延續漲價趨勢。第二，國企改革。2017年可能是國企改革真正落地的一年。第三，受益于人民幣貶值的出口型企業。11月份的出口數據已經出現改善趨勢，預計2017年的出口數據將有進一步改善。第四，增長確定性較高的價值成長股。第五，有穩定增長預期、估值具有安全邊際的低估值、高分紅板塊。

總之，在即將到來的2017年里，經濟的起伏和股市的震蕩也將相伴而來。比較恰當的投資操作策略，可能是關注市場漲跌的邊界，根據宏觀經濟與政策走勢變化，靈活調整倉位，注重把握結構性的機會。