三年吸金28億！王一博、韓庚、范丞丞等明星背后的娛樂公司，通過港交所IPO聆訊！

每經記者 溫夢華  杜蔚    每經編輯 楊夏 孫志成 蓋源源    

坐擁王一博、孟美岐、吳宣儀等“頂流”明星的樂華娛樂8月7日成功通過港交所上市聆訊，即將登陸港股，這是樂華娛樂八年內數次沖擊資本市場后，終于成功拿下入場券。

招股書顯示，樂華娛樂明星股東云集，IPO前，樂華娛樂創始人兼董事長杜華為第一大股東外， 華人文化、阿里影業、字節跳動等均為其持股股東 。

每經記者梳理發現，樂華娛樂超9成營收來自藝人管理，而且高度依賴頭部藝人，業績或存在較大風險。目前樂華娛樂簽約66個藝人， 公司旗下藝人包括韓庚、王一博、孟美岐、范丞丞等知名藝人 。不過，最能給樂華娛樂賺錢的，或許要數被招股書反復提及的王一博。

《陳情令》帶火王一博 圖片來源：豆瓣

8月8日，國家廣播電視總局起草了《廣播電視和網絡視聽節目制作經營管理規定（征求意見稿）》，擬增加有關片酬管理規定，合理確定節目制作成本配置比例和主創人員片酬額度。未來，隨著藝人片酬的進一步規范和粉絲經濟趨于理性，樂華娛樂靠藝人賺錢能走多遠？

從新三板到港股，阿里巴巴等明星股東云集樂華娛樂成立于2009年，專注于藝人管理業務，是國內頭部的經紀公司。公司主營業務包含藝人管理、音樂IP制作與運營以及泛娛樂業務三大板塊。旗下有王一博、吳宣儀、NEXT、A-SOUL等知名藝人。憑借較強的藝人孵化能力，樂華娛樂收獲頗豐，2019年~2022年4月30日（以下簡稱“報告期內”），總收入高達31.96億元，凈利合計8.27億元。招股書顯示，2019年~2021年，樂華娛樂的營業收入分別為6.31億元、9.22億元和12.90億元（三年營收28.43億元），復合年增長率為43.0%；凈利潤分別為1.19億元、2.91億元和3.35億元，復合年增長率為67.6%。從毛利率來看，2019年~2021年，樂華娛樂的毛利率分別為44.3%、53.5%、46.6%。

圖片來源：樂華娛樂招股書

2022年前4個月，樂華娛樂的營業收入從2021年同期的3.41億元增至3.52億元；凈利潤則從2021年同期的1.11億元減少至0.81億元。

中國藝人管理市場空間巨大。根據弗若斯特沙利文，截至2021年12月31日市場有超過1200家參與者，包括若干從事藝人管理業務的大型娛樂內容制作公司。2021年中國藝人管理市場規模約為612億元。2021年前五大藝人管理公司產生總收入34億元，占同年總市場份額約5.5%。

612億的廣闊市場，讓作為行業頭部公司的樂華娛樂深受資本青睞。樂華娛樂曾獲華人文化、字節跳動和阿里巴巴的投資。其中，2018年字節跳動向樂華娛樂投資1.25億元，2020年阿里巴巴向樂華娛樂投資2.78億元。2021年7月，樂華娛樂接受了來自華人文化、阿里影業、字節跳動等的投資，但融資金額未披露。

在股權方面，在IPO前，樂華娛樂創辦人兼董事長杜華持股50.18%，華人文化、阿里巴巴、字節跳動則分別持有樂華娛樂14.25%、14.25%和4.74%的股份。

圖片來源：樂華娛樂招股書

《每日經濟新聞》記者注意到，這并非樂華娛樂第一次叩開資本市場大門，7年前，樂華娛樂曾登陸過新三板，后退出新三板尋求A股上市未果，最終轉戰港股。

招股書顯示，2015年9月22日，樂華娛樂在新三板掛牌上市，彼時股票代碼為“833564”，后于2018年3月22日從新三板退市；而在退市之前（2018年3月9日），樂華娛樂就同招商證券簽署上市輔導協議，擬登陸A股。不過，在等待了3年多時間（2021年5月26日）后，樂華娛樂決定終止A股上市輔導，將目光轉向港股，今年3月8日，正式向港交所遞交招股書。

王一博成“搖錢樹”？公司超9成營收來自藝人管理作為“藝人經紀第一股”，樂華娛樂主要有藝人管理業務、音樂IP制作及運營、泛娛樂運營三條業務線，不過其營收仍主要高度依賴藝人管理業務。

招股書顯示，靠著旗下的藝人們代言、商演、演戲、上綜藝，2019年~2021年，公司藝人管理營收分別為5.3億元、8.08億元、11.74億元，占總收入的比例更是逐年上漲，分別為84%、87.7%、91%。

排名第一的藝人2019年~2021年應占收入分別占同期收入的16.8%、36.7%、49.5%；2022年前四月，第一藝人貢獻比例更是高達56.8%，以一人之力撐起公司收入“半邊天”。

圖片來源：樂華娛樂招股書

每經記者注意到，藝人管理的收入主要來源于藝人參與代言等商業活動，以及出演電影、劇集等的娛樂內容服務。2019年~2021年，樂華娛樂藝人商業活動的收入分別為3.17億元、5.54億元、9.21億元，占藝人管理總收入的比例逐年上漲。公司2020年產生收入的商業活動數量從2020年的370個增長至2021年的510個。

圖片來源：樂華娛樂招股書

截至目前，樂華娛樂擁有66名簽約藝人， 而目前最能給樂華娛樂賺錢的，要數被招股書反復提及、微博粉絲高達2590萬的王一博 。

數據顯示，樂華娛樂在2019年和2020年分別為王一博制作了兩首數字單曲《無感》與《我的世界守則》，截至2022年4月30日，兩張數字單曲的銷量分別約1760萬張、1520萬張。按照QQ音樂上《無感》2元購買單曲或成為QQ音樂會員；《我的世界守則》需要3元購買單曲估算， 這兩首數字單曲為其帶來近8000萬元收入 。

圖片來源：樂華娛樂招股書

超九成營收來自藝人管理、甚至高度依賴某一兩個頭部藝人，意味著樂華娛樂很大程度將受到藝人影響。以目前的合約期來看， 韓庚將于2024年期滿，王一博和孟美岐將于2026年期滿，范丞丞將于2023年期滿 。

一直以來，文化傳媒公司綁定明星并不少見，但近年來因明星翻車被殃及池魚的公司同樣也不在少數。以MCN機構如涵控股為例，收入占比過半的張大奕因卷入爭議，一定程度上對如涵控股造成負面影響，如涵控股最終黯然從新三板退市。

此外，近幾年來，國家、行業平臺頻頻對明星高片酬問題出手。早在2018年，廣電總局就發布“限薪令”，控制片酬和收視率造假，對綜藝節目和影視明星收入也做出了規范。后來，“優愛騰”也曾聯手6家影視公司聲明稱，其所采購或制作的影視劇，單個演員單集片酬（含稅）不得超過100萬元，總片酬（含稅）最高不得超過5000萬元。今年2月國家廣電總局刊發關于印發《“十四五”中國電視劇發展規劃》的通知提到規范包括演員片酬在內的收入分配秩序，推廣使用標準化、制度化、制式統一的片酬等勞務合同。

8月8日，國家廣播電視總局起草了《廣播電視和網絡視聽節目制作經營管理規定（征求意見稿）》，擬增加有關片酬管理規定，合理確定節目制作成本配置比例和主創人員片酬額度。

樂華娛樂在風險披露中也提示：“我們的大部分收入來自藝人管理業務。倘我們未能維持與藝人及訓練生的關系或擴大我們簽約的藝人及訓練生的數目，我們的業務、財務狀況及經營業績或受重大不利影響。”

《每日經濟新聞》記者聯系樂華娛樂相關人員，欲進一步了解公司IPO詳情，截至記者發稿，暫無相關回復。 

記者|溫夢華 杜蔚 編輯|楊夏 孫志成 蓋源源

校對|王月龍

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