行業風向標 | 改變刻板印象，CXO錯殺機會正在浮現

每經記者 劉明濤    每經編輯 葉峰    

近日，美國總統拜登簽署一項行政令，啟動國家生物技術和生物制造倡議，以降低美國對國外的依賴。受此影響，CXO板塊大幅調整，這也讓CXO成為9月下旬市場關注的主要板塊。

就國內CXO、原料藥、上游核心材料參與全球（特別是美國）供應鏈而言，國內中低端定位的供應鏈和美國構建以"高薪崗位"為主的供應鏈不同，作為專業分工的產物，我國CXO/醫藥先進制造更多還是小分子業務為主，大分子依然是規?；卣钩跗?，而在新技術（mRNA等）方面的供應鏈，國內的參與程度還普遍較低。

而針對CXO訂單回流擔憂，浙商證券分析認為，首先，全球產業鏈分工大趨勢下，醫藥CXO作為促進全球科技創新的專業化分工的產物，不同于原材料卡脖子屬性，更是促進創新迭代的重要環節。其次，國內醫藥CXO仍處于"賣人工"到"賣產能"的升級的初期，聚焦全球醫藥創新中低端分工（小分子及中低端RSM到API業務）中，和生物技術為動力的供應鏈安全并不矛盾。

考慮到醫藥CXO本身在醫藥板塊的成長稀缺性，這種稀缺性來自國內需求的多層次性、供給的稀缺性等長期景氣邏輯，疊加估值仍處于歷史底部，因此，該券商持續看好CXO板塊的投資機會，建議關注CXO及其醫藥先進制造市場錯殺機會。

這里，通過整合天風、安信、國信等10余家券商最新研報信息，為粉絲朋友帶來4家公司簡介，僅供參考。

1、藥石科技

公司成立至今一直專注于創新型分子砌塊業務，取得了較好行業口碑和技術優勢。近年來公司逐步由實驗室級別分子砌塊業務逐步向藥物分子砌塊、下游關鍵中間體、原料藥乃至制劑業務延伸。受益于國內外藥物研發投入的持續增加，國內優質企業有望憑借技術、成本和快速響應優勢，在外購和外包生產中取得更大的市場份額。--西部證券

2、藥明康德

藥明康德作為全球CXO龍頭，以國際化的布局賦能全體行業，已深度嵌入全球化供應鏈；拜登政府所簽署的行政命令，旨在促進發展美國本土生物制造業競爭力，從整體投入力度來看，對全球生物醫藥產業鏈高度分工的格局影響有限。上海突發奧密克戎疫情后，公司及時、高效地執行了業務連續性計劃，并發揮了全球布局、全產業鏈覆蓋的優勢，各個地區聯動，共同保障業務連續性，公司未來高成長可期。--中信證券

3、泰格醫藥

公司是國內創新藥臨床CRO龍頭，國內市占率第一；今年二季度在多地受到疫情干擾的情況下，依然交出了營收快速增長的答卷；臨床CRO多模塊業務同步發展，國際化加速推進中；整體訂單需求快速增長，未來2-3年收入增長確定性強；加上良好的資本運作能力，有望進一步打開國際化成長空間。--中信證券

4、美迪西

公司充分利用藥物發現、藥學服務及臨床前研究等各類業務協同效應以及綜合服務優勢，憑借一體化的綜合服務能力，全面滿足客戶不同需求，近年來主營業務持續保持快速增長。同時，公司持續加大創新投入，在ADC、Protac及核酸藥物等生物醫藥最前沿的技術領域，搭建系列平臺，公司在新技術上達成多項戰略合作并戰略布局CDMO業務，有望為公司業績增長貢獻新動能。--開源證券

封面圖片來源：攝圖網_500471022