“國產操作系統第一股”麒麟信安登陸科創板 高景氣賽道下公司成長性可期

10月28日，麒麟信安（688152，SH）正式登陸科創板上市并交易，A股終于等來這個“國產操作系統第一股”。

據了解，麒麟信安成立以來專注于國家關鍵信息設施領域相關技術的研發與應用。目前公司擁有三大產品線，分別是操作系統、信息安全和云計算。麒麟信安的下游客戶以國防企事業單位和大型國有企業為主，產品在國防、電力、政務等關鍵領域獲得成熟部署。

從近三年一期的業績表現來看，麒麟信安當前正處在企業發展的高成長階段。招股書顯示，過去三年，公司營業收入年復合增長率高達54.66%，歸母凈利潤年復合增速更是超過100%。2019~2021年，公司的業務綜合毛利率在70%左右。

麒麟信安所處行業是基礎軟件，是信創產業的重要組成部分。隨著擁有完全自主可控的信息安全技術的重要性增加，信創行業浪潮由此開啟。據海比研究院預測，2022年信創產業規模達9220.2億元，2021~2025年復合增長率為35.7%，預計2025年突破2萬億。

公司正處高成長階段

信創，指信息技術應用創新產業，是數據安全、網絡安全的基礎，也是新基建的重要組成部分。在早期，“信創”還有個別的名字，叫“安可”（安全可靠、自主可控）。2018年后信創行業的國產化進入2.0階段。

麒麟信安系成立于2015年，總部坐落在湖南長沙，目前在北京、西安、南京等多地均有設立分支機構或子公司。據介紹，麒麟信安是一家專注于操作系統及云計算、信息安全產品的基礎軟件供應商，成立以來一直在致力于推進國產化安全應用。麒麟信安也是國家發改委批復的高可信操作系統國家地方聯合工程研究中心的依托實體。

招股書顯示，經過多年發展，公司基于開源Linux技術研制了麒麟信安操作系統系列發行版，并基于麒麟信安操作系統自主研發了信息安全產品和云計算產品。公司產品已經在國防、電力、政務領域廣泛部署。

過去三年，麒麟信安的營收與凈利潤呈現出高增長的良好態勢。2019~2021年，公司分別實現營業收入1.41億元、2.31億元、3.38億元，年復合增速達54.66%；同期公司歸母凈利潤分別為2033.58萬元、9890.63萬元、11154.74萬元，年復合增速高達116.51%；2021年度，麒麟信安的資產負債率是28.2%，公司各項財務指標健康。

據麒麟信安公布的半年度財務數據，上半年公司實現營收9402.33萬元，同比增長38.17%；實現歸母凈利潤為1776.7萬元，同比大幅增長313.75%，扣非后凈利潤同比增長227.4%。放到整個信創行業來看，這個增速是非常突出的。

麒麟信安表示，上半年業績增長主要是因下游國防、電力、黨政等重要行業客戶對發行人產品需求持續增加，公司經營規模持續擴大。上半年，公司操作系統業務實現較大幅度增長，驅動公司凈利潤上行。

技術實力上，前期持續高強度研發投入之下，麒麟信安目前擁有發明專利25項，軟件著作權167項。截至2021年底，公司研發人員總數為217人，占公司總人數的比例為42.8%。此外，麒麟信安還擁有公安部等國家主管部門頒發的多項產品認證和測評證書；并承擔了2項“核高基”課題及2項“基礎軟件項目”國家課題和其他多項省、市級重大科研項目，獲得科技進步一等獎等多個國家或省部級獎項。

首家國產操作系統A股上市公司

麒麟信安成立初期主要就是在攻克自主可控的國產操作系統，公司業務是從國產操作系統逐漸延伸至信息安全、云計算。因此，經過多年的研發及行業實踐，麒麟信安是少數幾家將國產操作系統成功進行產業化推廣的企業之一。

據招股書披露，麒麟信安操作系統實現了對Intel、AMD等國際商用CPU及鯤鵬、飛騰、龍芯、兆芯、海光、申威等國產自主CPU的支持，是國內首批通過公安部信息安全產品檢測中心等級保護第四級認證的安全操作系統。截至目前，已連續7次通過公安部計算機信息系統安全產品質量監督檢測中心等部門的嚴格評審，這也是國內自主操作系統當前所達到的最高安全等級。

正是由于多年沉淀高筑起產品與市場的“護城河”，麒麟信安的操作系統業務毛利率在同行企業中領先。2019年及2020年，公司操作系統業務毛利率分別是98.45%、99.53%。進入2021年，大宗原材料漲價及人工成本上漲的背景下，麒麟信安的操作系統業務毛利率仍穩定在96.32%，彰顯了公司業務韌性。

從操作系統的下游產業化推廣來看，麒麟信安服務器操作系統深耕電網行業，同時也是國防領域自主可控操作系統合規入圍產品，在國防、航天等領域也有大量部署。

產品線方面，公司產品以安全為特色，形成“操作系統-云計算-信息安全”三位一體的緊相關產品結構。另外兩項業務“信息安全”與“云計算”的毛利率也不低，2021年分別為67.41%和44.92%。近三年來，公司綜合毛利率是78.77%、70.94%和66.3%，這主要是受公司業務結構變動、原材料漲價等因素所致。2022年上半年，麒麟信安的綜合毛利率已同比提升至77.36%，整體盈利能力進一步增強。

據悉，此番上市，麒麟信安擬將上市募集資金扣除發行費用后全部投向麒麟信安操作系統產品升級及生態建設項目、一云多芯云計算產品升級項目、新一代安全存儲系統研發項目等項目。

信創產業提速，公司業績高增預期較明確

2020年，國家發改委等部門聯合印發的《關于擴大戰略性新興產業投資 培育壯大新增長點增長極的指導意見》指出，要加大關鍵軟件等核心技術攻關；2021年國家“十四五”規劃中提出，要堅持自主可控、安全高效。2022年5月，國資委召開中央企業關鍵核心技術攻關大會上再次強調，要加大原創技術投入，不斷提升自主創新能力。

這些頂層設計持續推動中國信創產業往前邁進。根據海比研究院，近五年信創產業的復合增速達到35.7%，預計2025年突破2萬億元，是個萬億級別的大藍海市場。

華西證券指出，他們認為，政府機構的招投標有望在今年Q4密集啟動，屆時信創公司會出現業績拐點。“黨政信創已經常態化采購，行業信創正當時，我們看好相關政策文件的持續推動，疊加政策推進、供給突破、外部不確定性加強等因素，我們預計明年黨政、行業信創均有望放量，信創行業有望高增。”

面對高速發展的市場，麒麟信安也計劃把握國產信創應用向能源、交通、水利、金融、公共服務等領域推進的機遇期，緊跟市場需求，積極布局產品推廣方案，加大投入拓展這些行業市場，以此實現收入規模與凈利潤的持續突破。文/羅雯