中國銀河給予公用事推薦評級：公用事業企業業績分化明顯，火電及新能源板塊表現突出

每經AI快訊，中國銀河02月02日發布研報稱：給予公用事推薦（維持）評級。

公用事業企業業績分化明顯，持續關注火電及新能源板塊：截至1月31日，已有74家公用事業公司發布了2022年業績預告，按照凈利潤增速下限統計（下同），其中54家凈利潤預增，占比達到73%。根據已發布的業績預告來看，火電板塊大部分企業實現減虧或扭虧為盈，新能源板塊大部分企業實現利潤高增長。

火電：電價上漲緩解燃料成本壓力，普遍實現減虧或扭虧為盈：在已發布業績預告的25家火電企業中，17家凈利潤預增，占比68%。2022年燃料成本仍然高位運行，對火電板塊整體盈利能力造成較大壓力，但結算電價上漲大幅緩解了燃料成本上漲的壓力，推動火電板塊2022年全年實現同比減虧或扭虧為盈。在規模較大、具有代表性的火電龍頭企業中：華能國際、大唐發電實現同比減虧；國電電力、華電國際實現扭虧為盈。

新能源：裝機增長推動盈利高增長：在已發布業績預告的6家風電企業中，5家凈利潤預增，占比83%；在已發布業績預告的9家光伏企業中，7家凈利潤預增，占比78%。十四五以來，“雙碳”目標推動能源轉型，2021-2022年風電、光伏新增裝機分別為85GW、142GW，裝機增長推動新能源運營商盈利高增長。

燃氣：業績分化明顯，具有氣源優勢、順價能力優勢的企業實現利潤高增長：在已發布業績預告的12家燃氣企業中，7家凈利潤預增，占比58%。2022年國內外氣價大幅波動，對燃氣企業盈利穩定性造成挑戰。具有氣源優勢、順價能力優勢的企業充分發揮自身優勢，通過靈活調配資源、調整優化運營模式、向下游傳導等方法實現利潤高增長。

水電：2022年來水明顯偏枯，但大部分公司仍實現正增長：在已發布業績預告的8家水電企業中，6家凈利潤預增，占比75%。雖然2022年汛期來水明顯偏枯，但具體到水電板塊公司來看，桂冠電力、國投電力、黔源電力、華能水電、川投能源等受益于來水增加、梯級調度、電價上漲或裝機增長的因素，推動凈利潤實現正增長。

基金持倉處于低配狀態，火電轉型新能源企業是市場關注熱點：2022Q4公用事業板塊基金重倉持股市值比例為1.00%（環比+0.04pct），公用事業行業市值占A股全部市值的比例為3.08%，超配比為-2.09%，公用事業持倉處于低配狀態。從重倉基金數量來看，環比22Q3，華能國際、華電國際新增重倉基金產品分別為41個、26個，市場對于火電轉型新能源的公司關注度明顯提升。我們認為公用事業企業盈利增長具有高確定性，行業具備長期投資潛力，當前時點配置的性價比較高。

投資建議：重點推薦全國火電轉型新能源龍頭國電電力（600795.SH）、華能國際（600011.SH）,全國綠電龍頭三峽能源（600905.SH）、龍源電力（001289.SZ），燃氣龍頭九豐能源（605090.SH）、新奧股份（600803.SH）。

風險提示：裝機規模不及預期；原料價格上漲導致新項目造價上升；煤炭價格持續高位；上網電價下調；行業競爭加劇的的風險。

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(記者 蔡鼎)

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