中國銀河給予家用電器行業推薦評級：白電出貨量下降、地產銷售改善

每經AI快訊，中國銀河03月01日發布研報稱：給予家用電器推薦（維持）評級。

地產銷售持續改善：2月24日，人民銀行、銀保監會發布了《關于金融支持住房租賃市場發展的意見（征求意見稿）》，意見出臺利于培育和發展住房租賃市場，促進房地產市場平穩健康發展。在政策托底下，家電需求有望得到改善。春節后地產銷售持續好轉，截至2月27日，30大中城市商品房累計銷售套數、面積分別為20.58萬套和2063.25萬平方米，同比增長13.72%、15.81%。二手房方面，熱點城市銷售近期也全面回暖。

春節因素影響，空調內外銷均同比下降：一月份空調內外銷均同比下降，但主要受春節因素影響，同比增速參考價值不大，需結合2月數據一起分析。從零售端來看，空調銷售恢復較好。奧維云網數據顯示，2023年前7周空調線上零售量同比增加60.26%，零售額同比增長60.7%，前8周線下零售量同比增長7.57%，零售額同比增長9.97%。展望未來，由于我國空調市場規模較大，空調需求恢復有望得到延續，推動內銷改善。出口方面，由于國際形勢比較復雜，增長面臨一定的不確定性，但外銷在22年11-12月份均實現了小幅增長，后續有望維持相對穩定。

家電指數二月上漲0.31%：2023年2月份申萬家電指數上漲0.31%，排在申萬一級行業第19位，表現優于滬深300指數（-2.1%），截至2月28日，行業市盈率（TTM）為14.51，低于2006年至今歷史平均水平21.1。家用電器行業市盈率（TTM整體法，剔除負值）較2005年以來的歷史均值低4.75個單位。家電板塊估值溢價率（A股剔除銀行股后）為-15.46%，較均值低4.18PCT。

投資建議：1月受春節因素影響，空調內外銷同比下降較多，從零售端來看，空調銷售恢復較好。展望未來，疫情和地產壓制逐步消散，內銷需求有望改善。出口市場受需求不足影響實現增長具有一定難度。從盈利能力來看，成本紅利有望持續兌現。建議關注三條投資主線，一、業績改善確定性強的白電龍頭，推薦美的集團、格力電器和海爾智家。二、受益于地產改善的廚電龍頭，推薦老板電器、火星人和億田智能。三、景氣度有望回升的清潔電器龍頭，推薦科沃斯和石頭科技。

風險提示：原材料價格變動的風險；房地產政策改善不及預期的風險；消費復蘇不及預期的風險。

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(記者 王曉波)

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