專訪金信期貨資產管理部總經理張海明：近期黃金走強，主要受美聯儲加息放緩預期疊加美國銀行風險事件的驅動

每經記者 趙景致    每經編輯 馬子卿    

近日，國際金價“一路高歌”，倫敦金接連突破1900美元/盎司、2000美元/盎司的整數關口，截至4月6日報收2007.56美元/盎司，本周金價最高一度達到了2031.9美元/盎司，為2022年3月份來首次，同時也接近歷史最高水平。

金信期貨資產管理部總經理 張海明

據悉，倫敦金在歷史上共有三次“突破”2000美元/盎司，時間分別在2020年8月份、2022年3月份以及當下。據觀察，往次在金價突破2000美元/盎司后，往往開始下跌，那么此次金價上漲的邏輯是什么、持續性如何？金信期貨資產管理部總經理張海明接受了每經記者專訪，對相關問題做出了解答。

近期黃金走強主要受美聯儲加息放緩預期疊加美國銀行風險事件的驅動

NBD：自3月來，現貨黃金保持堅挺走勢，倫敦金現報2020美元/盎司附近，接近去年3月份高點。您認為主要是受何驅動？海外通脹還是金價的支撐來源嗎？

張海明：近期黃金走強，主要受美聯儲加息放緩預期疊加美國銀行風險事件的驅動。近期美國經濟數據繼續走軟，進一步強化了美聯儲政策轉變預期，美聯儲加息進入尾聲階段，對美元指數形成壓力，美國中長期美債收益率重新下行。美國經濟數據出現“爆冷”，美國勞動力市場顯著降溫以及制造業數據不佳導致市場對5月加息25bp的預期降溫，美元指數及美債收益率快速回落。

當前通脹目標和宏觀審慎是美聯儲兩個重要的權衡因素。近期海外通脹近期總體處于下行，但核心通脹仍比較韌性，不過近期OPEC+超預期減產提振原油價格，對美國通脹韌性再度增加不確定性。因此美國通脹下行速率將是后續美聯儲緊縮路徑的重要考量因素。不過由于銀行風險事件引發美國信用緊縮加快，金融穩定也逐步成為美聯儲加息進程中的權衡因素之一。

NBD：近年黃金有三次突破2000美元/盎司。第一次是2020年8月，第二次是去年3月。往次黃金大漲至高點后，金價一路下跌，此次金價上漲的持續性如何？您認為與此前相比，此次金價上漲的內在邏輯有何異同？ 

張海明：我們認為，此次金價上漲具有一定持續性，但也面臨調整風險。如前述，此輪金價上漲源于歐美銀行業危機引發的避險情緒以及對美聯儲放緩加息的預期。當前歐美銀行業危機趨于緩和，市場避險需求有所“降溫”，但是貴金屬市場或繼續受益于美聯儲加息尾聲和美國經濟衰退風險。

2020年黃金價格“飆升”，主要是由于疫情后全球范圍內大規模的貨幣和財政刺激措施，同時全球經濟出現高度不確定性，推動了市場對黃金的需求；2022年3月黃金價格“飆升”，一方面是由于俄烏戰爭爆發以及歐美對于俄羅斯史無前例的“制裁”，推高避險資產價格，另一方面是由于海外通脹持續走高，實際利率下行以及弱勢美元推升了黃金價格。

與此前相比，此次金價上漲的重要背景是全球央行流動性緊縮階段，這是與前兩次黃金價格“飆升”的重點不同點。此次金價上漲的主要邏輯在于美歐銀行危機持續發酵以及美聯儲加息路徑緩和預期。

去美元化趨勢將利好美元計價的黃金

NBD：近期市場出現新現象。如巴西宣布中巴雙邊貿易將用本幣結算、俄羅斯國家杜馬副主席亞歷山大·巴巴科夫稱，金磚國家成員國正在考慮創建一種新貨幣形式、芝商所（CME）本周開啟人民幣期貨期權交易。基于此類等等事件，甚至有說法稱美元失去儲備貨幣地位。您如何看待此類說法？這些事件對黃金市場影響幾何？

張海明：目前美元仍是全球儲備貨幣，但是由于近年來地緣政治緊張以及美國金融市場的不穩定性削弱了美元的信用等級，全球央行加速清算美債置換黃金的趨勢，主要國家加速去美元化，同時全球央行繼續增持黃金以減少美債敞口，因此去美元化趨勢將加快主要央行增加黃金持有量，將利好美元計價的黃金。

NBD：最近來公司咨詢、開戶買賣黃金期貨的客戶有沒有增加？

張海明：公司近期的開戶量有所提升，但不僅是因為黃金期貨。從過往的偏好看，黃金行情上漲時黃金期貨的成交量會有所提升。相對現貨黃金，黃金期貨更容易引起投資熱潮。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝