年報掃描?疫苗 ｜ 新冠疫苗從“香餑餑”變拖累 HPV疫苗成吸金王者

每經記者 陳星    每經編輯 張海妮    

圖片來源：視覺中國-VCG41N1303435685

截至目前，A股疫苗行業上市公司年報發布完畢。從申萬行業分類14家疫苗上市企業業績來看，營收規模方面，智飛生物（SZ300122，股價75.20元，市值1203.20億元）、遼寧成大（SH600739，股價13.63元，市值208.50億元）、萬泰生物（SH603392，股價97.36元，市值882.15億元）2022年營收規模超百億元，其中智飛生物最高，營收達到382.65億元，同比增長24.83%。

14家疫苗上市企業中，7家企業實現營收同比增長，包括康樂衛士（BJ833575，股價31.80元，市值44.71億元）、萬泰生物、沃森生物（SZ300142，股價29.95元，市值
481.40億元）、智飛生物、歐林生物（SH688319，股價19.94元，市值80.81億元）、康華生物（SZ300841，股價82.50元，市值111.09億元）及華蘭生物（SZ002007，股價22.23元，市值405.56億元）。但其中，萬泰生物、沃森生物凈利潤出現增長，康樂衛士減虧，這三家企業均為HPV疫苗玩家。而曾經因研發新冠疫苗經歷高光時刻的上市公司，如康希諾（SH688185，股價91.80元，市值227.16億元）、康泰生物（SZ300601，股價29.78元，市值332.62億元）等則遭遇了業績下滑的窘境。其中，康希諾去年扣非后的凈利虧損額度已經超過前幾年的虧損總額。 

新冠疫苗拖累業績

當地時間5月5日，世界衛生組織總干事譚德塞在日內瓦舉行的發布會上宣布，新冠疫情不再構成“國際關注的突發公共衛生事件”。

隨著新冠疫情漸成歷史，新冠疫苗企業也面臨著今時不同往日的生存境遇。從2022年年報來看，康希諾、康泰生物等以新冠疫苗作為重要業務的企業業績下滑嚴重，而依靠非新冠疫苗產品支撐的企業，如沃森生物、萬泰生物等則更為堅挺。

以康希諾發布的2022年業績為例，報告期內，康希諾實現營收10.35億元，同比下滑75.94%；歸母凈利潤由盈轉虧，為-9.09億元，同比下滑147.5%；扣非凈利潤-10.33億元，同比下滑157.5%；經營活動產生的現金流量凈額為-18.52億元，同比下滑190%。從其扣非后凈利虧損額度而言，已經超過前幾年的虧損總額。

康希諾在年報中解釋稱，報告期內，國內外新冠疫苗市場環境發生較大變化，新冠疫苗需求量較上年同期呈大幅下降趨勢，全球新冠疫苗接種增速放緩，且部分地區呈現供大于求的情況，市場競爭不斷加劇，公司新冠疫苗產品銷售收入較上年同期大幅下降。同時因商業化進程持續推進，使得銷售費用較上年同期增加，以及對存在減值跡象的新冠疫苗相關存貨計提減值，導致公司歸屬于上市公司股東的凈利潤出現虧損。

年報披露，康希諾針對Omicron毒株開發的雙價吸入用腺病毒載體新冠疫苗及雙價mRNA新冠疫苗正處于臨床研究階段。

智飛生物和康泰生物則屬于常規疫苗產品增長不錯，但整體仍被新冠疫苗拖累的案例。

以智飛生物為例，報告期內公司營收高達382.64億元，同比增長24.83%，但歸母凈利潤下滑26.15%至約75.39億元，增收不增利。經營性活動現金流為19.89億元，同比下降76.62%。

關于業績下滑，公司解釋稱，受客觀因素影響，公司部分產品的市場需求和競爭格局發生了較大變化，其銷量與2021年相比有明顯下降。

市場認為，智飛生物業績不如預期與其重組新型冠狀病毒蛋白疫苗（CHO細胞）上市后銷售未放量有關。智飛生物在年報中也強調，報告期內公司常規產品的推廣銷售取得了較好的成果，常規自主產品營業收入為17.60億元，比上年同期增長35.82%。

但目前，代理產品（主要是默沙東的HPV疫苗）仍然是智飛生物的業績支柱。2022年，智飛生物代理產品營收高達349.7億元，占總營收超九成。

但代理產品與自主產品的毛利率之間存在巨大差異，前者為28.66%、后者為86.48%。高度依賴代理產品也影響了智飛生物盈利能力的提升。

HPV疫苗成“吸金王”

在14家疫苗企業中，只有2家——萬泰生物、沃森生物，保持了歸母凈利潤的增長；康樂衛士則同比減虧。

而這三家企業，都是國產HPV疫苗的參與者。其中，萬泰生物擁有首個2價HPV疫苗，沃森生物的2價HPV疫苗緊隨其后，康樂衛士的主要在研產品則是九價HPV疫苗。

萬泰生物的年報顯示，2022年，公司實現營收111.85億元，同比增長94.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤47.36億元，同比增長134.28%。

二價HPV疫苗為萬泰生物的業績增長做出最大貢獻。營收分布上，以二價HPV疫苗為主的疫苗業務板塊（公司研發、生產和銷售的疫苗主要包括戊肝疫苗、二價HPV疫苗和鼻噴新冠疫苗）實現銷售收入84.93億元，占公司總營收的75.93%；凈利潤分布上，疫苗分部實現凈利潤40.46億元，占公司凈利潤的83.19%。

疫苗業務不僅占比高，增速也遠高于診斷業務。2022年，萬泰生物疫苗分部收入同比增長152.55%，診斷分部收入同比僅增長14.31%。同時，疫苗業務的毛利率達93.89%，較上年同期增加1.34個百分點。在具體簽發數量上，2022年，萬泰生物2價HPV疫苗批簽發近3000萬支。

沃森生物去年實現營業收入50.86億元，同比增長46.89%；實現凈利潤7.29億元，同比增長70.35%?？鄯呛髿w母凈利潤8.59億元，同比增長45.33%。其中，自主生產疫苗產品銷售合計為50.35億元，同比增長46.86%。

因為沃森生物的雙價HPV疫苗于去年5月獲得首批產品《生物制品批簽發證明》，在約半年時間中，共獲得批簽發498萬劑。與早一步導入市場的萬泰生物二價HPV疫苗還有一定差距。

今年3月，康樂衛士登陸北交所。據披露，公司三價HPV疫苗、九價HPV疫苗（女性適應癥）和九價HPV疫苗（男性適應癥）均已進入Ⅲ期臨床。但由于公司尚無疫苗產品上市銷售，2022年康樂衛士歸母凈利潤為-2.93億元，扣非凈利-2.94億元，同比減虧。

 圖片來源：智飛生物年報

流感疫苗“春天”來了嗎？

過去幾年，由于新冠疫苗的接種和對于新冠病毒的防護，流感疫苗接種一度遇冷。但從去年以來，流感疫苗接種率逐步回升。據2022年11月12日國務院聯防聯控機制新聞發布會消息，截至2022年11月9日，全國流感疫苗的接種量約2500萬劑，已經接近上年的接種量。

以華蘭生物為例，其去年實現營收45.17億元，同比增長1.82%；歸母凈利潤10.76億元，同比下降17.14%。相較于2021年，利潤降幅已經有所收窄。

華蘭生物的業務主要分為血制品和疫苗制品。2022年公司疫苗制品營收為18.18億元，同比下降0.38%，占總營收的40.24%；血液制品營收為26.79億元，同比增長3.14%，占總營收的59.31%。

3月30日，主營流感疫苗的華蘭生物子公司華蘭疫苗同步發布2022年年報。公司實現營業收入18.26億元，較上年下降0.23%；歸母凈利潤5.2億元，較上年下降16.32%。據后者披露，2022年流感疫苗批簽發共計103個批次，2686.24萬劑。

隨著新冠被列為“乙類乙管”以及季節性流感的發生，華蘭生物今年一季度業績大幅改善。公司一季度實現收入8.81億元，同比增長37.46%；實現歸母凈利潤3.52億元，同比增長50.37%；實現扣非歸母凈利潤2.76億元，同比增長27.36%。華蘭疫苗一季度實現收入1.45億元，同比增長893%，實現歸母凈利潤0.94億元，實現扣非歸母凈利潤0.68億元，同比扭虧。

東北證券研報認為，疫情防控政策的優化調整為流感疫苗的接種掃清了障礙，下半年流感疫苗需求將得到釋放。因此看好今年流感疫苗企業的業績增長。隨著疫情相關影響的減退，HPV、13價肺炎、帶狀皰疹以及多聯苗等產品將迎來回暖，全年看好疫苗頭部企業業績環比實現良好增長。

2022年~2023年，國內共有7家疫苗廠家生產四價滅活流感疫苗。據西南證券統計，前三季度批簽發份額（萬支）最多的為華蘭生物，占比為33%；其次為金迪克，占比為22%；長春所、武漢所、科興生物、國光生物科技股份有限公司的占比依次為12%、11%、10%和10%。