行業風向標 | 供給端故事依舊可講，重視鋰底部布局機會

每經記者 劉明濤    每經編輯 趙云    

今年以來產業鏈自下而上去庫存，鋰鹽庫存在總量增長的過程中，下游正極廠庫存逐步轉移至上游鋰鹽廠，全產業鏈庫存呈兩頭大中間小的情形。

據SMM統計，上游鋰鹽廠的碳酸鋰成品庫存從2022的平均1萬噸以下水平增長至2023年3月末的6.7萬噸，下游正極廠的碳酸鋰庫存則從2022年最高的3.2萬噸降至7千余噸，碳酸鋰總庫存總3萬噸多噸增長至7.4萬噸。

值得關注的是，2023年開始鋰礦供應開始趨于過剩，考慮產業鏈去庫的情況下，全年過剩6.1萬噸LCE（5%）；澳洲Marion擴建項目推遲至2023年下半年投產，Cattlin產量季度同環比進一步下降，全年產量目標調降，巴西Sigma項目投產時間推遲至2023年Q2，南美鹽湖的新建項目多數出現推遲，年內新增產能多為2022項目延期釋放貢獻，除SQM外其他項目不及預期概率較大，因此供給彈性缺乏，全年角度供應過剩矛盾并不突出，且存在進一步收緊可能。

五一節后，鋰價延續回暖態勢，根據SMM網站報價，電池級碳酸鋰價格為22.2萬-26.2萬元/噸，均價較前一周漲17.89%。電池級氫氧化鋰（粗顆粒）價格為23.3-24.9萬元/噸，均價較前一周漲8.05%。而根據產業鏈調研，市場對5月下旬到6月需求預期普遍回暖，尤其在市場情緒上已經得到體現。接下來鋰價小幅上行后回歸高位震蕩，板塊將伴隨邊際進一步改善迎來上漲機會。

中信建投分析指出，國內消費正逐月環比改善，近期上海車展有望推動購車需求，全產業鏈回暖需求回升；供給端鋰礦產能釋放繼續不及預期，全年供需矛盾并不顯著，上半年月度級別供應過剩則加劇下半年月度短缺風險，鋰下半年基本面強于當前；近期鋰價跌速過快，鋰礦跌價速度較慢，外購精礦生產的鋰鹽企業成本與售價倒掛，4月虧損幅度或擴大，供應端繼續減量以支撐價格。消費改善，供應端減產，疊加庫存去化預期，預計鋰鹽價格已至底部區間，建議重視鋰價底部布局機會。

點評：全年角度看鋰礦供給仍存在瓶頸，供給端仍有故事可言，資源緊張、鋰鹽加工產能過剩，鋰礦價格跌速慢于鋰鹽，因此鋰礦企業將擁有更厚的利潤安全墊和未來最大的利潤彈性

這里，通過整合天風、安信、國信等10余家券商最新研報信息，為粉絲朋友帶來4家公司簡介，僅供參考。

1、融捷股份

鴛鴦壩項目投產后，公司將擁有選礦產能250萬噸/年、采礦產能105萬噸/年，折鋰精礦20萬噸/年。后續公司或繼續擴大采礦產能至250萬噸/年以實現和選礦產能的匹配，屆時鋰精礦產能將進一步提升至47萬噸；甲基卡礦區資源儲量豐富，擁有大量潛在礦脈，公司作為川內開采經驗最充足的企業，競爭優勢凸顯，遠期或進一步實現增儲。

——東北證券

2、天齊鋰業

在上游資源方面，公司將繼續尋求合作伙伴，以擴大對高質量鋰礦資源的布局，持續推動戰略合作，下游產業鏈方面，公司持續戰略布局新能源價值鏈上的新能源材料及包括固態電池在內的下一代電池技術廠家，且在前驅體生產、電池回收等業務中進行合作，關注電動汽車和儲能應用領域的投資機會。

——浙商證券

3、中礦資源

為進一步發揮Bikita礦山的資源優勢，公司將現有Bikita鋰礦120萬噸/年改擴建工程的生產能力增加至200萬噸/年。Bikita當前在建項目包括200萬噸/年鋰輝石精礦選礦工程和200萬噸/年透鋰長石精礦選礦改擴建工程，計劃于2023年陸續建成投產。達產后公司將擁有鋰輝石精礦產能30萬噸/年、化學級透鋰長石精礦產能30萬噸/年或技術級透鋰長石精礦產能15萬噸/年。此外，公司所屬加拿大Tanco礦山18萬噸/年鋰輝石采選產線已實現投產，同時擬新建Tanco礦山100萬噸/年選礦工程，總投資1.76億加元。隨著未來Bikita礦山及Tanco礦山新增產能落地，國內新增高純鋰鹽產能達產，公司鋰資源自給率可達超150%，礦冶兩端增量釋放打開公司成長空間。

——平安證券

4、盛新鋰能

公司現有鋰鹽產能7萬噸/年，金屬鋰產能500噸/年，印尼盛拓6萬噸/年鋰鹽產能預計于2023年底建成，此外，公司另規劃有1萬噸/年鋰鹽產能和500噸/年金屬鋰產能。中長期維度，公司鋰鹽產能有望突破14萬噸/年，金屬鋰產能有望達到1000噸/年。鋰鹽資源端與冶煉端齊頭并進，為公司業績增長注入強勁動力。

——興業證券

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