行業風向標 | 行業壁壘被低估，TOPCon電池投資生命周期有望超預期

每經記者 劉明濤    每經編輯 葉峰    

2022年以來N型技術加速迭代，TOPCon技術憑借其清晰的降本路徑及較高的轉換效率，產業化進程不斷加速，降本增效的經濟性也逐步得到驗證。

根據不完全統計，當前，TOPCon電池規劃待建產能已超過600GW，TOPCon產能加速建設放量中。在傳統光伏電池廠商、光伏電池環節的上下游廠商產業鏈延伸、跨界玩家的共同帶動下，TOPCon電池持續大規模放量。

根據PVinfolink數據，目前TOPCon組件相比PERC組件享有0.095元/W溢價，在此基礎上，根據測算，TOPCon電池端預計實現1億元/GW盈利，遠超過HJT電池約0.56億元/GW盈利水平。動態對比TOPCon電池與HJT電池經濟性，假設兩者降本增效方法均取得一定進展，則2023年底，TOPCon電池有望實現1.7億元/GW設備投資成本、1.28億元/GW盈利，而HJT電池有望實現3億元/GW設備投資成本、1.13億元/GW盈利。兩者對比，TOPCon電池有明顯經濟性優勢，其投資生命周期有望超過市場預期。

招商證券分析指出，TOPCon壁壘被低估。2022年開始組件、電池供應商以及新進入企業公布了大規模的TOPCon擴產規劃，然而從落實進度看，大部分仍未形成有效產出，實際投運進度大幅低于預期，且爬坡進程將還會有良率、效率、成本等問題。粗略統計截至5月中旬，規模投產TOPCon產能大致在百GW，滿產約70GW，相較總需求仍有顯著提升空間，目前供應進一步吃緊。

TOPCon目前是無人區產業，和PERC當時的狀態很大的不同，在較長的時期，都還會有較明顯的差異化，先發企業knowhow積累更深，且更容易匯聚上下游優勢資源，可能在效率、成本上保持長時間領先。

點評：在設備端，TOPCon設備有望在今年二季度開始逐步為設備企業貢獻業績。光伏設備行業有望迎來預期與基本面的雙重改善。

這里，通過整合多家券商最新研報信息，介紹4家公司，僅供參考。

1、帝科股份

基于技術研發優勢，公司的N型TOPCon電池正背面全套導電銀漿產品維持領導地位，在出貨中占比大幅攀升；應用于N型HJT電池的低溫銀漿及銀包銅漿料已在多家行業頭部企業完成了產品認證和批量驗證，處于持續供貨交付階段；新型IBC電池導電銀漿也處于持續出貨交付階段。此外，公司大力推進國產銀粉導入替代，有利于保障公司供應鏈安全、降低成本以及銀點和抵御外匯波動風險。

2、仕凈科技

公司擬建設年產24GW高效N型單晶TOPCon太陽能電池項目，一期18GW總投資75億元，計劃2023年4月開工，11月投產，是公司依托機電系統設計經驗切入下游電池片領域的戰略拓展。

3、鈞達股份

捷泰是老牌的電池供應商，歷史出貨領先。過去幾年受到融資渠道、路線選擇等因素的影響，公司擴產節奏偏緩，市場份額有所下降。2022年上市公司完成捷泰100%股權收購，解決融資問題，長期投入布局的TOPCon電池開始迎來收獲，在產能結構（大尺寸、TOPCon比例）、成本控制、技術儲備上具備優勢，在這一輪電池技術由P向N變革的過程中，公司有望重回領跑。

4、捷佳偉創

公司TOPCon、HJT、鈣鈦礦等技術設備業務多點開花，延伸半導體設備業務未來可期。TOPCon具備整線供應能力，產品競爭力強。公司核心設備PE-Poly、硼擴散、MAD等設備成功交付客戶量產運行。公司核心產品競爭力較強，公司PE-Poly設備能改善TOPCon電池量產中的繞鍍、能耗高、石英件高損耗等痛點，提升了生產效率和TOPCon電池產線的轉換效率和良率，同時公司的激光SE設備也得到客戶認可。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1145026422