抓住三個關鍵詞 黑蟻資本何愚：在消費這個領域千萬不要焦慮，關鍵是迭代

每經記者 李卓    每經編輯 劉雪梅    

2023是黑蟻資本深耕消費投資的第八年。過去八年里，歷經市場變幻、資本市場周期與疫情起伏，黑蟻資本出手超30家公司，代表作包含了外界耳熟能詳的泡泡瑪特、海倫司小酒館、巨子生物、喜茶、元氣森林、HARMAY話梅、M Stand、Seesaw、奧蘭中國、簡愛酸奶等。

就在2023上半年，黑蟻資本最新投資了量販零食品牌趙一鳴零食A輪、漢陽科技A+輪以及伽那食品（金額未披露）。

自2021年8月以來，新消費領域投資開始階段性遇冷；2022年，投向新消費領域的資金量相比前兩年顯著減少。久謙中臺數據顯示，2022年1月至10月，以電商、零售、新茶飲、咖啡、美妝、潮玩等18個領域為維度，獲得的融資事件數量是4491起。同期對比來看，不及2021年的50%。也正是歷經2022年資本寒冬，資本對新消費的投資考察期變得更長、追加投資額度表現得更為謹慎，一度進入“迷茫期”。

黑蟻資本創始及管理合伙人何愚 圖片來源：黑蟻資本

在近日廈門舉辦的“看見·消費向上”2023年黑蟻資本消費峰會上，何愚回顧了過去一年線下消費和一線城市消費受到的疫情沖擊，也清醒地認知到疫情后，全球消費者信心仍處于恢復之中。

即便如此，在何愚看來，作為擁有14億人口的全球最大單一消費者市場，中國仍舊提供了構建大企業的消費創業機會。與此同時，中國擁有最強的消費供應鏈和最先進的消費基建，“大市場還形成了溢出效應：各行各業都在積極布局出海。”這都是他堅定看好中國消費市場的主因。

被強調的是，結構性變化將獨立于經濟周期長期存在，而結構性變化的驅動力則是：“內容”、“效率”和“技術”，這也被視作消費投資的三個關鍵詞。

“看見”大市場中的持續結構性機會

對于市場的洞察與把握，何愚用“變”與“不變”總結道：唯一不變的就是變化。從縣域調研到如今正在進行的創始人研究，黑蟻資本也始終在市場變量中尋找機會。

談及大市場中的持續結構性機會，何愚以抖音電商GMV的增長和趙一鳴零食的快速生長為例，論證了內容電商和直播、以及下沉市場的新商業模式。

據抖音今年5月發布的最新官方數據，在抖音電商升級做全域興趣電商這一年，抖音電商GMV同比增長80%。在何愚看來，去年消費這么難的背景下，這個增長體量實為不易。

下沉消費市場的巨大增長機會之一則體現在了“趙一鳴零食”極具爆發力的開店速度上：一年半時間門店數突破1500家，未來3年計劃拓展到1萬家門店。

趙一鳴零食創始人趙定在上述峰會上圍繞縣域、效率與“萬店基因”發表主旨演講。零食集合店以“多快省好近”打造的連鎖零食業態，一方面契合了下沉市場的需求，為消費者提供極具性價比的零食購物方案；另一方面，簡易的門店操作意味著很高的“可復制性”，加上科學的加盟商管理體系，能形成規模與效率的良性循環，未來零食集合店有望成為中國大眾消費商業基礎設施。

除此之外，“咖啡”和“運動”賽道作為新興生活方式的崛起，同樣被何愚視作中國大市場下的“結構性亮點”。

公開資料顯示，早在2021年，黑蟻資本就與啟承資本聯合領投了新銳咖啡品牌M Stand的B輪融資；2022年，又接連出手領投Seesaw Coffee的A++輪。

今年6月，瑞幸咖啡用5年時間突破“萬店規模”給中國咖啡市場注入新的興奮劑。M Stand也同步在今年6月拿到了小紅書領投的新一輪融資。

不過，不同于瑞幸等更趨門店標準化和快速下沉拓店的打法，M Stand更強調生活美學，堅持“一店一設計”、“咖啡+空間”的創新。M Stand創始人葛冬在本次黑蟻資本消費峰會現場也首次公開亮相，分享了如何打造出一條精品咖啡新連鎖之路。

葛冬現場表示，M Stand不會去和瑞幸或星巴克比，而是會找到自己的路。他首次回應外界：“我們真的不是一家燒錢的公司”，強調“一店一設計”并不意味著開店設計很貴、周期很長，公司也并沒有因為追求設計而效率變低。相反，許多因生活美學而堅持嘗試的非食品、餐飲類的周邊，都得到了年輕消費者的追捧。M Stand也將始終探索咖啡與生活美學融合的可能性?！睹咳战洕侣劇酚浾攥F場了解到，歷經“從0到1”，M Stand目前已經在全國28座城市開出超350家直營門店。預計未來2年，可以突破全國1000家直營門店。

投資關鍵詞：“內容”、“效率”和“技術”

大市場中的持續結構性機會也得到了多位投資人的認同。

對于黑蟻堅定看好中國消費創業和投資，以及背后的投資邏輯，何愚總結了三個關鍵詞：

在“內容”方面，IP和藝術消費的興起是一種典型的生活審美化表達，而IP新的變現載體也在不斷涌現，如手辦、卡牌、積木、甚至手機殼。

在“效率”方面，預制菜行業通過集采和機械化操作降低材料成本，提升菜肴出品的穩定性，代表了供應效率；零食集合店的沖動購買和高頻小單消費代表的則是渠道效率，加之數字化系統、物流等基礎設施的完善，使供與需的匹配能更高效地實現。

在“技術”方面，合成生物學、新材料與新科技，從更底層驅動了供給端“物”的改變，尖端技術在消費場景的應用帶來產品體驗的革命性突破。比如醫美行業就是通過新技術應用提升產品體驗，在2022年實現逆勢增長。

這三個關鍵詞，分別展現了消費發展的三個方向：更好的體驗與價值共鳴；更優的價格、質量與豐富度，以及具有變革性的創新解決方案。

屹立于變化之中的核心，是要抓住底層的驅動，即：同樣體驗下比競爭對手更低的運營成本、更便宜的價格、以及更強大的渠道。

盡管歷經市場起伏，麥肯錫的研究顯示，未來10年，中國的消費增長機會有望創造5萬億美元的價值。

對于未來消費創業者，何愚同時提示了5個需要關注的變量和風險：AI對消費行業的潛在長期影響，如何應對長期的通脹，ESG對企業長期發展提出高要求，注重合規性的良性發展，以及地緣政治對產業鏈和市場需求的影響。

“在消費這個領域千萬不要焦慮，關鍵是迭代。”何愚如是說。