常潤股份：從中國走向世界的隱形冠軍，成長加速正當時（光大證券研報）

每經AI快訊，2023年12月22日，光大證券發布研報點評常潤股份（603201）。

全球千斤頂領域的單項冠軍。常潤股份主要從事各類汽車維修保養設備、汽車配套零部件產品的研發、制造和銷售，產品覆蓋全球六大洲、100多個國家和地區，在整車配套市場和汽車后市場的維修保養裝備方面擁有全品類供應能力。公司是全球千斤頂領域的單項冠軍，且經營穩健，具備較強的產品定價能力，毛利率連續兩年保持提升。2023年前三季度公司收入為21.44億元，同比增長1.13%；歸母凈利潤為1.26億元，同比下滑1.51%。2023年公司股權激勵落地，2025年目標收入達到45.50億元或者凈利潤達到2.95億元，彰顯對未來發展的信心。

國內千斤頂后來居上，逐浪汽車前后裝市場。千斤頂是一種用途廣泛的輕小型起重設備，國內產品后來居上，具備較強的國際競爭力，在汽車前裝、后市場均具備廣闊成長空間。汽車后市場對供應商的產品、供應鏈、渠道與品牌等均提出了較高要求，歐美市場相對成熟，新興市場國家有望成為未來主要增長點；整車配套零部件市場方面，每輛整車通常配備一臺千斤頂及輪扳手等相關工具，供應商認證較為嚴格。此外，近年政策為國內企業電商出海營造了良好環境，歐美為中國出口跨境電商的主要市場，且品牌獨立站模式逐步受到青睞。

全球千斤頂市場份額穩居第一，自主品牌效應顯著。公司主要產品包括四大系列：商用千斤頂及工具、隨車配套零部件、專業汽保維修設備以及外購輔助產品。公司商用千斤頂銷量已連續十多年排名第一；2021年隨車配套千斤頂的全球乘用車市場占有率約為20%，國內市場占有率超35%。公司一直注重國際化品牌的建立，“BIGRED”等多個自有品牌已在國內外市場享有較高的知名度。

公司成長核心推動：產品種類擴充以及跨境電商業務。營銷渠道優勢為公司發展的護城河。公司目前收入以千斤頂為主，公司依托現有的全球營銷渠道，積極推行新產品的銷售。例如，公司為比亞迪供應汽車舉升設備，新能源車電池拆裝舉升平臺出口到多個海外客戶，收購普克科技，在與公司產品互補性強的工具箱柜產品領域發力。公司重點布局跨境電商業務，已具備線上平臺優勢，著力打造海外倉及海內外電商團隊。2022年公司跨境電商業務營收2億元，同比增速55%。

盈利預測、估值與評級：我們預測公司2023-2025年營收分別為31.22、37.61和45.13億元，歸母凈利潤分別為2.07、2.49、3.08億元，對應EPS為1.83、2.21和2.73元，當前股價對應PE為15x、13x和10x。產品種類擴充以及跨境電商業務為公司發展的核心動能，前期業務布局完善，公司進入加速成長期。首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示：原材料價格波動的風險、市場競爭加劇風險、境外銷售的風險、次新股股價波動風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)