房地產行業事件點評報告：城市房地產融資協調機制有何積極意義？（方正證券研報）

每經AI快訊，2024年1月13日，方正證券發布研報點評房地產行業。

事件：近日，住房城鄉建設部和金融監管總局聯合印發《關于建立城市房地產融資協調機制的通知》（以下簡稱“通知”），對開發建設暫時遇到困難但資金基本能夠平衡的項目，不盲目抽貸、斷貸、壓貸，通過存量貸款展期、調整還款安排、新增貸款等方式予以支持。

“通知”堅持問題導向和目標導向，以開發項目為支持對象更具可操作性。“通知”明確要求在地級及以上城市建立城市房地產融資協調機制，按照公平公正原則，綜合房地產項目的開發建設情況及項目開發企業有關情況，提出可以給予融資支持的房地產項目名單，推送金融機構，做好融資支持。我們認為，此次城市房地產融資協調機制的建立，對房企集團公司債務風險和項目公司開發運營風險進行了有效區分，將有效改善部分金融機構對房企的避險行為，進一步鞏固銀企互信，以開發項目為支持對象或更具可操作性。

需求側：“通知”維護購房人合法權益，有效提振需求側購房信心。“通知”要求，金融機構要按照市場化、法治化原則做好評估，對正常開發建設、抵押物充足、資產負債合理、還款來源有保障的項目，建立授信綠色通道，優化審批流程、縮短審批時限，積極滿足合理融資需求。我們認為，“通知”根本上是為了有序加快推進正常開發建設的房地產項目建設交付，切實避免項目因資金鏈斷裂出現逾期交付，維護購房人合法權益的同時，有效提振需求側對房企的信心，助力購房需求的合理釋放，促進行業加快向正常化回歸。

供給側：“通知”精準支持房地產項目合理的開發貸款需求，助力提升房企投資開工意愿。截至2023年三季度，全國開發貸余額13.2萬億元，占金融機構各項貸款余額的比例的5.6%，為近一年來最低值。我們認為，“通知”以具體開發項目為支持對象，對開發建設暫時遇到困難但資金基本能夠平衡的項目，不盲目抽貸、斷貸、壓貸，通過存量貸款展期、調整還款安排、新增貸款等方式予以支持，將更加精準地支持房地產項目合理的開發貸款需求，開發貸占比有望提升，進而增進房企投資開工意愿，疏通房地產行業正循環通道。

“通知”彰顯政策積極穩妥化解房地產風險的決心，看好地方層面快速跟進落實。近年來，中央高度重視房地產行業融資環境，2023年11月召開的中央金融工作會議提出促進金融與房地產良性循環，完善房地產金融宏觀審慎管理，一視同仁滿足不同所有制房地產企業合理融資需求；2023年12月召開的中央經濟工作會議提出積極穩妥化解房地產風險，一視同仁滿足不同所有制房地產企業的合理融資需求，促進房地產市場平穩健康發展。在此背景下，我們認為，“通知”聚焦開發項目融資中出現的困難和問題，提出建立城市房地產融資協調機制，是貫徹落實中央決策部署的重要舉措，彰顯了政策積極穩妥化解房地產風險的決心，我們看好地方層面快速跟進落實，促進金融與房地產良性循環。

投資建議：城市房地產融資協調機制以具體開發項目為支持對象或更具可操作性，于需求側將維護購房人合法權益，有效提振購房信心，于供給側精準支持房地產項目合理的開發貸款需求，助力提升房企投資開工意愿，彰顯了政策積極穩妥化解房地產風險的決心，我們看好地方層面快速跟進落實。標的方面，核心關注：保利發展、天地源、我愛我家、浦東金橋。此外，建議關注：①城中村改造（越秀地產、天健集團、城建發展、中華企業）；②存量房賽道（貝殼-W）；③優質民企（新城控股、龍湖集團）；④格局優化（招商蛇口、華發股份、建發國際集團）。

風險提示：政策落地不及預期；信用風險持續蔓延；樓市回暖不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)