水羊股份：業績預告符合預期，期待新一年表現（廣發證券研報）

每經AI快訊，2024年1月19日，廣發證券發布研報點評水羊股份（300740）。

事件：公司發布業績預告，預計23年實現歸母凈利潤2.8-3.2億元，同比增長124%-156%，扣非歸母凈利潤2.6-3.0億元，同比增長169%-210%。預計23年非經常性損益對當期凈利潤的影響約為2000萬元。

公司23年業績實現大幅增長主要是由于：（1）自主品牌多層次品牌矩陣體系進一步完善，品牌資產持續沉淀，代理品牌業務進入良性軌道，整體業務及產品結構進一步優化，高毛利品牌占比持續上升。同時，公司持續關注市場環境變化，動態優化銷售模式，整體毛利提升。（2）注重業務長期健康發展的前提下堅持精細化運營，持續提升管理效率，不斷完善組織體系建設，費用管控效果提升，費比有所下降。

伊菲丹在產品、渠道、營銷等多方面發力，收獲亮眼表現。根據伊菲丹官方微信公眾號，23年9月28日伊菲丹中國區首家專柜在杭州武林銀泰揭幕，明星臻美系列、櫻花抗糖系列、亮澤再生系列等產品均有亮相；23年10月16日官宣超級面膜首位代言人楊紫，進一步擴大品牌聲量。根據魔鏡和蟬媽媽，23年伊菲丹阿里平臺實現銷售額2.2億元，同比增長50.4%，抖音平臺實現銷售額4.1億元，同比增長136.6%，阿里+抖音合計實現銷售額6.4億元，同比增長96.8%，表現亮眼。

盈利預測和投資建議：公司堅持“科技賦能產品、數字賦能組織，自有品牌和代理品牌雙業務驅動”的戰略，伊菲丹、大水滴等品牌發展趨勢良好、貢獻更多業績。預計公司23-25年歸母凈利潤為2.9、4.0、5.0億元，維持合理價值23.15元/股的觀點不變，對應24年PE為23倍，維持“買入”評級。

風險提示：行業景氣度下降；電商增速放緩；新品拓展不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)