中航西飛：業績預告符合預期，長期激勵計劃彰顯發展信心（方正證券研報）

每經AI快訊，2024年1月19日，方正證券發布研報點評中航西飛（000768）。

事件:公司發布2023年度業績預告，預計23年實現歸母凈利潤為84,000萬元～94,000萬元，比上年同期增長61%～80%。

降本增效成果顯著，利潤端實現高速增長符合預期

公司預計23年實現歸母凈利潤8.4～9.4億元（+61%～80%），扣非歸母凈利潤7.7～9.0億元（+84%～115%）。單季度來看，Q4預計實現歸母凈利潤為0.36～1.36億元，扣非歸母利潤為0.09～1.39億元，均同比扭虧。公司于2023年持續推進產品改進和系列化發展，交付的航空產品數量比去年同期增加；同時公司注重降本增效，推動成本管控，盈利能力有所提高，利潤實現高速增長。

日常關聯交易額度預計穩定增加，有助于提高公司生產經營效率

近期，公司預計2023年度與控股股東航空工業及其所屬單位發生關聯交易額度為231.35億元，截至11月30日已發生187.73億元，本次公告預計2024年度日常關聯交易總金額達281.60億元，比23年預計值增長21.72%。我們認為，日常關聯交易額度的提高，有利于優化公司及相關關聯方的生產過程，有效提高生產經營效率。

長期股票激勵計劃啟動，彰顯公司長期發展信心

2022年11月，公司開啟長達十年的股票激勵計劃，采取分期實施的方式，涉及的公司標的股票總量不超過公司總股本的10%。2023年2月，公司完成第一期限制性股票激勵計劃的首次授予工作，授予價格為13.45元/股，授予261人共計1309.5萬股，占授予日公司總股本的0.4730%。本計劃解除限售的公司業績條件為：1)23/24/25年EOE分別不低于11.5%/12%/12.5%；2)以2021年度為基數，21-23/24/25年度扣非歸母凈利潤的年復合增長率不低于15%；3)23/24/25年△EVA（EVA計算基準為扣非凈利潤）大于0。長期股票激勵計劃能充分調動高管及工作人員的積極性，促進公司經營業績平穩快速提升，確保長期發展目標順利實現。

國內航空系統行業領先企業，具備核心競爭力

公司主要從事軍用大中型飛機整機、軍民用航空零部件產品的研發、制造、銷售、維修與服務，是我國主要的大中型運輸機、轟炸機、特種飛機等飛機產品的制造商，是我國最大的運輸機研制生產基地，是新舟系列飛機、C919大型客機、ARJ21支線飛機、AG600飛機以及國外民用飛機的重要零部件供應商。

盈利預測：鑒于公司在航空裝備制造領域的優勢地位，預計公司2023年至2025年的歸母凈利潤分別為9.03、16.06、21.97億元，對應EPS分別為0.32、0.58、0.79元，對應PE分別為60.36、33.95、24.82倍，維持“推薦”評級。

風險提示：宏觀經濟發展風險，生產和運營風險，國防預算不及預期風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)