中航沈飛：23年業績預增符合預期，凈利率持續提升彰顯鏈長地位（方正證券研報）

每經AI快訊，2024年1月19日，方正證券發布研報點評中航沈飛（600760）。

事件:公司發布2023年度業績快報，2023年公司實現營收462.48億元，同比增長11.18%；實現歸母凈利潤30.08億元，同比增長30.51%。

公司發布2023年業績快報，全年利潤端增速超30%，看好中長期業績的持續增長

2023年，公司實現營業收入462.48億元（+11.18%）；實現歸母凈利潤30.08億元（+30.51%）；實現扣非歸母凈利潤29.11億元（+32.81%）。公司全年在利潤端的增速超30%，且加權ROE達20.97%（+2.62pcts），為歷年來的最高值，這主要是因為公司營業收入增加及持續推進降本增效。單季度來看，23Q4公司實現營收約116.16億元（+2.63%），實現歸母凈利潤約6.44億元（+14.05%）。公司2023年利潤端保持快速增長，是公司在國內航空防務領域核心競爭力的體現。

先進中型殲擊機和高速無人機或將大力發展，公司或持續受益于行業增量

公司是集科研、生產、試驗、試飛、維修與服務保障為一體的大型現代化飛機制造企業，是我國研制先進中型殲擊機和高速無人機的主要基地。2018年，沈飛就公開了“暗劍”高速無人機的照片；作為殲11B、殲15和殲16的搖籃，公司有能力承制下一代中型殲擊機，為我國空軍和海軍的建設錦上添花。

公司發布定增預案，鞏固作為“殲擊機搖籃”的核心競爭力

23年12月，公司擬向包括航空工業集團和航空投資在內的不超過35名(含)的特定投資者，發行募集資金總額不超過42億元(含本數)。本次向特定對象發行A股股票數量不超過本次發行前公司總股本的5.60%，即不超過154,319,172股(含本數)。本次募資將用于沈飛公司局部搬遷建設項目(擬投入19.22億元)、復合材料生產線能力建設項目(4.86億元)、鈦合金生產線能力建設項目(3.55億元)、飛機維修服務保障能力提升項目(3.933億元)、償還專項債務(1億元)以及補充流動資金(9.437億元)。我們認為，定增有望提高公司航空防務裝備的科研生產制造及維修能力，提高公司的核心競爭力。

增資揚州院，提高業務協同能力，加強產業協同效應

23年年初，公司通過現金增資1.6億元的方式，取得揚州院(沈陽飛機設計研究所揚州協同創新研究院有限公司)34.12%股權。揚州院主要從事無人機、通用航空及機載系統等生產設計工作。公司增資揚州院加強了兩者合作關系，進一步鞏固公司產業龍頭地位。

盈利預測：公司是航空防務裝備領域的領跑者，具有較強核心競爭力，中長期向好。預計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為30.08、37.17、46.36億元，對應EPS為1.09、1.35、1.68元，對應PE分別為34.11、27.60、22.13倍，維持“強烈推薦”評級。

風險提示：配套供應不及時的風險，研發不達預期風險，航空防務裝備預算減少的風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)