中國銀河給予公用事業推薦評級：政策持續完善，火電轉型可期、新能源方向明確

每經AI快訊，中國銀河03月25日發布研報稱：給予公用事業推薦（維持）評級。

事件：國家能源局近期印發《2024年能源工作指導意見》，對2024年能源生產保供及結構提出目標：全國能源生產總量達到49.8億噸標準煤左右。煤炭穩產增產；原油產量穩定在2億噸以上，天然氣保持快速上產態勢。發電裝機達到31.7億千瓦左右，發電量達到9.96萬億千瓦時左右等。

裝機規模有望超額完成目標，可再生能源占比持續提升：“指導意見”明確2024年發電裝機達到31.7億千瓦左右，相比2023年增加2.5億千瓦。2023年我國新增裝機3.3億千瓦，其中以風電、光伏為主的清潔能源新增裝機超過3億千瓦，占比在90%左右。目前光伏組件、貸款利率等均處于較低位置，考慮到新能源消納紅線降低有利于提升新能源裝機增長空間，今年風、光裝機規模有望再創新高，我國可再生能源裝機在2023年歷史性超過化石能源后，占比將繼續提升，裝機結構將持續優化。

火電：煤炭穩產增產促煤價中樞下移，火電轉型迎新發展空間：“指導意見”指出要強化化石能源安全兜底保障，明確煤炭穩產增產的同時通過運輸通道及儲備能力建設提升供給彈性。2023年火電發電量占比66%，仍是最重要的主力電源，且為新能源發電提供主要的調峰保障，煤炭的穩產增產有望帶動煤價中樞下移，從而提升火電能源保障能力。“指導意見”提出，印發實施指導火電轉型發展的相關政策；推動煤炭、煤電一體化聯營，合理布局支撐性調節性煤電。我們判斷，隨著火電向調節性電源轉型以及煤電一體化發展，火電將迎來新的發展空間。

新能源：優化消納率打開裝機增長空間，綠證、碳市場銜接提升綠電價值：“指導意見”指出，要穩步推進大型風電光伏基地建設，有序推動項目建成投產。統籌優化海上風電布局，推動海上風電基地建設，穩妥有序推動海上風電向深水遠岸發展；科學優化新能源利用率目標；持續推進綠證全覆蓋和應用拓展，加強綠證與國內碳市場的銜接和國際認可，進一步提高綠證影響力。新質生產力就是綠色生產力，新能源是綠色低碳經濟的重要支撐，優化消納率目標將有阻力新能源打開裝機瓶頸，而隨著綠電體系的逐步完善，新能源的環境價值也將得到持續提升。

投資建議：“指導意見”強調了化石能源的能源完全兜底保障重任以及清潔化低碳發展道路，也明確提出多個舉措、政策為新能源成為主力電源“保駕護航”，電力行業持續向好。短期推薦具備政策催化、業績持續改善、估值有提升空間的火電板塊，此外也應關注煤電一體化以及燃機產業鏈的投資機會；核電、水電業績確定性高，分紅能力強，具備長期配置價值，新能源相關政策持續完善，長期成長空間廣闊，可逢低進行戰略性配置。個股方面，建議關注：皖能電力、浙能電力、華電國際、國電電力、華能國際、長江電力、川投能源、中國廣核、中國核電、九豐能源等。

風險提示：裝機規模不及預期的風險；煤炭價格持續高位的風險。

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(記者 王瀚黎)

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