中國銀河給予汽車推薦評級：新能源引領節后車市復蘇進程，北京車展有望驅動滲透率繼續增長

每經AI快訊，中國銀河04月11日發布研報稱：給予汽車推薦（維持）評級。

事件：中汽協發布2024年3月汽車產銷數據：3月當月汽車銷量為269.4萬輛，同比+9.9%，環比+70.2%；當月汽車產量為268.7萬輛，同比+4%，環比+78.4%；當月汽車出口50.2萬輛，同比+37.9%，環比+33%；當月乘用車銷售223.6萬輛，同比+10.9%，環比+67.8%；當月商用車銷售45.8萬輛，同比5.6%，環比+82.8%；當月新能源汽車銷售88.3萬輛，同比+35.3%，環比+85.1%。

我們的分析與判斷：節后首月車市銷量明顯回暖，出口維持高景氣度。3月是本年春節后首月，節假日期間的積壓需求釋放以及生產節奏的恢復助力3月車市銷量環比大幅改善，銷量的同比上漲一方面體現了我國車市穩中有進的發展態勢，從歷史水平來看，本月銷量處于歷史中的較高水平，另一方面，車市“價格戰”的時間錯位以及形式切換也對銷量增速造成影響，2023年“價格戰”于3月升溫，且形式主要為現有產品的降價，造成消費者持幣觀望情緒迅速升溫，影響短期銷量，今年“價格戰”始于開年，且形式由去年的現款降價向改款降價轉變，車企通過推出價格更低、性能更高的老品改款進行市場拓展，消費者對現有車型的后續進一步降價預期并不強烈，因而未出現明顯的持幣觀望情緒上升，疊加1-2月老款清庫的順利進展，3月進入年初新款產品的密集交付期，推動3月銷量實現上漲。乘用車方面，1-3月乘用車累計銷售568.7萬輛，同比+10.7%，其中國內銷售457.7萬輛，同比+6.2%，出口111萬輛，同比+34.3%，國內需求穩健增長，出口延續良好表現。自主乘用車品牌1-3月累計銷售339.2萬輛，同比+26.4%，市場份額同比上升7.4pct至59.6%，繼續保持高位；商用車方面，1-3月商用車累計銷售103.3萬輛，同比+10.1%，客、貨車表現較為均衡，貨車累計銷售91.9萬輛，同比+9.7%，客車累計銷售11.4萬輛，同比+13.6%，累計出口商用車21.4萬輛，同比+27.5%，為出口市場貢獻增量。3月國內新能源乘用車滲透率回升至接近40%，預計北京車展將持續帶動滲透率增長。1-3月新能源汽車累計銷售209萬輛，同比+31.8%，滲透率為31.1%，較前兩月繼續回升，國內新能源乘用車的熱銷引領了3月的車市復蘇以及新能源滲透率的增長，3月國內新能源乘用車銷售70.9萬輛，同比+30.4%，環比+90.6%，滲透率同比上漲7.39pct至39.1%，接近40%，繼續向去年12月43.0%的高點回升，1-3月國內新能源乘用車累計銷售168.3萬輛，同比+32.0%，滲透率同比上漲7.2pct至36.8%。1-2月自主品牌密集推出新款新能源產品，3月進入交付期，帶動新能源乘用車銷量的環比大幅回暖，展望后市來看，北京車展將于4月底舉辦，屆時自主品牌主機廠將向市場全面展示煥新的產品矩陣，擴大市場影響力，預計將對消費者的購車情緒形成一定的推動作用，帶動在手訂單的持續積累，助力全年新能源產品銷量的可持續增長。

投資建議：整車端推薦廣汽集團、比亞迪、長安汽車、長城汽車等；智能化零部件推薦華域汽車、伯特利、德賽西威、中科創達、科博達、均勝電子、星宇股份等；新能源零部件推薦法拉電子、中熔電氣、華緯科技、精鍛科技、拓普集團、旭升集團等。

風險提示：1、國內汽車銷量不及預期的風險2、出口增長面臨海外政策制約的風險3、行業競爭加劇的風險。

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(記者 王瀚黎)

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