分紅不合新規要納入ST引發熱議，千家公司將被ST？投資者政策解讀有偏差，真實情況是這樣的

每經記者 楊建    每經編輯 葉峰    

4月12日，新“國九條”以及證監系統一系列配套措施以及征意稿出臺。為了落實新國九條，交易所擬將多年不分紅或者分紅比例偏低的公司納入ST引發了市場廣泛的討論，明是個重磅利好卻被人解讀為利空，甚至測算得出“A股有1000多家公司將因分紅不合格被ST”，從而引發市場熱議。

有資深市場投資人士表示，不少投資者在解讀這個政策時出現了偏差，既然是征求意見，肯定有一個反饋、修改、完善的過程，并非馬上就實施。另外上市公司也有兩個方法進行補救。督促上市公司加大分紅比例，才是監管的本意。

分紅不合新規納入ST引發市場熱議

現金分紅是上市公司回報投資者的最直接也是最有效的途徑之一，為了落實新國九條，交易所擬將多年不分紅或者分紅比例偏低的公司納入ST引發了市場廣泛的討論。但是對于分紅新規，不少投資者在解讀這個政策時出現了偏差，有人根據分紅新規中的分紅標準，測算出A股市場可能有幾百或上千家公司要被ST？更有甚者還列出了“可能被ST個股”的公司名單。

值得注意的是，有游資人士認為，被ST是有前提的，最近一年凈利潤為正和未分配利潤為正的上市公司，如果達不到分紅條件才會ST，如果最近一年凈利潤虧損和未分配利潤為負的公司不會ST；其次也是有觸發條件的，只有同時不滿足三年分紅累計達30%和分紅金額達不到要求的公司才會被ST，兩者僅符合其一不會被ST；2025年才開始，達到分紅條件的公司會有足夠的時間去完成。

另外，還有市場資深投資人士認為，督促上市公司加大分紅比例，這才是監管的本意。既然是征求意見，肯定有一個反饋、修改、完善的過程，并非馬上就實施，中間一些具體財務要求或指標，后續不排除有修改的可能。另外交易所也明確給出了分紅新規擬實施時間表，擬自2025年1月1日起正式實施，對于未達到分紅要求的上市公司而言，后面還有兩個補救的機會：一個是目前還沒發年報的公司，還有時間修改一下分紅方案，加大分紅比例；另一個在2024年度財報結束后，如果不想被ST，很多上市公司可能都要加大分紅比例。

退市新規組合拳削減殼資源價值

除分紅不合新規納入ST引發市場熱議之外，昨日證監會制定《關于嚴格執行退市制度的意見》也給了市場不小的震動，市場各方對退市形成了更多共識，特別是對一些嚴重造假、長期造假的公司，內控存在重大缺陷的公司應當立即退市。此次《退市意見》通過嚴格退市標準，加大對“僵尸空殼”公司的出清力度，削減了“殼”資源價值。

首先是嚴格強制退市標準，嚴格重大違法退市適用范圍，調低2年財務造假觸發重大違法退市的門檻，新增1年嚴重造假、多年連續造假退市情形。其次是進一步暢通多元退市渠道，鼓勵引導頭部公司立足主業加大對產業鏈整合力度。第三是削減“殼”資源價值，加強并購重組監管，加強對“借殼上市”監管力度。

第四是加強收購監管，壓實中介機構責任，規范控制權交易。從嚴打擊“炒殼”背后違法違規行為。嚴格執行退市制度，嚴厲打擊財務造假等違法違規行為。嚴厲懲治導致重大違法退市的控股股東、實際控制人、董事、高管等“關鍵少數”。推動健全行政、刑事和民事賠償立體化追責體系。對此有私募人士在朋友圈表示，可量化可執行的違法造假退市賠償制度，才是重建股市信譽的根本，可考慮按發行價與退市收盤價差額賠償。

重陽投資告訴記者，這次證監會出臺的退市制度改革，是對資本市場基礎制度的進一步完善，體現了監管層對提高上市公司質量、促進市場健康發展的堅定決心。通過調低財務造假觸發退市的年限、金額和比例，監管層意在強化市場紀律，提高違法成本，從而有效遏制財務造假行為，保護投資者利益。此次退市制度的改革將對市場產生以下幾個方面的積極影響，首先是通過嚴格退市標準，特別是針對財務造假等違法行為，市場將更加注重合規性和透明度，這有助于提升整體市場的運行質量。

盈峰資本也告訴記者，退市新規體現了監管層對于凈化市場環境、維護投資者權益的決心。此次退市制度改革對市場將產生積極影響：一是凈化市場環境，嚴格的退市制度將加速劣質企業的淘汰，提升上市公司整體質量，優化市場資源配置。二是保護投資者權益，退市新規將有效減少“殼”資源炒作，降低市場風險，保護投資者合法權益。三是增強市場活力，優勝劣汰機制的完善將促進上市公司提升自身競爭力，增強市場活力，推動資本市場健康發展。總體而言，嚴格的退市制度是資本市場健康發展的必要條件，有利于提升中國資本市場的國際競爭力。