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    中國銀河給予公用事業推薦評級:公用事業年報、一季報整體業績增長,火電增長幅度最大

    每日經濟新聞 2024-05-07 14:29:32

    每經AI快訊,中國銀河05月07日發布研報稱:給予公用事業推薦(維持)評級。

    公用事業年報、一季報整體業績增長,火電增長幅度最大:2023年/2024年一季度公用事業板塊分別實現歸母凈利潤1699億元/497億元,同比分別增長72.1%/27%。分板塊來看,火電增長幅度最大。

    火電:市場煤價下跌,盈利能力改善:2023年/2024年一季度火電板塊分別實現歸母凈利潤477億元/190億元,同比分別實現扭虧為盈/增長102%。2023年以來,隨著國內煤炭增產保供以及進口煤放開,市場煤價波動下行、長協履約率提升,兩者共同推動火電入爐標煤單價下降,盈利能力改善。目前在電廠庫存處于高位、以及水電和新能源擠壓煤電出力的背景下,我們預計市場煤價仍有下行空間,有望帶動火電盈利繼續提升。

    新能源:電價下降拖累盈利水平,看好長期裝機增長空間:2023年/2024年一季度風電板塊分別實現歸母凈利潤200億元/72億元,同比分別增長2.1%/2.4%;2023年/2024年一季度光電板塊分別實現歸母凈利潤38億元/2.4億元,同比分別增長4.6%/-76.4%。新能源盈利增速放緩,主要受到新能源市場化電價下降的影響,其中龍源電力、三峽能源、節能風電等公司2023年平均上網電價下降幅度在0.02元/千瓦時左右,降幅在5%左右。此外光電板塊同時受到光伏產品價格下滑的影響。我們持續看好新能源裝機增長空間;電價方面,隨著綠電市場以及碳市場建設逐步完善,新能源環境價值有望兌現,上網電價有望企穩回升。

    水電:電價上漲對沖來水偏枯,后續來水有望改善:2023年/2024年一季度火電板塊分別實現歸母凈利潤479億元/88億元,同比分別實現增長22.2%/19.6%。雖然2023年至今來水明顯偏枯,但受益于市場化電價上漲、梯級調度等因素,水電公司實現盈利增長。我們預計2024年來水有望改善,帶動水電公司盈利提升。

    核電:業績穩健增長,在建機組保障長期增長空間:2023年/2024年一季度核電板塊分別實現歸母凈利潤213億元/66億元,同比分別實現增長15.5%/2.4%。截至2024年一季度,中國廣核和中國核電在建核電機組分別為11臺和15臺,總裝機3080萬千瓦,在建機組陸續投運,保障十四五、十五五業績長期持續增長。此外中國核電在建新能源裝機1426萬千瓦,打開第二成長空間。

    推薦關注:電力板塊整體業績確定性高,分紅能力強,未來也將持續受益央國企改革,我們持續看好電力板塊的長期投資價值。短期推薦具備政策催化、業績持續改善、估值有提升空間的火電板塊;長期、低風險偏好資金重點布局核電、水電;逢低戰略性布局新能源板塊。個股關注華電國際、皖能電力、浙能電力、華能國際、長江電力、川投能源、中國廣核等。

    風險提示:政策力度不及預期的風險;項目進度不及預期的風險;新能源發電出力不及預期的風險;行業競爭加劇的風險。

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    (記者 王曉波)

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