中國銀河給予建筑裝飾行業推薦評級：峰回路轉，關注出海、高股息、低空經濟

每經AI快訊，中國銀河05月19日發布研報稱：給予建筑裝飾推薦（維持）評級。

建筑行業：2023穩健增長，24Q1略有承壓：2023建筑行業實現營收90,955.03億元，同增6.74%，歸母凈利潤1,999.03億元，同增8.82%，扣非后歸母凈利潤1,683.17億元，同增10.29%。24Q1實現營業收入20,710.31億元，同增1.16%，歸母凈利潤503.52億元，同減2.39%，扣非后歸母凈利潤482.46億元，同減2.19%。2023毛利率/凈利率分別為10.86%/2.75%，分別同比+0.11pct/+0.06pct；經營現金流量凈額為1,616.65億元，較去年少流入434.65億元。24Q1毛利率/凈利率分別為9.26%/2.87%，分別同比-0.09pct/-0.14pct；經營性現金流量凈額為-4,389.77億元，較去年多流出1,018.26億元。

基礎建設：基建市政穩中有升，園林工程有待修復：2023營收/歸母分別同比+5.65%/+5.62%，24Q1分別同比-0.32%/-2.50%。基建板塊受益于經濟穩增長政策的延續，業績穩健提升，但24Q1同比有所下滑，主要因雨水天氣較多等因素所致。市政工程整體增長穩健，園林工程面臨回款時間長、負債率較高等問題，板塊業績仍然承壓待修復。

房屋建設：2023穩健增長，24Q1業績承壓：2023營收/歸母分別同比+7.60%/+2.86%，2024Q1分別同比+2.77%/-1.81%。2023年由于商品房銷售低迷、房企拿地意愿和能力下降，房地產投資及新開工面積持續下滑，竣工端受保交樓政策的影響維持高增長。24Q1受高基數和季節性影響，政策發布以來房地產市場整體恢復力度相對有限，短期內或將維持低迷趨勢。中長期來看，伴隨著經濟預期改善，政策維持寬松環境，預計房地產市場拐點將會出現。

專業工程：增收不增利，鋼結構拖累業績，國際工程表現亮眼：2023營收/歸母分別同比+9.67%/-4.77%，24Q1分別同比+3.60%/-0.44%。2023鋼結構/化學工程/國際工程/其他歸母分別同比-11.16%/+0.76%/+19.61%/-19.50%，24Q1分別同比-17.69%/+1.30%/+8.50%/-0.60%。鋼結構企業因盈利能力下降拖累板塊業績。

工程咨詢：2023穩健增長，降本增效成果顯著：2023營收/歸母分別同比+8.49%/+17.15%，24Q1分別同比-3.06%/-16.78%，2023增長較為穩健主要系2022年受疫情封控影響基數較低。2023板塊毛利率為21.54%，同升0.44pct，凈利率為5.27%，同升1.08pct，主要系數字化轉型降本增效取得一定的成果。

裝修裝飾：2023虧損減少，24Q1扭虧為盈：一方面受益于地產竣工持續高增需求回升，另一方面在減值充分計提后輕裝上陣，經營逐漸恢復正常。2023經營現金流量凈額為15.77億元，較去年多流入15.81億元，主要系竣工端高增帶動的需求修復以及上市房企融資放開帶動的回款加速。

投資建議：關注高股息、出海、低空經濟等主線，看好三大方向：1）低估值高分紅、業績穩健的央國企，推薦中國鐵建、中國建筑、中國中鐵、中國交建、中國中冶、中國電建、中國能建、中國化學等；2）業績高增長的出海國際工程企業，推薦北方國際，中鋼國際，中工國際，中材國際等；3）低空經濟主力軍設計企業，推薦設計總院，華設集團等。

風險提示：固定資產投資下滑的風險；應收賬款回收下降的風險等。

每經頭條（nbdtoutiao）——樓市重磅！央行出手，3000億大利好來了！專家：有助于緩解房地產市場的存量壓力

(記者 王曉波)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。