梁杏：為什么新“國九條”后上證綜指有望繼續走強?

每經編輯 葉峰    

直播時間：

2024-05-16

直播嘉賓：

梁杏 國泰基金總經理助理、量化投資部總監

摘要：

我們認為在新“國九條”之后，上證綜指大概率持續跑贏滬深300。為什么這么說呢？因為上證綜指的中字頭成份股權重較高，新“國九條”提出加大上市公司的分紅力度，央國企本身以前在分紅上面踐行的也比較好。再加上國資委對于央國企的考核上面也有許多新要求，比如說要把市值管理納入央企的負責人考核，去提升央企對于市值管理的重視程度。所以我們有理由認為在未來新“國九條”的影響下，上證綜指的表現持續優于滬深300的概率比較高。

上證綜指對于整個市場的代表性非常強，它的總市值和自由流通市值占到A股市場的64%和54%，大量的高利潤上市公司基本上也都被上證綜指覆蓋。另外，在2020年7月22日，上證綜指的編制方案里面做過一個“小手術”，這個“小手術”分為三個步驟，第一，不再把ST和新ST的股票納入進來，直接把這些業績表現不好的踢掉了。第二，新股上市一年以后再納入指數。第三，把科創板和紅籌股納入進來。這三個小步驟做完了之后，其實上證綜指就有了一個更好的表現或者提升。

我們認為今年上證綜指年線收紅的概率比較大，上半年上證綜指已實現4%多的收益率。下半年盡管會有一些震蕩，但我們覺得下半年繼續實現正收益的概率是比較大的。主要的原因在于基本面持續有所好轉，疊加美聯儲釋放降息預期、國內政策也將發力，上證綜指的內涵價值不斷增強。

上證綜指ETF（510760）采用抽樣復制法，通過抽樣實現超額收益。過去三年多，上證綜指相比于滬深300的超額漲幅達14.81%，上證綜指的ETF相比于上證綜指超額收益達15.66%，整體上來看，上證綜指ETF比滬深300多了30%的收益率。另外，上證綜指ETF從5月10日開始降費，年管理費用從0.5%下降到0.15%，年托管費率由0.10%調低至0.05%，是目前費率最低的上證綜指ETF。

除此以外，偏中特估、紅利風格也可以關注近期推出的紅利國企ETF（510720），其跟蹤股息率相對高且穩定的指數，且每年分紅最高達12次，未來有長期占優的可能性。

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