1年期和5年期以上LPR齊降10個基點，后續還會降息嗎？

每經記者 劉嘉魁    每經編輯 馬子卿    

7月22日，央行發布公開市場業務公告，宣布即日起公開市場7天期逆回購操作采用固定利率、數量招標，操作利率由1.8%調整為1.7%。同日，1年期和5年期以上LPR均同步下降10個基點，分別降至3.35%和3.85%。

圖片來源：央行網站

中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2024年7月22日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.35%，5年期以上LPR為3.85%。兩個期限的報價均下調10個BP，以上LPR在下一次發布LPR之前有效。接近央行人士對《每日經濟新聞》記者表示，LPR下降符合當前經濟金融形勢需要，有利于支持經濟持續回升向好態勢。

LPR下降表明報價質量不斷提高，有利于穩定市場預期

近期，市場上關于貸款市場報價利率（LPR）將迎改革的討論聲量越來越大，LPR報價調降在此前已有充分預期。

6月19日，中國人民銀行行長潘功勝在陸家嘴論壇上表示，“未來可考慮明確以央行的某個短期操作利率為主要政策利率，目前看，7天期逆回購操作利率已基本承擔了這個功能。其他期限貨幣政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理順由短及長的傳導關系。”這意味著在強化7天期逆回購利率的主要政策利率地位的同時，MLF操作利率的政策利率色彩將會淡化。

潘功勝還透露，下一步將持續改革完善貸款市場報價利率，針對部分報價利率顯著偏離實際最優惠客戶利率的問題，著重提高LPR報價質量，更真實反映貸款市場利率水平。

7月12日，根據《金融時報》，貸款市場報價利率（LPR）或迎來改進，改進方向主要是調整參考的公開市場操作利率，從此前的一年期MLF利率，調整為7天OMO利率。在剛剛過去的一周（7月15日至19日），央行向市場凈投放了1.17萬億元的短期資金，創下自3月以來的新高。

7月22日，央行宣布下調7天逆回購操作（OMO）利率10個基點。與此同時，一年期、五年期LPR均下調10個基點。

“LPR是貸款利率定價主要參考基準，LPR下降傳遞出穩增長、促發展的政策信號，有利于穩定市場預期，將帶動實體經濟融資成本進一步穩中有降，激發信貸需求，促進企業投資。”某接近央行人士對記者表示，政策利率下調預計將通過金融市場逐步傳導至實體經濟，促進降低綜合融資成本，鞏固經濟回升向好態勢，打破長債收益率下行與預期轉弱的負向循環。

同時，LPR下降表明報價質量不斷提高。該人士認為，近幾年來，金融支持實體經濟力度不斷加大，貸款利率下降幅度大于LPR降幅，特別是最優質客戶貸款利率降幅更大，導致LPR報價與最優質客戶貸款利率之間出現一定偏離。

此前，潘功勝在陸家嘴論壇提出，“針對部分報價利率顯著偏離實際最優質客戶利率的問題，著重提高LPR報價質量，更真實反映貸款市場利率水平。”本次LPR下降，也反映了部分報價行通過下調報價，對報價與最優質客戶貸款利率的偏離情況有所糾正，LPR報價質量不斷提高。

“7月兩個期限品種LPR報價下調，符合市場預期，將帶動企業和居民貸款利率進一步下行。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示，在MLF操作利率的政策利率色彩淡化后，LPR報價的定價基礎與MLF操作利率脫鉤，轉向由7天期逆回購利率直接調控的DR007。7月是這一轉向信號發出后的首次LPR報價，因此市場高度關注。

圖片來源：中國貨幣網

7月在MLF操作利率不動的同時，兩個期限品種的LPR報價跟進7天期逆回購利率同步下調0.1個百分點（7月22日DR007跟進7天期逆回購利率下調），顯示LPR報價“換錨”，也是“理順（主要市場利率）由短及長的傳導關系”的具體體現。

四季度LPR報價還有一定下調空間

“LPR本月下降，部分歸因于前期監管部門整改違規手工補息的效果，銀行資金成本提前有所降低。”接近央行人士對記者表示。

該人士分析稱，違規手工補息整改后，銀行資金成本穩中有降，LPR下降對銀行凈息差影響可控。據了解，整改違規手工補息后，銀行在短期內節約的利息支出，接近一次降低存款利率的效果，且降低存款利率后，存量存款到期續作才會逐步重新定價，效果的顯現是漸進的，而整改違規手工補息帶來的利息支出減少則是立竿見影的。

多家全國性銀行反映，違規手工補息整改后，其6月的存款付息率，特別是對公存款付息率已較4月明顯下降，凈息差有所回升。因此，預計此次LPR下降對銀行凈息差和銀行利潤的影響可控，對上市銀行股東權益的影響也較小。

記者注意到，央行在今日公告中還表示，為加強預期管理，促進LPR發布時間與金融市場運行時間更好銜接，自2024年7月22日起，將LPR發布時間由每月20日（遇節假日順延）上午9:15調整為9:00。

“LPR發布時間的提前可與金融市場運行時間更好銜接。”該人士分析稱，“各類金融市場開市時間有所差異。在開市之前，各類金融市場參與者往往會根據當天最新經濟金融數據制定交易策略和方案。LPR作為貸款利率定價的重要參考，提前至9:00發布，可更好與各類金融市場運行時間銜接，有利于不同金融市場參與者平等獲取信息，公平開展交易。”

廣開首席產研院資深研究員劉濤表示，從6月的金融數據來看，人民幣貸款新增2.13萬億元，雖與2019—2022年同期的相比差距不大，但同比去年少增9200億元，折射出當前信貸需求依舊不夠強勁。尤其是居民貸款僅增加5709億元，仍低于近五年同期的8000億元至10000億元的水平。

此外，從上半年數據整體來看，仍存在消費需求不足等問題。為確保實現預期增長目標，鞏固當前經濟穩步復蘇的態勢，進一步帶動內需回暖并企穩，政策利率下調，將帶動貨幣市場、信貸市場、債券市場利率相應下調。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，LPR利率下調略超預期，主要是央行推出結構性工具，商業銀行充分利用存款利率市場化調節機制，主動管理負債成本；加上此次央行調降政策利率（7天逆回購利率），引導市場利率中樞下移，以及銀行挖掘LPR改革潛力，為銀行進一步降低實體經濟融資成本拓展了空間。另一方面，從銀行角度看，近期公布數據反映，實體經濟融資成本偏弱，房地產市場整體偏冷，商業銀行有動力進一步降低融資成本以刺激需求。

王青表示，展望未來，7月LPR報價下調，將帶動三季度企業貸款利率和居民房貸利率進一步下行。這將有效降低實體經濟融資成本，擴大國內需求。與此同時，根據存款利率市場化調整機制，銀行存款利率要與1年期LPR報價和10年期國債收益率掛鉤，這意味著接下來銀行存款利率將全面啟動新一輪下調。這將有助于穩定銀行凈息差。他認為，“在7月下調后，短期內LPR報價將保持穩定，四季度視經濟和物價運行狀況而定，LPR報價還有一定下調空間。”

封面圖片來源：601988.SH)\央行 中國人民銀行（每經記者 張建 攝