英偉達近2萬億市值蒸發后，美司法部反壟斷調查升級，但麻煩還不止于此

每經記者 鄭雨航    每經實習記者 岳楚鵬    每經編輯 蘭素英    

美東時間9月3日（美股9月的首個交易日），美股科技股大跌，芯片巨頭英偉達跌幅高達9.5%，當日市值蒸發2790億美元（約合人民幣近2萬億元），創下美股歷史上個股單日市值損失的最高紀錄。

而在盤后，美國司法部向英偉達發出傳票，尋找該公司違反反壟斷法的證據。受此影響，英偉達股價在盤后交易中持續下挫，跌幅達2.4%。

圖片來源：谷歌財經

實際上，英偉達面臨的壓力不僅來自美國司法部的反壟斷調查，市場目前還傳出其最新一代游戲芯片的出貨時間可能會被推遲，這一消息加劇了市場對供應鏈穩定性的擔憂，也讓投資者對英偉達的未來發展產生疑慮。

在雙重的壓力下，英偉達的前景變得愈加不確定，不過，一些分析師仍對公司前景保持樂觀，認為這是在AI革命浪潮下的買入機會。Wedbush資深分析師Daniel Ives在發給《每日經濟新聞》記者的最新報告中指出，盡管宏觀經濟的不確定性和美國總統大選臨近導致市場動蕩，但AI領域的需求遠遠超過供應，尤其是以英偉達為代表的公司，依然是行業的核心引領者。Ives預計，未來幾年AI資本支出將達到1萬億美元，英偉達的GPU芯片已成為推動技術發展的關鍵力量。

市值一夜蒸發近2萬億元！英偉達恐面臨美司法部的反壟斷訴訟  

美東時間9月3日，英偉達股價跳空低開2.8%，此后一路走低，收盤股價下跌9.5%至108美元，創8月9日以來的三周最低，當日市值蒸發2790億美元（約合人民幣近2萬億元），總市值縮水至2.65萬億美元。英偉達的大跌也帶動了英特爾、Marvell、AMD和高通等其他芯片股的下滑。追蹤半導體股票的VanEck Semiconductor ETF指數下跌7.5%，創下2020年3月以來最大單日跌幅。

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分析認為，當天市場大跌最直接的因素是美國最新披露的8月份經濟數據表現不佳，為市場帶來巨大壓力。此外，英偉達在8月28日盤后發布財報后便不斷下挫，自身也面臨著增長壓力。自財報發布以來，英偉達的股價已經累計下跌14%。

但英偉達的麻煩遠不止此。9月3日美股盤后，英偉達收到了美國司法部的傳票。

外媒援引熟悉調查情況的消息人士稱，美國司法部向英偉達及其他幾家公司發出傳票，旨在尋找英偉達違反美國反壟斷法的證據。此前，美國司法部曾發出過非約束性調查問卷，以尋求更多信息。此次傳票的發出標志著調查的升級，這些具有法律約束力的文件要求接收者提供具體信息，表明美國政府可能正準備對英偉達提起正式訴訟。

美國的反壟斷官員認為，英偉達可能通過增加客戶轉向其他供應商的難度，限制了市場競爭，還可能懲罰那些不完全使用其人工智能芯片的客戶。一些團體抱怨稱，英偉達威脅了同時使用英偉達及其競爭對手芯片的客戶，導致這些客戶不得不選擇英偉達。

有消息人士透露，一些英偉達客戶擔心，如果其所在公司從AMD這樣的競爭對手處購買芯片，英偉達可能會向他們收取更高的芯片價格，或者限制向他們出售的芯片數量。據報道，一名來自英偉達競爭對手的代表向司法部指控稱，客戶如果同時購買英偉達的芯片和電纜等產品，就能以捆綁銷售的方式獲得較低的價格，包括備受追捧的H100芯片，而單獨購買某一產品的價格則更高。另一名代表則指控稱，英偉達限制了客戶獲取芯片的數量，除非他們同時購買額外的英偉達產品。

知情人士稱，監管機構正在就此展開相應的調查。英偉達如今已成為全球科技巨頭供應鏈中的關鍵一環。例如，微軟和Meta將超過40%的硬件預算花在了購買英偉達的設備上。在英偉達H100芯片短缺的高峰期，單個組件的零售價高達9萬美元。

此外，美國司法部還在調查英偉達今年4月宣布的收購Run.ai的交易。Run.ai專注于開發AI計算管理軟件，能夠讓AI芯片更高效運行。監管機構擔心，這筆交易可能會進一步增強英偉達的市場主導地位，令客戶更加難以放棄使用英偉達的芯片。

針對美國司法部的反壟斷調查，英偉達回應稱：“英偉達憑借自身產品的優勢贏得市場，這一點在我們的基準測試結果和客戶所獲得的價值中得到了充分體現。客戶完全可以根據自己的需求選擇最適合的解決方案。”

基于Blackwell架構的游戲芯片或將延期？

與此同時，英偉達芯片部門也傳出了不利的消息。

據媒體報道，有來自供應鏈的消息稱，由于需要重新流片（RTO）以提升良率，英偉達基于Blackwell架構的消費級游戲芯片GeForce RTX 50系列顯卡的上市時間將比原計劃有所延后，不過消息中并未提及具體的發布時間。財報顯示，游戲部門是英偉達的第二大部門，僅次于數據中心部門。

英偉達在上周的財報電話會議上表示，公司目前專注于Blackwell數據中心GPU的生產。從收入上看，這類產品在英偉達總收入中占主要部分，且市場需求極為旺盛，而臺積電的生產能力可能導致供應瓶頸。

據外媒報道，臺積電雖然在擴大產能上投入了巨額資金，但芯片生產依然需要建設工廠，這一過程極為復雜，實際生產越來越困難。除此之外，臺積電不僅要為英偉達服務，還要為包括高通、AMD、英特爾等芯片設計公司提供服務，此外，亞馬遜和谷歌等科技巨頭也在研發自己的芯片，未來產能競爭將更加激烈。OpenAI最新推出的首款自研芯片也交由臺積電生產，預計未來產能爭奪將會加劇。

所以市場普遍預期，GeForce RTX 50系列顯卡的發布時間可能從第四季度推遲到2025年的CES。不過值得注意的是，截至目前，英偉達方面并沒有宣布這一系列顯卡的推出時間。

逢低買入的時機到了？分析師激辯

接踵而至的負面消息讓英偉達這家“芯片巨無霸”似乎陷入了窘境。然而，一些分析師仍然對英偉達持樂觀態度，認為這一波拋售反而提供了一個逢低買入的機會。

瑞銀全球資產管理研究主管蘭迪·艾布拉姆斯表示，“現在投資者開始質疑投資回報是否能實現。當他們看到一些宏觀數據不那么強勁時，他們有點緊張。因此，存在一個問題：音樂是否繼續播放，云計算投資是否仍然存在。”

艾布拉姆斯補充稱，疲軟的數據正在引發AI股票的恐慌，但“我們從供應鏈和超大規模企業看到的是，他們將繼續支出”。 這就是逢低買入的理由。

在英偉達發布財報后，跨國投資銀行Stifel的分析師重申其對英偉達的“買入”評級和165美元的目標價。分析師在報告中寫道：“數據中心計算的現代化仍在繼續，我們認為，英偉達仍然是主要受益者。”

Wedbush資深分析師Daniel Ives在發給《每日經濟新聞》記者的報告中也指出，雖然9月份科技股的拋售令部分投資者感到不安，但他堅持認為，科技股的牛市邏輯沒有改變，英偉達在AI革命中的關鍵角色仍然未被動搖。

Ives進一步表示，雖然科技股近期承受了避險情緒帶來的壓力，但隨著美聯儲可能開啟降息周期，加上宏觀經濟軟著陸的可能性依然存在，人工智能技術的支出周期剛剛開始，這為科技股未來的上漲提供了基礎。他認為，科技股將在2025年繼續走高。

伯恩斯坦高級分析師斯泰西·拉斯岡接受外媒采訪時表示，英偉達預計將在今年第四季度提高其下一代Blackwell芯片的產量，這可能會推高其股價。

“我認為現在人們有點擔心，英偉達有點停滯不前，”拉斯岡說，“一旦英偉達在第四季度和第一季度增加產量并且產量增長穩定，我預計股價可能會隨之上漲。”

不過，對于整體的AI市場，仍有一些分析師持謹慎態度。

Murphy & Sylvest Wealth Management市場策略師兼高級財富經理Paul Nolte指出，AI領域的巨大支出雖然備受關注，但這些投資的回報率依然存在不確定性。他還提到，回顧互聯網時代的早期，首批獲勝的公司并不總是最終的贏家，因此現在還不是逢低買入AI相關股票的時機。

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