中國銀河給予交通運輸行業推薦評級

每經AI快訊，中國銀河10月08日發布研報，給予交通運輸行業推薦評級。

事件：2024年國慶假期(2024年10月1日-10月5日),我國全社會跨區域人員流動量為14.63億人次，較2023年同比+2.78%,較2019年同比+24.03%。(根據節前交通部預判，2024國慶假期，全社會跨區域人員流動量或達19.39億人次。)其中，分別實現公路、鐵路、民航旅客發送量135207萬人次、9272萬人次、1140萬人次，較2023年同比+2.37%、+6.63%、+13.42%,較2019年同比+24.29%、+28.03%、+22.13%。

民航：國慶假期民航客運量同比增長顯著。2024年國慶(2024年10月1日-10月5日),我國實現民航旅客運輸量1140萬人次(根據節前航旅縱橫預測，2024國慶，我國民航旅客運輸量或超1565萬人次)。從航班量口徑來看，2024年國慶，我國實現民航客運航班量81025架次，較2023年+6.47%,較2019年+11.49%;其中，國內航班量70313架次，較2023年+2.73%,較2019年+18.13%,國際航班量9044架次，較2023年+50.26%,恢復至2019年的83.30%。由此可見，我國民航客運需求得到進一步催化釋放，旅客出行意愿呈現同比正增長，國際航班量已恢復至超出2019年同期80%的水平。

民航：伴隨出境游需求釋放，國際航班量進一步恢復。從國際航班情況來，根據OAG數據，截至2024年9月30日，中國至主要海外國家航班量較2019年恢復率：美國25%、德國82%、法國49%、英國123%、意大利129%、荷蘭82%、日本80%、韓國93%、印尼71%、馬來西亞123%、新加坡115%、泰國73%。由此可見，出境游需求較前進一步有所恢復，其中東南亞、日韓等洲內航線仍熱度居前。歐美航線因受繞飛俄羅斯領空影響，部分外航退出中國市場，對航線恢復構成阻礙，中美航線小幅恢復至2019年同期的25%水平。

民航：國內機票價格承壓，同比呈下滑。從票價情況來看，根據航班管家數據，截至2024年10月3日，國內經濟艙周平均票價(含稅)為815.43元。根據航班管家預訂票數據，至2024年9月10日，國慶期間國內經濟艙平均票價或較2023年同比-21%。因疫后恢復以來，國內出行消費需求結構較前變化調整，疊加年內我國航司客座率考核比重增加，對票價水平構成壓制。

公路鐵路：國慶期間鐵路旅客量同比+6.63%,高鐵出行需求表現亮眼。2024年國慶，我國分別實現公路、鐵路旅客運輸量135207萬人次、9272萬人次，分別占全社會跨區域人員流動量的92.36%、6.33%,分別較2023年+2.37%、+6.63%,較2019年+24.29%、+28.03%。由此可見，國慶期間，鐵路客運需求表現最為亮眼。一方面，因我國高鐵路網持續完善帶來路網效應，另一方面，在年內居民消費習慣變化調整的背景下，高鐵出行因具備其短途運輸經濟性、換乘接駁便捷性等優勢，與當下居民出行消費選擇習慣具有較高契合度。我們看好后續我國高鐵出行需求的進一步向好釋放。

投資建議：推薦航空龍頭中國國航、南方航空。看好吉祥航空、廣深鐵路等。

風險提示：居民出行消費需求增長不及預期的風險、國際航線恢復及開辟不及預期的風險、原油價格大幅上漲的風險、人民幣匯率波動的風險。

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(記者 王曉波)

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