歐盟金融監管格局迎來大變革

緊隨美國之后,歐盟成員國領導人19日也推出了一份雄心勃勃的金融監管改革計劃。自此,歐盟內部的金融監管格局將被徹底改寫,一套全新的泛歐金融監管體系應運而生。但鑒于歐盟依然是由主權國家組成的現實,新的泛歐金融監管體系與美版金融改革相比仍顯不足。 

兩套機構執掌大權

為避免金融危機重演,歐盟的改革計劃旨在打破成員國在金融監管領域各自為政的現有格局,實現歐盟層面上的統一監管,以順應金融活動日益超越國界的需要,便于今后及早發現風險苗頭,更有效地約束跨國金融機構。

改革計劃最核心的內容就是新設立兩套機構,分別加強宏觀和微觀層面上的金融監管。

在宏觀層面上,一個主要由成員國中央銀行行長組成的歐洲系統性風險管理委員會將負責監測整個歐盟金融市場上可能出現的系統性風險,及時發出預警并在必要情況下提出建議,這開創了歐盟宏觀金融監管的先河。

在微觀層面上,主要由成員國對應監管部門代表組成的三個監管局將分別負責歐盟銀行業、保險業和證券業的監管協調,確保成員國執行統一的監管規則,并加強對跨國金融機構的監管。

今年年底前,歐盟將針對境內所有跨國金融機構設立由其母國及相關成員國監管部門代表組成的聯席監管機構,而在不同成員國監管部門之間或聯席監管機構內部發生分歧時,三個監管局將有權進行調解并在調解無效的情況下可以作出有拘束力的決定,從而享有了超越成員國監管部門的權力。

在歐盟領導人通過改革方案后,歐盟委員會計劃在今年秋季出臺相關立法建議,啟動立法程序,新的泛歐金融監管體系有望于2010年誕生。

妥協背后難掩局限

雖然這套改革計劃將給歐盟的金融監管格局帶來深刻變化,但批評人士認為,歐盟加強金融監管的步子邁得依然不夠大,尤其是與美國新近通過的金融改革方案相比還存在很大的局限性。

歐洲中央銀行執行董事會成員洛倫佐·比尼·斯馬吉當天在意大利出席一個學術活動時說,歐盟恐將在金融監管方面落后于美國,較之美版改革方案,人們對歐盟新監管體系的有效性不無擔心。

斯馬吉認為,歐盟新監管體系的一大缺陷就是未來的歐洲系統性風險管理委員會僅能提供建議,無權強制成員國執行,這不利于防范風險蔓延。

而根據奧巴馬政府17日推出的金融監管改革方案,美國聯邦儲備委員會將扮演“超級監管者”的角色,集宏觀和微觀金融監管于一身,并有權采取措施解決威脅整個金融系統的風險累積問題。

但是,鑒于歐盟本質上仍是一個主權國家聯合體,不同于聯邦制的美國,想讓成員國一下讓渡過多金融監管權力絕非易事,這一點從英國連歐洲系統性風險管理委員會主席人選都要“斤斤計較”就可見一斑。

按照歐盟委員會的設想,歐洲系統性風險管理委員會主席一職應由歐洲央行行長兼任,而歐洲央行是歐元區16國的統一央行,這令身處歐元區之外的英國難以接受。作為妥協,主席人選最終改由歐洲央行擴大委員會選舉產生,而擴大委員會是由所有歐盟成員國代表組成的。

與此同時,在微觀金融監管方面,迫于英國的反對,歐盟領導人還對三個監管局的權力施加了限制,即它們的任何決定都不得損害成員國政府的財政權,如監管局不得強迫一國政府出資救助本國金融機構以避免殃及其他國家。

泛歐監管大勢所趨

作為加強歐盟金融監管最積極的推動者之一,法國總統薩科齊在當天峰會結束后舉行的新聞發布會上說,歐盟從零開始,創設了一套全新的監管體系,這在數月前都是不可想象的。

去年9月份爆發的金融危機在重創歐盟經濟的同時,也為歐盟金融改革努力提供了千載難逢的機遇。

除了當天通過的改革計劃,歐盟在過去幾個月里已陸續出臺了多項立法或立法建議,將標準普爾等信用評級機構和對沖基金首次納入嚴格的監管之下,要求它們在歐盟市場開展業務必須先登記注冊。5月初,歐洲議會又通過了修訂后的資本充足指令,要求從事資產證券化業務的金融機構至少保留5％的證券化資產,以增強金融機構的審慎義務,保護投資者利益。此外,歐盟還正著手改革企業高管薪酬制度,提高金融衍生品市場透明度。

薩科齊說,他相信因妥協而留下的遺憾將會隨著實踐的發展得以彌補,泛歐金融監管的權力會不斷充實。

分析人士認為,隨著歐洲經濟一體化程度不斷加深,金融市場的國家界限日益模糊,加強泛歐金融監管將是大勢所趨。

然而,斯馬吉警告說,隨著全球金融市場呈現趨穩跡象,人們往往會“好了傷疤忘了疼”,進行金融改革的動力和緊迫性下降,這可能會為將來危機重演埋下禍根。