新股發行規模符合預期　市場平靜面對IPO首單出爐

６月１８日晚間，桂林三金藥業股份有限公司發布招股意向書，這意味中國Ａ股市場已中斷９個月之久的新股發行再次開閘。對此，１９日市場以平靜穩定的走勢度過了ＩＰＯ首單出爐后的首個交易日。 

新股發行規模符合預期

２００９年６月以來，Ａ股多次出現ＩＰＯ即將重啟傳聞而使得股指出現突然大幅下跌的情況，表明投資者對股市恢復融資功能仍存擔憂。但隨著完善資本市場功能漸已成市場大勢所趨，１９日，在前晚ＩＰＯ首單花落桂林三金藥業之后，滬深兩市均平穩上漲，“安靜”地度過了本周最后一個交易日。

有市場人士分析認為，證監會在ＩＰＯ首單上選擇股本與發行規模并不大的三金藥業，較為符合市場的預期。此前，雖然光大證券、中國建筑、川渝高速等擬上市公司奪得ＩＰＯ首單的呼聲均較高，但監管部門最終選擇發行股份數量在１億股以下的三金藥業，體現出對市場情緒的理解。

目前，在３３家等待完成上市的擬上市公司中，擬發行股份超過１億股的有中國建筑股份有限公司、四川成渝高速公路股份有限公司、光大證券股份有限公司與招商證券股份有限公司。

中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍對新華社記者表示，對于新股發行的先后順序，這種“先小后大”的模式較為被國內市場的習慣所接受。而信達證券研發中心副總經理劉景德則對記者表示，不引起投資者反感與市場劇烈波動，將意味著資本市場融資功能的逐步恢復。

恢復新股發行有助中國經濟“保增長”

有專家認為，我國股市的自身特點，將使得其融資功能可以成為今年中國經濟“保增長”中的重要手段。

據國泰君安總經濟師、首席經濟學家李迅雷介紹，由于我國投資者高換手率的投資偏好，在過去１５年中Ａ股的年均換手率高達５００％，這使得Ａ股市場具有世界其它資本市場少有的流動性溢價，而這也就讓中國企業在進行ＩＰＯ時估值被充分放大，企業可以用較低的成本完成較好收益的股權融資，這不僅是相對于西方成熟資本市場而言，也是相對于國內的銀行信貸市場。

據統計，在上一輪中國股市的新股發行周期中，自２００６年６月１９日中工國際成為２００５年ＩＰＯ暫停后啟動的首單新股發行，至２００８年９月２５日華昌化工成為最后一單ＩＰＯ，在這２８個月中，滬深兩市共以ＩＰＯ方式發行新股２６４只，其中上海證券交易所在主板發行股票４１只，深圳證券交易所在中小企業板發行股票２２３只。

李迅雷對記者表示，在目前中國貨幣供應量加大、流動性充裕的背景下，新股發行將積極地吸收資金，資本市場也將發揮其特點使得貨幣流動性進入實體經濟。

而東興證券助理總經理、研究所所長銀國宏認為，從中國資本市場的發展以及中國目前的經濟狀況看，“Ａ股市場必須要做ＩＰＯ”。

“排隊”ＩＰＯ公司可能少于３３家

去年已經通過證監會上市審核，目前等待完成ＩＰＯ的３３家公司分布于醫藥衛生、科技、證券、地產建筑、基建等多個不同行業。其中既有傳統行業公司，也有原先在Ａ股市場上并未出現過的新興行業公司；既有受金融危機影響并不大的公司，也有在世界經濟震蕩中受出口大幅下降影響較大的公司。

但由于在２００８年的業績變化，將有部分企業因為未能盈利而退出ＩＰＯ的角逐。李迅雷對記者表示，在這些擬上市公司中，由于去年財務狀況變化等原因，部分公司已經不符合ＩＰＯ基本條件的情況，需要重新“上會”再次進行上市審核，因此，在“排隊”公司中，目前有可能完成上市的公司可能將少于３３家。

同時，對于市場未來將如何應對ＩＰＯ的推進，銀國宏對記者表示，在ＩＰＯ重啟初期，推出公司的質量水平和合理的發行價格成為市場對ＩＰＯ如何反應的重要的因素。而趙錫軍也認為，為了讓投資者對ＩＰＯ充滿信心，監管層最好優先考慮讓優質公司上市。

從此次三金藥業的募集資金用途來看，將投資于多個技術改造工程并實施部分特色產品產業化項目。“監管層需要考慮進行融資的公司對資金的實際需求到底如何，并對募集資金進行嚴格的監督，這樣才能使投資者利益得到保護，樹立起他們的信心。”趙錫軍說。