何志成：為經濟降溫 調控措施或將陸續出臺

何志成（農業銀行總行高級專員）

        最近，市場已從幾方面發出CPI可能在二季度出現突破性上漲的信號。

        剛剛公布的中國制造業采購經理指數（PMI）為55.7%，其分項指數中與通脹關聯度最大的購進價格指數超過70%，達到2008年下半年以來的最高點，顯示企業預測了成本大幅度上升。

        鐵礦石談判失敗后，目前進口鐵礦石價格比去年上漲了約90%；4月最后一天，國際原油價格突破每桶86美元，今年的目標價很可能在每桶100美元上下；國際市場黃金價格近月來一直在每盎司1100美元上方盤整，隨著全球經濟復蘇和避險情緒升溫的交叉影響，有沖擊前期高點每盎司1216美元的可能。

        最近的國務院常務會議，強調要深化能源價格改革。預計二季度將推行居民用電階梯價格，居民用水、氣價格都將在二季度調整，上漲幅度約20%。

        國際糧價4月見底回升，豬肉價格止跌企穩，城市菜價明顯上漲，占CPI權重最大的食品價格將穩中有升。

        中央明確要增加一線勞動者的收入，預計下半年職工工資將有較大幅度提升，而在CPI中一直起穩定作用的通訊、服裝等大類商品也可能漲價。

        因此，我預計CPI在4月將突破3%，二季度很可能見到5%。CPI已經從絕大多數分項中發出明確的上漲信號，究其根源，既有政府價格改革必須在二季度啟動的普遍預期，更有消費者需求強勁拉動的因素，尤其是后者?？梢赃@樣說，沒有消費者需求的大幅度提升，政府調價的壓力也沒有這么大。

        2009年二季度~2010年一季度，中國經濟的最熱點主要是房地產和汽車，而這兩個熱點都將極大地刺激資源品的金融屬性，從PPI向CPI的轉移速度在加快。由于房地產銷售旺盛，對鋼材的需求火爆，一季度大宗商品價格走勢顯示，鋼材和與鋼材相關的商品金融屬性表現明顯，特點就是銷售價與庫存同時飆升，而庫存量的大幅度上升，顯然與未來價格還將大幅度上漲的預期有關。原油期貨價格雖然一直在穩步攀升，但目前的價格還是底部，由于歐美經濟復蘇緩慢，國際原油市場還沒有出現瘋狂炒作跡象，更沒有恐慌性買盤出現，預計這種情況將在下半年發生。

        從中國情況看，需求的大幅度增長有可能使經濟從局部過熱蔓延至整體過熱，并很快將遭遇資源瓶頸。比如，一季度汽車銷售仍然以30%的速度增長，剛性需求強烈，但城市道路和原油價格的上漲已經發出難以為繼的信號；城市化步伐過快，房地產價格暴漲，在今年夏季將導致用電量急升，電價的大幅度提高很大程度是被迫的。雖然我們已經看到中央政府調控房地產的力度越來越大，但暫時對經濟降溫影響不大，預計隨著美國經濟復蘇信號的明確，二季度末很可能出現資源品市場大漲的局面。目前全球外匯市場中的商品貨幣（板塊）已經有向上突破跡象，顯示二季度原油期貨市場、大宗商品市場有可能再次爆發瘋狂炒作。

        預計二季度后，中國宏觀調控措施陸續出臺，和CPI持續上漲一起，從兩方面迫使經濟降溫。我估計三季度將出現GDP和CPI逆向運行態勢，GDP最低會下跌到8%，而CPI最高會達到8%。



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