博愛新開源IPO過會 被指無核心認證、毛利率達30%“不可能”

每經記者  趙冰峰  發自上海

        6月29日，博愛新開源股份有限公司（以下簡稱博愛新開源）接受了創業板發審委的審核，晚間證監會網站公告顯示，該公司成功過會。

        但號稱國內PVP（聚乙烯吡咯烷酮）老大的博愛新開源，由于其可能缺乏核心認證，加上其遠高于行業平均水平的毛利率，遭到業內質疑。

擬發行900萬股

        博愛新開源由新開源有限整體變更設立，成立時承繼了新開源有限全部資產和業務。截至2008年12月31日新開源有限經審計的凈資產值為43971935.48元。

        博愛新開源本次擬發行900萬股，占發行后總股本的25%，發行后總股本為3600萬股。

        據其招股說明書顯示，公司是中國最大的PVP制造商。2007年公司PVP產量為1392.83噸，占全國總產量的34.80%，占全球總產量的2.94%。2008年公司PVP產量為1943.18噸，占全國總產量的38.86%，占全球總產量的3.80%，連續兩年位居中國第一，世界第三  （資料來源：中國化工網）。2009年公司PVP產量為2577.24噸。2010年1～3月公司PVP產量為660.28噸。公司產品約50%出口，向全球六十多個國家和地區的一千多家客戶銷售產品。

        從全球范圍來看，PVP行業表現為寡頭壟斷競爭格局。德國BASF公司和美國ISP公司兩家占全球市場份額約為80%。行業內其他廠商主要包括：博愛新開源制藥股份有限公司、杭州南杭化工有限公司和觸媒&第一工業（日本）。

博愛新開源竟無核心認證？

        對于這家號稱國內最大PVP的公司，《每日經濟新聞》記者進行了調查，而結果卻令人大吃一驚。

        上海其福青材料科技有限公司的經理表示，這個行業里的公司說不上誰最強，各有特點。焦作一位本地行業人士也說，“現在根本沒有一個標準，他說他最大，那就使勁吹唄，反正也沒人管。”

        博愛新開源聲稱，公司通過研究開發投入和工藝技術改造，提高了產品質量，先后取得了ISO9001：2000認證、HACCP認證、Kosher認證，完成了美國FDA食品設施注冊、歐洲化學品REACH預注冊等市場準入。

        但據記者采訪業內專業人士了解到，這些認證都沒有技術含量，而含金量很高的歐盟COS認證，該公司并沒有。

        國內生產PVP的龍頭企業南杭化工有限公司的某人士表示，這個企業的認證問題很大。他們沒有ISO14000認證，這個是很重要的環保認證。

        而要出口到歐盟、美國，通過COS、GNP認證是不可或缺的，但博愛新開源都沒有這些認證。而博愛新開源通過的Kosher認證和HACCP認證“根本沒有任何技術含量，花點錢就可以搞定。”

        “要想通過COS、GNP等嚴格認證，并不是花點錢就可以搞定的，因為歐盟、美國對藥品要求非常高。”上述人士對記者表示。

        記者還看到，博愛新開源的招股說明書還提及該公司完成了美國FDA食品設施注冊，歐洲化學品REACH預注冊等市場準入。對此，該人士稱只要是做PVP的企業都會去注冊這個東西的，但能否通過就難說了。

        焦作本地的資深業內人士表示，這個認證注冊就相當于你高考填志愿，但能不能考上，那就是另外一回事了。

30%高毛利率讓同行不解

        公司招股說明書顯示，2008年主營業務毛利率為28.23%，比2007年提高了3.52個百分點。2009年主營業務毛利率為30.17%，比2008年提高了1.94個百分點。2010年1～3月主營業務毛利率為34.82%，比2009年提高了4.65個百分點。

        上述南杭化工人士告訴記者，PVP這個行業基本上已經沒有什么利潤了，據他所知，博愛新開源前幾年都是虧損的。目前焦作有許多做PVP的，技術都是公開的，競爭也非常激烈。

        該人士讓記者把博愛新開源的招股說明書發給他，以便更好地理解。

        看完其招股說明書后，該人士對記者表示，高達30%的毛利率根本是不可能的。PVP行業由于這幾年原材料上漲，估計今年很多企業都會虧損。據他了解，行業平均毛利率能夠達到5%到10%就已經很不錯了，而凈利潤大都在5%以下。

        博愛新開源公布的數據顯示，以2009年為例，2009年營業收入為1.3億，凈利潤為1821萬，凈利潤率高達14%。而據南杭的人稱，他們做得最好的時候也不過10%的凈利潤，這還是很久以前的事情了，現在根本不可能。

        該人士讓記者聯系了一位在博愛新開源工作過很長時間的人士，他現在自己在做PVP。

        該人士表示，他現在一年出貨差不多僅千把噸，因為利潤率已很低。“PVP現在不賺錢，毛利率也做不到那么高。國內做得比較好的就是南杭，他們有COS認證，但博愛新開源沒有。所以技術方面也是南杭有優勢。”

速動比率明顯偏低

        招股說明書顯示，2007年～2009年，公司的流動比率分別為0.85、1.26、1.24，速動比率為0.44、0.56、0.70。正常的速動比率應該在1以上，越高說明短期償債能力越強，而博愛新開源的速動比率明顯偏低。作為化工醫藥出口企業的龍頭，2009年海普瑞（002399，SZ）的速動比率為2.94，新和成（002001，SZ）為2.67，均為博愛新開源的4倍左右。



如需轉載請與《每日經濟新聞》聯系。未經《每日經濟新聞》授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

每經訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316