機構評級

金陵飯店

代碼：601007收盤價：9.50元評級：中性  評級機構：南京證券

　　金陵飯店一季度酒店本部業務穩中有升，本部總體經營情況良好。客房入住率達74%，與去年同期相當；餐飲收入同比增長9.2%，酒店業務為公司提供了穩定的現金流。一季報顯示，公司實現收入1.78億元，同比增長32.73%，歸屬于母公司的凈利潤1333萬元，同比增長15.27%。

    2010年底，公司受讓了酒店管理公司部分股權，成為酒店管理公司的絕對控制人。目前金陵連鎖酒店已達95家，遍及全國八省一市。公司正在洽商新的管理項目，推動酒店連鎖穩步拓展。

    從金陵二期工程現場調研了解到，由于土建總包單位施工組織等方面的原因，目前進度較為遲緩。按目前進展情況來看，主體結構竣工可能推遲，從而對明年如期投入運營產生一定影響。

    成本上升給酒店營運帶來壓力：今年一季度以來CPI持續攀高，酒店原材料成本、人工成本面臨較大漲幅，目前酒店本部營運壓力依然很大。

    鑒于公司近兩年主要在重投入、重建設，收獲期還需等待時日，且兩大新項目進展低于預期，短期內可能有一定的風險。此前對公司的盈利預測已將新項目、房地產的風險考慮其中，暫且維持公司2011年到2012年的每股收益預計，分別為0.37元和0.40元，維持“中性”投資評級。

廈門鎢業

代碼：600549收盤價：42.00元評級：推薦  評級機構：興業證券

    廈門鎢業與五礦有色、廈門三虹、江西省九江市人民政府、九江市修水縣人民政府簽訂《硬質合金項目合作協議書》，市政府已明確支持公司與五礦有色，廈門三虹合作開發本地鎢資源。公司和廈門三虹擬投資20億元以上進行鎢資源的勘探和礦山開發。

    公司擬在九江建立完整的鎢產業鏈，除上游資源的獲取以外，公司擬與五礦有色合作，投資20億在九江興建硬質合金項目，公司股權占比70%，一期產能規劃為3000噸/年的鎢粉以及2000噸/年的硬質合金，預計2011年上半年啟動，2013年可建成投產。

    九江市政府還將支持公司控股的廈門滕王閣房地產開發公司投資九江地區地產項目，并有望在政府支持下獲得便利和優惠。項目最早將在2013年產生效益，短期對公司業績無甚影響，但顯示出公司全產業鏈擴張的意圖，同時也折射出公司對鎢行業持續高景氣的信心。

    初步看來，公司在未來三年需要投資30億元以上，即年均約10億元。截至1季末，公司賬面現金5.8億元，由于公司未來一年無大規模地產項目銷售，2011年由于地產結算將有大量預收款轉入收入，結合公司歷史主業經營性現金流，公司可能需要融資。

    由于財務成本上升，興業證券略微下調公司盈利預測，預計2011年～2013年每股收益為0.77元、1.01元和1.31元，維持“推薦”評級。

煙臺冰輪

代碼：000811收盤價：18.58元評級：買入  評級機構：國海證券

    煙臺冰輪以工業冷凍、商業冷凍、中央空調研發及制造、制冷空調應用系統集成為主業，煙臺市國資委為公司實際控制人，投資收益對公司利潤影響較大。

    今年一季度空調銷量持續增長，制冷（熱）設備需求旺盛。2011年1～3月中國空調銷量繼續維持了高增長，與公司制冷設備主業關聯度最高的中央空調器市場持續火爆，2010年行業整體增速為32.10%，由于行業增長的內在動力仍未消失，2011年中央空調的銷售高增長有望維持。

    中國人均冷藏車水平非常低，仍有很大提升空間;國內迎來了冷庫建設高峰，同時冷柜持續旺銷，冷凍冷藏設備作為上游核心設備，市場前景看好，政策也為冷鏈產業提供良好發展氛圍。

    公司主業隨行業增長水漲船高。公司2011年訂單同比大幅增長，預計全年可保持40%～50%增長;公司與大冷股份是商業冷藏、冷凍設備市場上的雙龍頭，料將與冷鏈產業同步，保持20%～25%增長;公司在工業制冷領域的擴展值得期待。

    煙臺冰輪參股公司呈現高速增長，投資收益可觀。現代冰輪重工依托股東實力，余熱鍋爐擴張迅猛;煙臺荏原吸收式熱泵在余熱利用工程中大放異彩。

    國海證券預測公司2011年～2013年每股收益分別為0.87元,1.15元和1.41元,長期目標價26.1元，給予“買入”投資評級。

深高速

代碼：600548收盤價：5.27元評級：中性  評級機構：中金公司

    出口復蘇、汽車保有量增長和路網效應帶動深高速一季度平均車流量增長10.7%，通行費收入增長10.0%，處于行業較好水平。

    深高速一季度實現收入5.74億元，同比增長13.4%；實現凈利潤1.86億元，同比增長10.1%，對應每股收益0.085元。

    清連高速將貢獻2011年50%的新增盈利，預計高速化改造完成及宜連高速貫通將帶動清連高速車流量和費率分別增長20%和10%，帶來4000萬元新增盈利。

    水官高速和梅觀高速開始全面實施改擴建工程，水官高速已經進入路面施工階段，預計2011年盈利將小幅下滑；梅觀高速2011年預計不會開始路面施工，盈利仍將有小幅提升。

    深圳外環高速已進入具體設計階段，由于規模大、建造成本高，公司的投資具有一定的風險。而梅觀高速潛在的收費方式調整和政府開始局部試行的高速公路車流高峰時段間歇性免費放行政策，均給公司發展前景帶來了一定的不確定性。

    公司未來兩年進入資本開支密集期，但由于固定利率借款占有息負債總額的68%，加息對盈利的負面影響較為有限。

    中金公司預計深高速2011年和2012年每股盈利0.37元和0.41元，處于行業較高水平，維持“中性”評級。

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