2011-07-17 07:50:28
一項具備“中藥”概念的專利，能否成為瑞普生物（300119，收盤價26.28元）業績新的增長點，進而拉升其平穩的股價走勢？
2011年7月6日，瑞普生物全資子公司瑞普（天津）生物藥業有限公司 “一種用于治療奶牛急性乳房炎的復方中藥散劑”再獲發明專利權通知書，這是今年6月28日以來該公司獲得的第四個發明專利。
瑞普生物華北區銷售總監黃立強透露，作為公司業務新增長點的獸藥業務，今年的銷售收入目標為3000萬元，比去年翻一番。
“原生中藥材”概念數據顯示，“十二五”全國畜禽規?；B殖比重將在現有基礎上再提高10%~15%，一半以上的規模化養殖場實現標準化養殖。同時，動物疫病防控將是畜牧業工作的重中之重。
對于上述新獲得的專利，最引人注意的是其原生中藥材概念。據悉，這是“一種用于治療奶牛急性乳房炎的復方中藥散劑”，將應用于研制“乳炎康”。該藥物主要應用于牛、羊、馬、豬等家畜的急性乳房炎的治療。與以往用的治療家畜急性乳房炎的化學制藥不同，其藥物成分主要是蒲公英、金銀花等7種原生中藥材，在藥理上，其副作用比同類化學藥物有大幅降低。
瑞普生物華北區銷售總監黃立強向 《每日經濟新聞》記者透露，“2010年，天津三子公司禽畜藥及疫苗總銷售收入達到5個多億，而短短3年畜藥的銷售收入已占公司總銷量的10%以上。以河北區域為例，去年河北區域在畜藥的銷售目標為1600萬，而完成額度超過1500萬，基本達到去年年初銷售目標要求，今年畜藥的銷售目標翻一番，為3000萬元，保守估計年內能夠完成80%的目標”。
記者了解發現，自2007年瑞普生物“畜藥”產品起步以來，近三年“畜藥”業績增長較快，銷售收入平均每年以近翻一番的速度增長。另外，公司業績方面，目前公司業績每年以40%～60%的增速高速發展；而就毛利率而言，目前國內獸藥行業毛利率平均值近三年維持在60%左右，而作為國內最早上市的獸藥生產企業之一的中牧股份，近三年的毛利率也維持在40%附近。瑞普生物自2008年至2010年，其毛利率均維持在70%以上，高于國內平均值近10個百分點，也遠高于國內同類大型上市企業。
東莞證券研究員潘紹昌認為，“此前瑞普生物下跌，主要是之前估值過高，并且受其屬下的子公司高銷售成本、原料價格上漲等因素拖累，毛利率有所下降，但空間有限。隨著銷售網絡的進一步鋪開，估計本年度毛利率仍維持在70%附近。而畜藥占公司主要業務收入10%，價格下降并不會對毛利率產生太大降幅。”
細分市場前景可期從行業現狀上看，盡管國內有多家同類獸藥生產廠家，但是通過GMP認證的只有700多家，而國內上市的大型獸藥生產廠家中，只有中牧股份(600195，收盤價24.27元)、金宇集團（600201，收盤價14.72元）和天康生物（002100，收盤價14.39元）具有競爭資格，但在業績增長指標上，瑞普生物則更具有生命力。
民生證券分析師練樂堯認為，相比獸用疫苗，獸用制劑產品的毛利率稍低，但在國內市場的空間更大。目前獸用疫苗行業已基本完成了行業整合，而獸用制劑市場的整合步伐才剛剛開始。我國共有通過GMP認證的獸藥生產企業1800多家，其中90%以上是中小型企業，年產值在2000萬元以上的企業只有200多家。對瑞普生物這樣的龍頭企業來說，通過內涵式增長（新產品上市和銷售擴張）和外延式擴張（如增持湖北龍翔）兩條路徑，比較容易在這一市場擴大份額，預計今年獸用制劑仍會延續相對較快的增速。
此外，公司在進軍新領域時強調和細分市場現有優勢企業的合作，而不是單打獨斗。除了牛羊用藥、水產用藥等，寵物保健領域也將是公司的目標市場。對比國外的寵物保健相關產業，國內市場潛力巨大，屬于細分領域里消費升級的概念。
在市場的外延式擴張上，瑞普生物近期通過增持湖南中岸股權，進軍家畜類市場。
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