證券時報 2012-04-16 16:54:18
證券時報記者從多家私募采訪了解到，多數私募認為受經濟下行與政策暖風兩種因素的交錯影響，未來一段時間股市會以震蕩行情展開，在策略上建議多配置一些可抵御經濟下滑的非周期股。
2012年一季度GDP同比增速遠低于預期，展博投資總經理陳鋒告訴記者：“在一個政策緊縮周期的末端經濟超預期下降是正常狀態，今年3月信貸開始增加，趨勢上來看二季度GDP增速不會降太多。在去年以來的主動緊縮政策下，經濟仍然處于增長狀態，說明經濟本身有向上的彈性，經濟面不會出大問題。”
而關于GDP增速放緩原因，星石投資總經理楊玲表示：“國家4萬億的投資項目需要持續投入，地方政府融資平臺債務率相對比較高，保障房、醫保等屬于支出大回流小的項目，因此國家新增投資空間有限，這是GDP增速下滑的一個主要原因。”
在經濟增速放緩下，多數私募人士表達了對政策進一步微調的憧憬，但楊玲分析指出：“貨幣政策上半年大幅放松的概率很小，從今年以來的調控效果來看，貨幣政策對通脹傳導快，對實體經濟傳導慢，貨幣政策放松太快會引起滯脹，因此經濟緩慢回落后下半年才有信貸放松空間。”
從更大的經濟周期來看，智博方略董事長王軍良表示：“一個季度的GDP只是短時期波動，市場現在大的經濟周期底初露端倪，從上世紀90年代到現在，大周期已完成了四輪，二季度前后是此輪經濟周期的最低點和下一輪周期的起點。”
在經濟下行及利率緩慢下降的趨勢中，強周期行業被一些私募所規避，而醫藥消費等非周期股則受到追捧。
匯利資產總經理何震稱：“醫藥消費板塊在經濟下滑中受到的影響小，特別是食品飲料等一些低端消費板塊會好一些，這些領域中規模較大和有商業模式壁壘的公司值得關注。”
鼎鋒資產總經理李霖君表示：“目前看好節能環保、醫藥、消費電子等領域，在城鎮化進程和居民收入結構調整的大背景下，具有成長性和增長空間的消費類個股是我們長期研究的方向，現在估值不貴且品牌較好的一些二三線酒類仍具有一定投資價值。”
券商創新業務大會在即，券商股也被一些私募所關注，陳鋒表示：“無論是加大中小板股票的發行，還是新三板市場以及將來企業債券的發展，大的趨勢是直接融資的比例會上升，銀行的利潤會讓渡給券商，給券商板塊帶來的利好具有長期性。”
（來源：證券時報）
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