上實城開借殼H股融資功能未盡顯

每經編輯 每經記者 楊羚強 發自上海    

每經記者 楊羚強 發自上海

通過借殼港股，很多地產商有機會借到在A股市場無法借到的低利率貸款，但真正通過借殼成功募集低成本資金的企業并不多，上實城市開發（00563，HK）算是一個典型的案例。

2010年6月，上實控股成功收購中新地產成為其第一大股東，此后完成對中新地產的重組并借殼上市，中新地產更名為上實城市開發 （以下簡稱上實城開）。至今，上實城開除了在2011年向 “自己人”（上實集團的全資附屬公司SIHLFinanceLimited）無抵押計息借貸了10億港元，借款的利率為5.5%;以及向公司高管以高于當時市價的2.98港元/股售出5600萬股購股權外，并沒有對外公布其他融資。

上實城開2011年的年報顯示，公司共111億港元的貸款中，大約八成屬于銀行借貸，另有兩成屬于其他貸款。而“其他貸款”大部分來自上實集團內部，上實給出的借貸利率僅為5.3%~6.1%。如果不考慮資本化利息支出，該公司去年的平均融資成本支出占各類借貸總額的10%以上。根據該公司公布的貸款利率，該公司固定利率貸款利率達到5.5%~12.7%，浮動利率也達到5.3%~9.1%。

與上實城開相比，同在香港上市的中國海外發展（00688，HK）出于人民幣升值的考慮，以及人民幣貸款周期短利率高的因素，大量使用海外銀行貸款，并通過發債降低融資成本。年報顯示，公司平均融資成本僅為3.4%。

《每日經濟新聞》記者昨日向上實城開投資者關系部門發出采訪提綱，詢問借殼上市在融資成本和公開市場募資方面的優勢，但后者未予回應。

此外，上實城開借殼上市，還和上實控股控制的另一家地產開發企業上實發展（600748，SH）一定程度上存在同業競爭。盡管上實集團高層此前曾表態將重組兩家公司的地產業務，但截至目前上述重組并未實現。

正略鈞策管理咨詢合伙人薛迥文說，對房地產公司來說，借殼港股并不是為了純粹為了降低融資成本或獲得再增發機會，更大的意義是增加融資的便利性。房產專家陳晟則指出，借殼港股的更大意義在于給各家地產公司一個國際化的平臺。