現金水平降至15個月來新低 投資者偏好買股

每經編輯 每經記者 楊可瞻    

每經記者 楊可瞻

盡管每年9月，美國股市幾乎都會出現一些波瀾，但投資者仍義無反顧地買入股票。更一反常態的是，人們正日益摒棄“現金為王”的避險觀念，衡量風險偏好水平的現金持有水平，已跌至15個月來新低。

根據美國個人投資者協會（AAII)的一項最新調查，投資者現金持有水平降至18.1%，為自2011年5月以來新低。同期，股票持有比例上升0.7%至60.5%，債券持有比例上升2%至21.4%，分別創下4個月和6個月來新高。

這與美股乘風破浪的表現不無關系。數據顯示，今年以來，標普500指數累計上漲10%，跑贏追蹤一攬子歐洲藍籌股的STOXX50指數近8個百分點，跑贏上證指數近18個百分點。而美股走牛背后，反映出美國經濟在歐債泥潭下的比較優勢。今年二季度，美國GDP同比增長1.7%，遠好于同期歐元區的-0.4%。

然而，實證研究者卻尖銳地指出，9月對道指而言是一個十足的噩夢。自1896年以來，9月該指數平均下跌1%，過去12年來平均下跌2%，其中有5年跌幅超過5%。統計數據同時顯示，從2000年起，平均回報率最高的是4月（2.29%），最低的正是9月（-2.12%）。而在標普成分板塊中，9月平均表現最差的是原材料股（-4.08%），最好的是醫療保健（0.08%）。

“股票投資比例增加暗示了短期風險偏好情緒的改善”，AAII副主席查爾斯·羅特布盧特稱，“但AAII成員仍然對美國經濟復蘇、2013年增稅以及歐債危機持謹慎態度，另外大家還擔心美元利率會在未來重拾升勢。”

在一部分人眼中，AAII報告被看做是市場的絕佳反向指標，除了其樣本容量較小的缺陷外，還存在其他一些紕漏。比如，據AAII，投資美股的共同基金在8月每周都是凈流出（約合59億美元），而據國際知名基金研究機構理柏（Lipper），8月只有1周為凈流入，其余時間合計凈流出14億美元。

來自高盛的股票策略師StuartKaiser則堅持認為，客戶應該在9月14日前保護好自己，因為美股將迎來一輪拋售潮。

Kaiser的理由是，市場很快將出現對歐洲央行會議和美聯儲會議的失望情緒，因為無論是QE3或者歐央行購債計劃都將落空。在給客戶的紀要中，Kaiser建議買入到期日為9月14日的標普500指數看跌期權，執行價為1375點。

事實上，高盛并非孤軍作戰。美銀美林最新調查顯示，策略師普遍建議投資者將股票配置比例降至44%，創自1985年以來最低比例，同時低于長期平均值65%。

截至周二收盤，道瓊斯工業指數收報13092.39點，本周以來累計下跌0.42%。