八菱科技前腳閑置資金理財 后腳2.3億巨額再融資

每經編輯 每經記者 趙陽戈    

每經記者 趙陽戈

八菱科技（002592，收盤價12.74元）此前曾因湊不夠20家機構詢價故二次闖關，在上市前夕董事長又被爆“立案門”而為市場所熟知。近日，八菱科技在其上市還不到1年的背景下再次啟動融資計劃，擬通過發行公司債募資不超過2.3億元補充公司營運資金，又引起市場關注。

《每日經濟新聞》記者注意到，今年5月，八菱科技通過了一份利用閑置資金理財的議案，并且在公布半年報時，所購買的理財產品還產生了2.04萬元的收益。

5月用閑置資金理財賺了錢，9月卻又要募資補充營運資金，原因何在？

公司債上限逼近2.44億元紅線

八菱科技9月18日發布公告稱，公司計劃發行不超過2.3億元（含）的公司債，以用于補充公司營運資金。這些公司債不向公司股東配售，期限不少于1年、不超過5年（含），該提議得到董事會7位成員一致通過，此議案將提交于10月9日召開的2012年第四次臨時股東大會進行審議。

根據發行公司債的硬指標——“發行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產額的40%”來計算，八菱科技2012年中期資產總額為7.91億元、負債總額為1.80億元、凈資產額為6.11億元，凈資產額的40%即為2.44億元，這一金額與八菱科技本次公司債募資上限2.3億元相差無幾。業內人士認為，八菱科技可謂進行了一次“頂格”融資。

深圳某券商分析師告訴 《每日經濟新聞》記者，公司再融資成本較大，聘請律師和會計、找評級機構和券商等都得自己出錢。所以，在允許的范圍內盡量多發一些，這已成為一種共識。

5月通過購買理財產品議案

八菱科技上市后不到1年即 “頂格”融資，而《每日經濟新聞》記者注意到，公司今年5月曾拋出一份理財計劃。

據八菱科技披露，公司在5月12日的董事會上，審議通過了利用自有閑置資金理財的議案，理財資金上限為5000萬元，標的則是低風險、短期（不超過一年）的銀行理財產品。八菱科技2012年半年報顯示，截至6月底，理財產品已給公司帶來了2.04萬元收益。

理財獲得收益，這與八菱科技“提高閑置資金的使用效率”的理由相吻合；但上半年還在用閑置資金理財，下半年就擬發公司債補充營運資金，兩個舉動讓部分投資者直呼看不懂。

八菱科技證券部工作人員對《每日經濟新聞》記者表示，公司每個時期有不同的需求和操作，資金的用途每個時期也都不一樣。這次的募資資金，或根據需要流向柳州和青島這兩個子公司去搞建設，但現在還不需要投建。

IPO募投項目進展有限

《每日經濟新聞》記者還注意到，八菱科技IPO募投項目進展也較緩慢。

資料顯示，八菱科技去年年底上市時，所募資金分別投向新增汽車散熱器汽車暖風機生產線項目和技術中心升級建設項目，計劃投資總額分別為2.51億元和4700萬元，由于“經營需要或市場原因”，八菱科技已先期自籌資金進行投入。

在2011年年報中可以看到，上述兩個項目的完成進度分別為11.29%和4.32%，達到預定可使用狀態的日期均為2013年6月1日。但2012年半年報則顯示，這兩個項目的進度分別為16.04%和7.88%，兩個項目在半年時間內僅分別投入1190.95萬元和167.02萬元，項目進度比2011年年報時水平僅增長了4.75個百分點和3.56個百分點。

對于募投項目進展較慢的現象，前述八菱科技證券部工作人員對《每日經濟新聞》記者表示，公司是按照計劃在做，現在時限還沒到，目前來談論募投項目的進展還 “為時過早”。

應收賬款快速增長

作為公司債發行主體，市場自然會關注八菱科技的償債能力。據同花順所披露的八菱科技償債指標來看，由于八菱科技負債水平并不高，因此流動比率、速動比率、資產負債率、現金流動負債比率、債務本息償付比率等數據都好于行業平均數值。但業內人士認為，由于八菱科技身處汽車配件行業，因此與汽車行業緊密掛鉤，2012年汽車行業整體處于調整狀態，也會對八菱科技構成影響。

公開信息顯示，在政府補貼政策等拉動下，2009年、2010年汽車行業曾經歷爆發式增長，但受基數高企以及城市日益擁堵等多方面因素影響，使汽車銷量難以再現高增長。在此大背景下，行業競爭不斷加劇，今年二季度出現的大范圍價格戰就是一個證明。

雖然從近期乘用車等數據看，行業銷售情況有所改善，但據招商證券9月11日研報顯示，作為汽車產業鏈上議價能力較弱的一環，在不太有利的經濟環境下，零部件配套企業生存狀況可能比主機廠更差。

《每日經濟新聞》記者注意到，從公開信息看，2009～2010年八菱科技業績同比增長率分別為26.73%和37.28%，而在2011年和2012年上半年，業績同比增長率則已降至8.01%和8.5%。在業績增速下滑的同時，公司應收賬款卻出現快速增長，2011年全年公司應收賬款為6377.56萬元，而2012年上半年公司應收賬款就已達7246.86萬元。而從存貨數據來看，八菱科技2011年年初為6881.93萬元，當年底為8088.13萬元，2012年年中則升至9696.72萬元。