年關將近踩踏魅影來襲 私募基金提前落袋為安

“我太傷心了。老板把科技通信行業的倉位降到零了。”北京某私募資深研究員小Z最近有點郁悶。他原來研究TMT(科技、媒體、通信行業)，最近卻被老板指派去研究航運和建筑。

被“調職”的原因，并不是他推薦了垃圾股票，恰恰相反，今年上半年，他推薦的數只電子通訊類股票給這家私募創造了較好業績，該私募旗下14只產品今年以來的平均收益率接近10%。然而，自從進入11月份以來，這家私募將之前重倉的電子通訊類成長股在其組合中幾乎全部抹去，總倉位也從“十一”之前的高達九成，迅速降低到不足兩成。

小Z的“老板”、私募投資總監表示，降低倉位主要是擔心出現2011年的“踩踏”事件。

據數據，2011年滬深300指數大跌25%，共清盤187只陽光私募產品，其中提前清算的產品數量占比近1/3。其中一個重要原因，就是私募為了保住0.8元的強制清盤線而被迫減倉，但由于私募大都持有趨勢投資理念，持股多為股性較強的小盤股，這種在強股性股票上的同向操作反而加速了凈值下跌，形成“踩踏”事故，許多私募產品被迫清盤。

小Z所在的私募就在2011年最后兩個月，由于猝不及防的“踩踏”事故，虧損了20%?；蛟S是“一朝被蛇咬，十年怕草繩”。年關又至，為了防止今年又“踩踏”，這家私募決定提前用腳投票，將以中小盤股票為主的科技通信行業倉位大幅降低，提前落袋為安。

該私募投資總監表示，這并不是自己杯弓蛇影。“今年股市情況比去年好，我們本來以為不會出現去年的情況，但是確實有些股票有一跌再跌的現象。”

和該私募同樣保持低倉位的，還有北京和聚投資和上海精熙投資，后者以穩健投資出名，其總經理王征表示，“目前倉位保持在三至四成”。王征認為，今年的“踩踏”危機并不會如去年那樣嚴重，因為去年主要是結構化陽光私募產品出現清盤潮，結構化產品由于管理人承擔的劣后部分先虧損，會對管理人形成一定資金壓力，因此這類產品會主動選擇清盤。但今年該類產品規模已較去年縮減九成，出現“踩踏”危機的概率不大。

踩踏雖不至于，但王征認為，私募確實在關注小股票殺跌風險。如果梳理一下三季報，就能發現小公司在經濟減緩時期，利潤下滑更嚴重，小股票殺跌現象會很嚴重。

分析人士認為，公募的拋售也可能是導致中小盤股票殺跌的原因。年關將至，一些凈值和排名在臨界點上的基金公司，要維護業績和排名，可能需要“做凈值”。主要做法是拋售小股票，因為小股票的業績波動大，交易量小，提前處理有益無害。還有一些虧損較大的公募基金，可能已經開始調倉，布局明年的收益地圖。

降倉的陽光私募們也準備“布局來年”。TMT資深研究員小Z被老板指派了新的行業——航運和建筑，也正是因為老板準備布局新的行業。“航運低谷已經過了四五年，準備關注一下，若有起色準備布局。”