“發債還貸”漸多 銀行風控推動債券融資

每經編輯 每經記者 鄧莉蘋 發自深圳    

每經記者 鄧莉蘋 發自深圳

2月20日，吉林省高速公路集團有限公司（以下簡稱吉高集團）發布募集說明書，將在2月25日發行2013年度第一期中期票據9.7億元，將全部用于償還銀行貸款。

而近期計劃發債還貸的企業并不僅僅是吉高集團一家。江西贛粵高速公路公司在2013年已發行了2期中期票據，將債券發行總額17億元中的16億元用來償還銀行貸款；武漢鋼鐵也于近期發布公告稱，將發債63億元，計劃將其中的40億元用來償還銀行貸款。

一位券商分析師對 《每日經濟新聞》記者表示，現在發債還貸已成為一種常見的狀況，在銀行貸款逐漸收緊的前提下，轉向債券市場融資的肯定會逐漸增多。

銀行推動企業發債

吉高集團此次計劃發行的9.7億票據期限為5年，按照募集說明書，計劃 “用于償還銀行借款9.7億元”。吉高集團表示，此舉是為了“提高直接融資比例。”而截至募集說明書簽署日，吉高集團本部銀行借款余額14億元，實際需要償還的債務總額則為88.06億元。

其實，今年1月以來，發債還貸的企業并不少。1月14日，陜西高速發行了30億元中票和5億元短融，根據募集說明書，2013年第一期中期票據的30億元，將有15億元用來償還陜西高速的銀行貸款；而發行的5億元短融，按計劃全部用于償還銀行貸款。

贛粵高速則分別在1月21日和1月29日發行了10億元和7億元的中期票據，第一期10億元票據全部用于償還銀行貸款，第二期7億元中的6億元用來償還銀行貸款。湖南高速也在2月18日公告稱，將發行19億元短融債券，募集資金全部用于償還銀行貸款。

前述券商分析師表示，發債還貸這種情況已是一種常見的狀況，甚至有的時候是銀行在推動這些公司發行債券，減少銀行的風險。

由于對風險方面的考慮，各家銀行在貸款的風控方面要求已越來越高。深圳地區一位股份制銀行客戶經理對《每日經濟新聞》記者表示，他們基本不做高速公路以及平臺公司相關的業務。而此前也有另外的股份制銀行人士表示，對平臺貸做得比較謹慎，基本上以續期為主。

債券風險仍存隱憂

根據吉高集團的募集說明書，2009年、2010年以及2011年和2012年第一季度，該公司的利息保障倍數逐漸下降，分別為16.54、14.36、3.34和2.03；而經營現金流利息保障倍數分別為5.85、5.46、1.46和-0.09。

一位銀行分析師對 《每日經濟新聞》記者表示，如果經營現金流利息保障倍數為負值，則債券的風險就比較大。

吉高集團表示，由于公司融資數額增加，導致近幾年利息保障倍數和經營現金流利息保障倍數呈下降趨勢，2012年1月~3月受季節性因素影響經營活動凈現金流為負，故經營現金流利息保障倍數也為負數。“目前利息保障倍數絕對數額較大，對利息的支付能力較強。”但是該公司并未披露具體數額。

前述券商人士同時表示，對于這類基礎公共設施，如果現金流可以償還利息，基本上不會存在太大的風險。目前來看，這類債券系統性風險應該不會太大，但是個券的風險并不能排除。

債券融資將上升

根據此前公布的數據，2012年債券市場共發行各類債券8.6萬億元，較上一年增加9231.72億元，同比增長12.02%。而其中城投類債券增長較快。

招商證券發布的報告表示，截至2012年12月31日，中國市場未到期城投債余額達2.5萬億元，其中2012年是城投債井噴之年，當年發行額1.27萬億元，到期額997億元，凈增加1.17萬億元。

前述券商分析師表示，在銀行貸款逐漸減少和不斷推進城鎮化的背景下，融資更多會轉向債券市場，2013年債券融資，尤其是城投債可能會更多。

海通證券此前發布的報告預測2013非信貸社會融資規模將達到3萬億元，以債券和股票融資居多，但信托規?？赡苁艿娇刂啤Ｔ谄髽I債融資方面，依然將維持較高增長。一方面，直接融資仍是“十二五”發展方向，直接融資占社會融資總量規模將達到15%。從債券市場來看，中小企業債、資產支持債券將起到多元化融資，分散銀行風險的作用。