重倉地產股凈值一天跌9% 盤點四大“豪賭”基金

每經實習記者王瑞發自北京 不比不知道，一比嚇一跳！上周一地產股的暴跌，確實給基金凈值帶來了不小的損失。出乎意料的是，竟然有基金當日凈值損失直逼10%的上限。 其實正是由于超比例配置地產股，所以成也蕭何敗也蕭何。面對這樣殘酷的現實，基金此種做法究竟是在“價值投資”還是“豪賭”呢？ 同花順數據，股票型基金中，今年業績排名墊底的，均為重倉地產板塊的基金。其中以中歐中小盤最甚，單日凈值曾跌去9.09%，這與當日兩市地產指數的跌幅基本相當，其對地產股的配置程度由此可見一斑。 近年來，出現了不少重倉單一行業的基金，這些基金的命運自然與相應板塊血脈相連。行業輪動至該板塊時，基金凈值也隨之大漲，排名也隨之前移，當該行業開始下跌，凈值也隨之下移，排名隨之靠后。這類基金類似于被動管理型基金，但卻沒有相應的量化模型。 基金公司的投研是基金公司的核心，投研部的策略往往是影響基金經理決策的重要因素。黑天鵝事件卻總是防不勝防，食品、白酒、醫藥板塊的黑天鵝層出不窮，一旦爆出，相關板塊的股票便會出現一輪瘋狂下跌，大規模重倉的基金當然是虧損嚴重。 基金本應該是通過組合投資的方式為大眾理財的，分散風險是必須考慮的首要問題來，通過“押寶”的方式對某一行業進行豪賭，無疑加大了投資的風險。事實證明，不少“押寶式”的投資是虧損巨大的，這種不合理的投資方式應該予以糾正。 當然，也不能排除“豪賭”可能帶來巨大的潛在收益，但也希望更多基金公司能在價值投資的前提下進行“豪賭”，規避不必要的風險，這才能讓市場認可，讓投資者放心！ 除了中歐中小盤，目前市場上還在對某一板塊或行業豪賭的基金究竟有哪些呢？《每日經濟新聞》為您一一呈現四大“豪賭”派系基金。 豪賭基金之一中歐中小盤業績坐“過山車” 代表基金：中歐中小盤 基金代碼：166006 重倉板塊：地產板塊 基金經理：王海 “國五條”的推出對地產股票沖擊巨大，導致3月4日的上證指數暴跌近90個點，145只地產股中，50只房地產個股跌停，兩市地產指數跌幅超9%，位居兩市行業板塊跌幅榜首位。 具體來看，萬科A、保利地產依然是基金去年年末持股市值最高的兩只地產股，其中217只基金合計持有萬科A254.38億元，139只基金合計持有保利地產141.44億元。其次，便是招商地產和金地集團，基金持股市值分別為78.45億元、57.59億元。 僅在這4只個股上，該次下跌使基金“蒸發”了55.94億元，其中有27只股票為基金去年四季度末的重倉股，若按照去年年末的基金持有情況，則3月4日的大跌或使基金浮虧70多億元。 數據統計顯示，當日單日凈值跌幅前十的主動偏股型基金中，有7只在去年四季度末配置中，房地產股票占資產凈值比超過18%，14只主動投資偏股型基金持有房地產行業市值占基金凈值比例超過20%。 地產股暴跌當日，在股票型基金中，跌幅最大的基金，均是大比例重倉地產的基金。在“押寶”上，中歐中小盤似乎頗為有名。 當日凈值跌幅最大的便是去年全年回報率為29.34%的股基亞軍中歐中小盤，單日凈值跌去9.09%至0.8319元，根據基金去年的四季報數據，中歐中小盤是基金中持有地產股比例最高的基金，達到了61.66%，分別是萬科A、金地集團、保利地產、招商地產、福星股份、世茂股份、金融街、首開股份。前十大重倉股除了冠城大通，其他9只清一色均為地產股。實際上，根據去年中報數據，冠城大通51%的業務也為房地產業務。如果按照此計算，那么中歐中小盤前10大重倉股幾乎全部為地產股所壟斷。 在個股的持有比例上，中歐中小盤的持有集中度較大，據去年四季度末的數據，其前十大重倉股中，第一大重倉股冠城大通占基金凈資產的8.18%，除首開股份，其余也均在5%以上。 今年以來，房地產股票表現不盡如人意，在房地產股票暴跌前夕，中歐中小盤便排在股票型基金的最后一位，截至3月1日的收益率為-3.46%，然而“國五條”的出臺使房地產股票暴跌，導致中歐中小盤的全年回報率成-12.33%。而排名倒數第二的基金今年以來的收益率為-2.93%，中歐中小盤收益率已遠遠落后于其他基金，要追回丟失的業績非常不易。 實際上，中歐中小盤從2011年四季度開始，大力加倉地產板塊，持倉比例從33.29%一路加至60%以上，房地產股在滬深300指數中的權重約為6%，而中歐中小盤在該行業的持倉比重如此高，也就意味著，中歐中小盤成為一只受制于地產板塊的基金。 也正是如此，中歐中小盤在2012年出現了一波業績坐“過山車”的行情。中歐中小盤在一季度一度成為股票型基金的冠軍，而在3月至9月份期間，凈值一直下跌，但隨著十月份地產股發力，中歐中小盤業績開始扶搖直上，最終年回報率達到22.02%，成為股票型基金的亞軍。 但隨著此輪房地產股票的暴跌，中歐中小盤再次墜入深谷。成也地產，敗也地產，押注單一板塊注定要經歷比分散投資基金更劇烈的業績波動，而基金的契約精神則是組合投資、分散風險，中歐中小盤豪賭作法似乎背離了契約精神。 但中歐中小盤基金經理王海認為，短期的得失，不是考慮重點，并堅持看好一二線房地產股的判斷。 豪賭基金之二廣發系偏愛重倉單一行業遭重創 代表基金：廣發內需增長 基金代碼：270022 重倉板塊：地產板塊 基金經理：陳仕德 對“酒類”股票的重視，使得廣發系去年一度成為市場關注的焦點，不過相比其他基金公司，廣發基金的“賭性”也較強，但其激進的風格也自成一派！ 與中歐中小盤一樣，廣發內需是這一輪地產股暴跌的“受害者”，截至去年四季度末，廣發內需混合增長持有地產股的比例為31.18%，僅次于中歐中小盤，當日跌幅為5.97%。 去年四季度末，廣發內需對地產股的配置比例在逐步上升，到四季度末達到最高。前十大重倉股中，有6只屬于地產股或者地產相關股，第一大重倉股為保利地產，持有比例高達9.66%，6只地產股占基金資產凈值的比例約為32.05%。 截至3月8日，廣發內需增長年內回報率為-8.04%，在所有偏股型混合基金中排名倒數第一，且收益率與其他同類基金遠遠拉開。而在地產股暴跌前，廣發內需雖然排在最后，但收益率差距并不大。 自成立以來，廣發內需一直表現不太理想，地產股的暴跌更是使其業績雪上加霜。如此靠押注來獲得收益是否應該值得反思呢？ 代表基金：廣發聚瑞 基金代碼：270021 重倉板塊：白酒板塊 基金經理：劉明月 轟動一時的白酒塑化劑事件給重倉白酒股的基金沉重一擊，酒鬼酒連續出現4個跌停，帶動白酒板塊一路直下。持有白酒股最多的廣發基金無疑最受拖累，廣發旗下的明星基金廣發聚瑞這只當時的股基冠軍，因白酒塑化劑這只黑天鵝所賜，業績從天上直落地下。 去年11月份，酒鬼酒被媒體曝出塑化劑含量超標高達260%，報道當日，白酒板塊單日蒸發323億元，接著酒鬼酒連續四個跌停，并帶動白酒板塊大幅下挫，白酒板塊市值蒸發上千億元，一共835家機構重倉砸在這里。 廣發向來對白酒板塊的股票情有獨鐘，在塑化劑風波沸沸揚揚的第一周里，區間跌幅超過5%的9只白酒板塊個股中，金種子酒、洋河股份、瀘州老窖、沱牌舍得和五糧液5家公司均被廣發基金重倉持有。其中，廣發旗下8只基金所持有的1203萬股洋河股份一周區間跌幅超過10.8%；6只基金持有的5410萬股瀘州老窖一周區間跌幅超過8.7%；3只基金持有的1378萬股沱牌舍得一周跌幅超過10.4%；3只基金持有的534萬股五糧液一周跌幅超過11%，5家基金持有的2542萬股金種子酒一周跌幅超過6%。如果以上基金在三季報公布后的持股情況不變，那么他們短短數天內在上述股票上的總浮虧近4億元。 這其中最受牽連的當屬重倉白酒股的廣發聚瑞，根據去年的半年報數據，廣發聚瑞繼續高比例持有食品飲料類股票，比例為30.55%，持有4只釀酒股，持有數量在基金行業為中排名第一，前十大重倉股中有4只白酒股，分別是洋河股份6.64%、金種子酒6.46%、沱牌舍得4.84%、酒鬼酒3.83%，占基金凈值比例的21.77%。 截至去年三季度末，廣發聚瑞對食品飲料行業股票的持有比例上升至38.01%，前十大重倉股中，對白酒股的持有比例升至23.79%。洋河股份也被提到了第一重倉股的位置，對金種子酒的持有比例有所下降，另外三只白酒股的持有比例均有所上升，8月9日，廣發聚瑞的單位凈值曾經最高達到1.262元。 且當時白酒股股價上漲速度大于A股整體漲幅，廣發聚瑞也成為去年上半年的股基冠軍。實際上，廣發聚瑞表現較為優異，一直是各種長短期冠軍，廣發系另外一只基金廣發核心也并未拖兄弟基金的后腿，去年上半年的業績也表現不俗。這種優勢一直持續到白酒塑化劑風波之前。 白酒塑化劑事件當日直接導致廣發聚瑞從第15名跌至40名開外，截至今年3月7日，廣發聚瑞排在股票型基金的第118位。 廣發聚瑞卷入塑化劑風波，并不代表該基金是一只不值得投資的基金。從歷史數據來看，廣發聚瑞一直保持著較好的業績。根據最新的數據，廣發聚瑞最近三年的業績在193只可比基金中排名第8位，近兩年的業績在246只基金中排名第9位。而最近一年因為白酒塑化劑風波在296只基金中排名第56位。仍然是一只績優基金。 一直以來廣發聚瑞表現為具有良好的選股能力，注重挖掘成長性好的優質股票，比較看重長期價值，對那些階段性投資機會和交易性投資機會關注得相對較少。而在行業配置上，一方面在遵循“穩增長、調結構”的大基調下，從經濟和產業發展角度選擇有長期投資價值的行業，如消費行業；另一方面，則從投資組合、估值和調研結果等方面選取“性價比”較高的子行業。正是因為這樣嚴謹的選股策略，使得廣發聚瑞基金始終保持了領先的投資業績。 但卻也正是大比例重倉單一行業的股票，使得本來一直排名在前的基金跌落神壇，付出代價。 去年四季度末，廣發聚瑞的前十大重倉股中，僅剩下金種子酒一只。 代表基金：廣發大盤成長 基金代碼：270007 重倉板塊：有色金屬板塊 基金經理：許雪梅 廣發基金押寶已成了其發展路上的攔路虎，與白酒股去年大漲大跌相比，廣發大盤2011年重倉的有色股的效果同樣不理想。 2011年12月份，對于有色股來說，殘酷的暴跌令其股價慘不忍睹，而對于重倉持有的廣發大盤來說，則是因押錯了寶，凈值節節敗退。 廣發大盤在2011年三季度重倉有色金屬行業股票的比例為40.81%，四季度因相關股票的暴跌而降至35.08%，進入2012年，廣發大盤開始逐漸減持有色金屬行業股票，截至去年四季度末，持有比例僅為3.15%。 廣發大盤在2011年大量持有的有色金屬個股，在股價暴跌之前，對該行業股票的持有比例均在40%左右。 根據廣發大盤2011年三季報數據，其前十大重倉股中，有5只股票屬于有色金屬板塊，分別是江西銅業4.58%、西部礦業4.37%、永泰能源4.01%、銅陵有色3.88%、錫業股份3.52%。 另外，大元股份因重組失敗，連續五個跌停，股價下跌40%，廣發大盤2011年第二季度入駐、并于第三季度加倉至549.98萬股，是其第二大流通股東，連續的暴跌令廣發大盤浮虧近5000萬元。隨著惡炒涉礦概念的退潮，涉礦股紛紛暴跌，廣發大盤凈值節節敗退，損失慘重，致使其凈值跌幅超過30%，在172只混合型基金中墊底。 時任該基金的基金經理許雪梅在其管理的兩年多時間里，廣發大盤的回報率為-39.69%，同期上證指數為-13.35%。今年2月5日，廣發大盤更換基金經理，未來業績如何，我們不妨拭目以待。 豪賭基金之三 東吳行業輪動死守采掘業 代表基金：東吳行業輪動 基金代碼：580003 重倉板塊：采掘業板塊 基金經理：任壯 這只原本以判斷行業輪動為選股主要因素的基金，如今變成了一只以采掘業為主打的概念型基金。 東吳行業輪動成立于2008年4月23日，自成立以來的收益率為-25.15%，無論是從長期、或是短期看，基金的業績一直處于墊底的位置。近三年以來的業績為-26.16%，在193只基金中排名第183位；近兩年以來的收益率為-42.18%，排名倒數；最近一年的業績同樣是排在股票型基金的后面。 今年以來，整個股票型基金的平均收益率為7.13%，而東吳行業輪動則以-1.13%的收益率繼續守在墊底的位置，當前凈值約為0.7023元。 2009年東吳基金任命任壯為東吳行業輪動基金經理，前幾年業績表現均不錯，尤其在去年的前兩個月，東吳行業輪動以黑馬之勢迅速上揚，以16.18%的漲幅成為去年前兩個月上漲最快的股票型基金，并同時超越業績比較基準6%，連續兩月榮獲月度業績冠軍。而東吳行業輪動大幅跑贏大盤也是得益于去年年初，煤炭、有色、地產等資源類為主的投資品種的一輪好行情。 根據東吳行業輪動去年的季報數據，每一個季度都大比例重倉采掘業，去年一季度配置比例為53.97%，二季度持有比例為51.23%，三季度持有比例為55.16%，四季度持有比例為43.27%。 但是行業輪動是頻繁的，常年押注一個行業，風險必然很大。東吳行業輪動從去年年中開始，業績大幅滑坡，將曾經累積的業績抵消，直至墊底。在其管理的四年時間里，上證綜指上漲了16.99%，而東吳行業輪動僅上漲2.87%，遠遠跑輸大盤指數。 去年年中，煤炭股暴跌，數據統計當時10日漲跌幅和30日漲跌幅顯示，對應的煤炭板塊跌幅高達-9.2%和-18.7%，分別躍居10日和30日跌幅榜首。深陷煤炭股的東吳行業輪動在這一個月的時間里苦不堪言，凈值也跌去了8.24%，導致其排名墊底。蘭花科創則是去年二季度排名前二十的暴跌股，東吳行業輪動的持有比例為4.33%。從正數第四到倒數第二，東吳行業輪動僅用了4個月時間。 但二季度和三季度煤炭股的大跌并未使其看空該行業，數據顯示，相對一季度，二季度和三季度該基金對煤炭股處于逐步加倉的過程中，截至三季度末，該基金對挖掘行業的持有比例已升至55.16%。 去年四季報中，任壯仍然看好煤炭行業，“受益于需求改善、貨幣流動性寬松的資源型品種，如煤炭、有色金屬”。 2010年，東吳基金在王炯的帶領下，旗下6只股票類基金中有4只躋身同類型基金的前20名。其中東吳價值成長雙動力復權單位凈值增長率為23%，在可比的238只股票型基金中排名第七，2011年，東吳業績整體排名第二。東吳基金投研總監王炯于去年八月份正式離職，而王炯的離開也確實為東吳基金帶來了很大的沖擊，整體業績的下滑，也說明了些問題。 豪賭基金之四大成折戟重啤 代表基金：9只大成 基金重倉個股：重慶啤酒 近幾年，讓業內最瞠目結舌的當屬造成重慶啤酒的連續九個跌停的黑天鵝事件。9只基金大幅持有重慶啤酒的大成基金成為當時的焦點。 自2010年8月份重啤股價登上38元后，在疫苗概念的炒作下，股價一路高升。但支撐如此高股價的疫苗泡沫突然破滅，短短9個交易日的一字跌停，重慶啤酒的股價已由停牌前一天的81.06元跌至31.44元，市值也由停牌前的392.33億元急劇縮水至151.92億元，240.4億元的市值灰飛煙滅。 而大成系基金是重倉重慶啤酒的主力，到2011年三季度末，機構投資者所占比例達到60.64%，20只基金重倉持有重慶啤酒，持股總數量為4936.94萬股。而其中，大成基金旗下9只產品持股總數達到了4495.15萬股，毫無疑問，重慶啤酒是大成系基金的獨門重倉股，按照最高價計算市值達37.49億元。按停牌前28.55元計算，假設大成未減倉，則僅剩12.8億元。在2011年的最后一個月，大成基金經歷了凈值大幅縮水和隨之而來的洶涌贖回。 正是受重慶啤酒事件影響，大成規模較2010年同期大幅減少了251億元，縮水幅度達25.27%，排名由第七跌至第八。大成旗下11只主動型偏股基金四季度被凈贖回59億份，其中，大成核心雙動力凈贖回比例達70%。但由于大成基金公司的貨幣基金份額于四季度也出現大幅增長，故排名只后退了一位，勉強保住前十的位置。 大成基金旗下的幾只主力基金在2011年末規模也快速滑落。Wind統計數據顯示，大成藍籌穩健2010年在160只同類基金中排名第70位，2011年迅速滑落到168只同類基金的第154位；大成價值增長在2010年在同類160只基金中排名第61位，2011年在同類168只基金中排名第139位；大成財富管理2020規模在2010年在160只同類基金中排名第30位，2011在第168只同類基金中排名為第115位；大成創新成長在2010年在同類160只基金中排名為第79位，2011年在168只同類基金中排名為第156位。 然而根據2012年基金公司的規模排名，大成基金已經徹底跌出前十?；蛟S，這是目前“豪賭”基金中，教訓最為深刻，影響也最為深遠的案例。