兩大金牌分析師看空經濟股市 私募挺貶不一陷混戰

每經實習記者蒙湘林 大盤6月走勢可謂“帶風伴雨如馳驟”，硬生生跌到1849.65點；而7月以來中石油11連陽力挺，又讓人覺得“柳暗花明又一村”。市場普遍認為，在IPO重啟前或持續有護盤舉動，但經濟增速減緩又讓人對A股前景不太樂觀。 記者注意到，在A股面臨紛繁復雜的前景時，資本市場兩大金牌分析師相繼拋出看空經濟和股市的觀點。然而，接受《每日經濟新聞》記者采訪的私募人士對兩位分析師的觀點卻出現全線混戰，贊同者稱經濟實現低速增長有難度；反對者卻聲稱：經濟復蘇是大概率事件，指數將劇烈反彈。 程定華：A股9月、12月風險將增大/ 據財經網消息，7月14日，在深圳“全球經濟與資金出?！敝黝}演講會上，瑞銀董事總經理、亞洲區首席經濟分析師陶冬闡述了自己對經濟和股市的看法。對未來經濟趨勢，他認為，中國等新興市場估值過高，加之杠桿風險高企，未來經濟形勢不容樂觀，隨之而來的地產泡沫、地方平臺債和影子銀行風險將涌現，此外，國內信貸環境已現拐點，流動性問題仍存在。因此他認為，有幾套房產的要出手，資金要出海，持有現金、保持流動性是首選，今后3年有現金流才“保命”。此外，陶冬還表示，他個人認為，目前經濟增長已耗盡改革開放以來紅利。 相比陶冬對宏觀經濟的擔憂，安信證券首席策略分析師程定華的觀點更為細化，據和訊網消息，他在昨日上午安信證券電話會議中表達了對經濟及股市的最新觀點。 在經濟方面，程定華認為，經濟增速不太可能繼續維持在7%～8%的水平，利率水平的反復攀升源于杠桿見頂，目前的貨幣環境更像是一場由資金維系的龐氏騙局。程定華對股市預期更為悲觀，他表示，A股市場總體機會不太大，盡管下跌動力也不大，但在9月和12月兩個月風險將增大。另一方面，周期性行業機會較小，低杠桿和弱周期行業的投資機會相對更大。 陶冬和程定華均為在業界聲望較高的兩位金牌分析師，有分析人士認為，他們的觀點主要涉及三個方面：經濟增長預期、流動性預期和對股市機會與風險的探討。一位券商策略研究員對此表示：“這三方面一直以來都是市場多空爭論不休的話題，但市場在經歷6月大跌和‘錢荒’后，兩位金牌分析師的觀點仍可能對市場構成一定的偏空影響。” 私募爭論1：經濟乏力OR企穩復蘇/ 那么，未來的經濟和A股格局是否真如上述分析師所預期的那樣不樂觀呢？《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）就上述三個重要問題分別采訪了以下幾位私募人士：深圳挺浩投資董事長康浩平、成都德源富錦投資執行總裁張浩、北京鉑熠鴻立資產管理有限公司投資總監陳志平、北京神農投資總經理陳宇。記者注意到，與兩位金牌分析師觀點相對一致形成鮮明對比的是，私募在多個問題上都有較大分歧。 NBD：兩位金牌分析師都對國內經濟抱以相對悲觀的看法，那么各位又如何看待未來經濟形勢？ 張浩：我對宏觀經濟總體看法也不太樂觀。從近期公司調研來看，不少企業確實出現了明顯的資金緊張狀況，運營缺乏活力。 從當前經濟環境來看，實現低速增長有難度。 康浩平：我不認同經濟持續下行的悲觀論點。一方面，在經歷流動性危機后，高層已在實施穩健的經濟政策，不可能出現經濟危機；另一方面，從歷史經驗看，國內經濟具有周期性調節規律，2003年銀行業危機令市場恐慌，但隨后卻迎來經濟高速增長，因此目前不能太過悲觀，我認為經濟企穩復蘇是大概率事件。 陳宇：我認為短期內經濟增速還是會持續下行，未來長期將保持低速增長趨勢。未來經濟增長是否乏力，應該看結構轉型是否充分合理，去杠桿和去產能如果能實現，未來經濟狀況總體將向好，就算增速放緩，也能做到有質量的低速增長。 私募爭論2：流動性惡化OR趨于好轉/ NBD：各位如何評價流動性風險問題？ 張浩：從整體看，社會融資總量已經出現疲態，融資成本仍然很大，因此才出現大量的理財產品和信托等影子銀行現象。由于此前國內金融業、房地產業、地產基建積累了過多負債，因此崩盤之說也不是危言聳聽，我對未來借貸環境改善并不樂觀。 康浩平：流動性水平和經濟政策相關，只要經濟企穩復蘇，相對應的信貸體系將逐步寬松，不論財政政策還是貨幣政策都會慢慢出現轉機，而且從7月的股指走勢來看，“錢荒”影響已變小，社會融資規模開始回升。 陳志平：我認為所謂的流動性危機言過其實，目前的社會資金供給總體仍較充分，不過資金供給渠道不暢會導致一定的效率缺失?！板X荒”因素固然還存在，但我相信下半年后，不論實體還是虛擬經濟的融資狀況都會趨于好轉。 私募爭論3：股市機會不大OR仍存契機/ NBD：目前經濟增速減弱，這是否意味著未來股市投資機會也隨之變??？ 張浩：股指偏低的重要原因之一的確是經濟弱勢，若考慮新股因素，股指甚至會再度探至2000點以下。當前股市風險因素明顯，機會很難把握，特別是周期性行業往往容易在弱勢下出現暴跌，個人建議多采取對沖策略。 陳宇：目前股指還未探及底部，下半年很可能繼續下跌，不排除滬指下破1450點的可能。此外我認為，權重板塊和新興行業板塊都存在巨大風險，中小板、創業板等新興行業股票估值偏高，漲勢不可持續。 陳志平：我的觀點和兩位券商分析師截然相反。我認為不久股指將呈現劇烈反彈，將迎來一波新的行情。從技術層面分析，股指形態已開始轉向，極有可能出現反轉局面，股指震蕩不會持續太久，而目前看，上證指數一旦連續達到千億元以上成交額，下個月或許將出現指數快速拉升的大好局面。因此，股市機會肯定是大量存在的，下半年抓住大行情、獲取較高投資收益是有可能的。 康浩平：我認為宏觀經濟走勢與股市沒有必然聯系。從歷史規律來看，股市相對經濟甚至有滯后現象，即使經濟增速下降，但也不一定快速影響股指。而橫向對比看，海外股市特別是日本股市曾經出現經濟大蕭條時股指瘋狂上漲，而中國經濟目前還算相對平穩，股指持續走低的可能性已不大。因此股市機會自然存在，除了創業板等新興個股有機會，地產等具備政策題材的板塊未來或也有機會。