房企海外融資風潮再起 資金成本或水漲船高

每經編輯 每經記者 區家彥 王杰發自廣州、北京    

每經記者 區家彥 王杰發自廣州、北京

在內地資金面趨緊的預期下，進入2014年后，包括富力地產、佳兆業在內的多家在內地經營且在香港上市的房地產公司 （以下簡稱內房股）公布海外發債計劃。

中原地產市場總監張大偉向《每日經濟新聞》記者表示，多家內房股選擇在1月份大規模融資，主要是由于目前內地資金面趨緊，預計整個一季度還將有大量的房企選擇海外融資。

在過去幾年房產市場持續遭遇調控的背景下，房企在內地金融及資本市場進行融資的難度較大，不少房企紛紛轉向海外市場融資，相比內地市場的信托等融資形式，海外融資的成本也相對較低。但從中長期看，隨著美國量化寬松政策的逐步退出，因融資成本和匯率風險增加，未來房企在海外融資的難度將大增。

多家房企發布海外融資計劃/

2014年1月7日，富力地產（02777，HK）發布公告稱，發行人兆運有限公司將發行2019年到期的10億美元8.5%優先票據，扣除包銷折扣、傭金以及其他費用后，估計票據發行的所得款項凈額將約為9.82億美元。富力地產表示，所募集的資金將用于再融資和其他一般公司用途。

穆迪副總裁及高級分析師曾啟賢表示，富力地產擬發行票據所募集的資金將有助于改善公司的財務靈活性，延長債務限期，但發行票據對于公司主要信用指標的影響有限，因為募集的大部分資金將用于償付短期債務。

同日，佳兆業（01638,HK）發布公告表示，額外發行于2018年到期的2.5億美元8.875厘優先票據。此外，合景泰富（01813，HK）也宣布，擬進行擔保美元定息優先票據國際發售。據了解，兩家公司發行所得款項凈額均用于現有債項再融資，以及投資到公司現有及全新項目上。

對此，盛富資本和協縱國際總裁黃立沖向《每日經濟新聞》記者表示，一方面，由于2014年市場預期內地資金面呈趨緊態勢；另一方面，目前香港市場流動性充裕，存在融資窗口，因此許多內房股希望能利用短暫的窗口期實現融資。

張大偉則認為，從目前的情況來看，雖然內地房企的銷售較為樂觀，但由于市場預期一二線城市土地競爭將日趨激烈，各企業都比往年更關注資金安全，因此才會有較多的企業發布海外融資計劃。

一位上市房企的代表在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，年初是房企發債的窗口期，房企上一年的業績表現，會影響發債成功與否和融資成本高低。

這位上市房企的代表還表示，融資企業除了緩解資金壓力的考慮，更多的是為以后的發展做準備，更多的是蓄力。

海外融資難度或加大/

根據鏈家地產市場研究部對上市房企前40強的監測顯示，2013年前11月，40家上市房企的海外債券融資平均利率為7.65%，較2012年下降1.35個百分點。

相對于內地信托等融資渠道，較低的資金成本導致內地房企對于海外融資的依賴程度愈加明顯。但張大偉指出，隨著美國量化寬松政策的逐漸退出，海外市場的資金使用成本也將逐漸提高，這將導致房企的融資成本和匯率風險大大增加，預計內地房企未來在海外融資難度將大增。

黃立沖進一步對 《每日經濟新聞》記者表示，“目前美國量化寬松政策退出的影響還不明顯，內地房企抓緊機會實現海外融資可謂是未雨綢繆。預計最快到下半年，美國量化寬松政策退出的影響將逐步呈現，屆時無論是海外還是內地資金面都將趨于緊張，即便企業能發債，但是否能融資成功則值得觀察。”

高周轉成主流開發模式/

值得注意的是，土地支出作為房地產項目開發最主要的成本，目前正在不斷增高。據中原地產研究中心提供的數據，2013年全國主要的40個城市，土地成交額高達14707億元，比2012年的10674億元上漲了45%。

上述上市房企的代表指出，房地產是資金密集型行業，企業對于資金需求較大，隨著拿地成本增高，發展壓力逐漸加大。上市公司自然會考慮通過融資來調整財務結構，使公司財務結構更趨合理。

陽光100置業集團常務副總裁范小沖在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，高周轉是目前房地產企業的主流開發模式。因為高周轉可以節約資金成本，提高資金的使用率。房企可通過高周轉的模式，提高投資回報率。

克而瑞2013年12月發布的報告指出，萬科、保利等典型高周轉企業，其2012年的新增項目中超過60%已開盤，平均開盤時間都在10個月內，2013年初新增的土地儲備也有很大一部分已經推向市場，平均開盤時間在8個月左右，時間明顯縮短。

上海易居房地產研究院研究員嚴躍進認為，2014年房企的戰略路線明確，即“多拿地、多推盤”。年初就瞄向海外融資市場，將為企業獲得成本相對低廉的資金。高周轉在提高企業業績的同時，保障了募集資金投資回報率的最大化。但同時或許也會使這些企業的拿地心態產生“膨脹”。