LED產業鏈分化：中游封裝“風景獨好”

每經編輯 每經記者 郭榮村 發自廣州    

每經記者 郭榮村 發自廣州

隨著LED行業上市公司陸續公布2013年年報，整個LED產業鏈在去年的經營狀況得以清晰地呈現出來。《每日經濟新聞》記者統計了解到，2013年整個LED行業產銷放量，但業績出現分化：上游和下游企業陷入增收不增利的困境，中游封裝企業在收入增長的同時，利潤則有改善。

“2013年LED中游企業的業績確實超出了預期”，高工LED產業研究院副院長鄭利瑤在接受記者采訪時表示。

上游

LED芯片產能3年擴10倍 需求改善不改價格跌勢

2010~2012年這短短3年間，LED芯片產能擴張超過10倍；與產能大爆炸直接相伴的，是LED芯片價格的大幅下滑，同期LED芯片的累計跌幅超過50%，這讓企業苦不堪言。

不過，在下游照明應用市場的需求拉動下，2013年MOCVD產能利用率上升至52%，開機率上升到70%左右，部分企業甚至實現滿產。盡管如此，企業向《每日經濟新聞》反饋的信息仍偏保守，認為芯片價格可能還要慢慢地往下跌。

芯片廠家瘋狂價格戰/

在LED上游，目前有三安光電（600703，收盤價26.77元）、德豪潤達（002005，收盤價8.05元）、華燦光電（300323，收盤價21.59元）和乾照光電（300102，收盤價13.14元）等多家LED芯片制造企業。除三安光電外，其他三家公司都公布了2013年的年報或者業績快報。

華燦光電業績快報顯示，公司2013年營業總收入為3.16億元，同比下滑4.19%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1806.40萬元，同比下滑79.32%；乾照光電2013年營業總收入為4.87億元，同比增長29.38%，但凈利潤下滑了1.17%；德豪潤達業績快報顯示，2013年公司營業總收入為31.17億元，增幅為13.04%，凈利潤936.36萬元，下滑幅度達94.22%。

“2013年是令人興奮的一年，由于照明行業的迅速發展，帶動上中下游產能得到充分的發揮，也讓產能過剩有所減緩。2013年也是令行業人士非常焦慮的一年，雖然訂單很多，營收有所增長，但由于價格戰的原因，導致企業毛利率越來越低。”今年年初，在一次行業論壇上，高工LED產業研究院院長張小飛如是表示。

LED行業的價格戰，首先從上游芯片開始。高工LED產業研究院的統計數據顯示，2012年中國LED芯片價格較年初下降超過30%，2013年繼續下降20%左右。

“2012年芯片降價幅度就很大，比如（個別類型芯片）年初一顆一塊錢，到了年底就只有一毛五到兩毛錢。”德豪潤達相關人士告訴《每日經濟新聞》舉例道。

LED芯片價格戰，是產能過剩的必然產物。

來自高工LED產業研究院的統計數據，2012年中國LED行業MOCVD保有量從2011年的803臺增加到917臺，接近2010年3倍，總產能更是超過2010年10倍之多。2013年MOCVD總保有量繼續增加到1017臺，剔除老機臺主動退出因素，2013年實際新增MOCVD數量超過130臺。

大量產能的集中釋放，給LED芯片企業帶來了巨大的壓力。高工LED產業研究院提供的數據表明，2012年中國MOCVD產能利用率僅30%左右，開機率僅50%左右。

開工不足，巨大的機器折舊損耗給企業帶來了沉重的經營壓力。如華燦光電2013年半年報顯示，報告期公司芯片的毛利率為-5.27%，直到2013年三季度公司芯片毛利率才轉正。

產能擴張仍在繼續/

不過，在下游照明應用市場的需求拉動下，2013年MOCVD產能利用率上升至52%，開機率上升到70%左右。今年3月底，《每日經濟新聞》記者分別從三安光電和德豪潤達方面了解到，前者MOCVD設備已經開滿；后者54臺MOCVD設備已經量產，蕪湖和揚州兩個基地到貨MOCVD設備共92臺。

三安光電相關人士在接受記者采訪時表示，芯片價格可能還要慢慢往下跌，跌幅根據公司技術的進步來決定。

值得注意的是，上游的擴產沖動并未隨著價格下降而消解。三安光電4月3日發布公告，公司決定在廈門設立全資子公司投資建設LED外延、芯片的研發與制造產業化項目。項目投資總額100億元，總規模200臺MOCVD。

今年1月份，華燦光電發布公告稱，公司擬以自有資金3.05億元，啟動“華燦光電(蘇州)有限公司LED外延片芯片二期項目”的建設，項目計劃形成年產48萬片2英寸紅黃光LED外延片(自用)和154億顆紅黃光芯片的生產能力。

那么，在上游產能還未完全消化的背景下，企業再度擴張，會不會引發新一輪過剩危機？

鄭利瑤認為，這些新上馬的項目要到幾年以后才達產，所以短期不會對芯片市場造成新的壓力。他表示，吸取前幾年的教訓以后，企業開始變得更加穩健。

鄭利瑤判斷，由于去年大多數芯片企業處于虧損或者盈虧平衡的狀態，受下游的拉動，今年盈利情況估計會逐步好轉，至于有多大幅度的改善，目前還難以判斷。

中游

LED封裝獨占三重優勢收入利潤雙增長

LED上游和下游，要么深受產能過剩之苦，要么正面臨市場爭奪戰的煎熬，與之形成鮮明對比的是，LED產業中游，尤其是以封裝為代表的細分行業過得頗為滋潤，不少企業實現營收和凈利的同步增長。LED封裝行業得以逆勢增長，除了得益于下游照明市場需求的增長，也和企業自身競爭力提高相關。而且這些有利因素有望延續。

需求、競爭力雙提升/

在A股上市公司中，聚飛光電（300303，收盤價24.93元）、萬潤科技（002654，收盤價11.39元）、鴻利光電（300219，收盤價15.60元）、瑞豐光電（300241，收盤價13.79元）等均屬于LED封裝企業。2013年，這些公司均交出了可圈可點的成績單。

其中，聚飛光電營收為7.54億元，同比增長52.19%；凈利潤為1.31億元，同比增長43.06%。鴻利光電營業總收入為7.36億元，同比增長38.79%；凈利潤5888萬元，同比增長24.56%。瑞豐光電營業收入6.82億元，同比增長36.37%，凈利潤5660萬元，同比增長20.78%。萬潤科技營業收入增長12.32%，歸屬于上市公司股東的凈利潤增長15.5%。

“下游的照明、背光和顯示屏直接拉動了封裝企業的增長。”鄭利瑤分析指出。

鄭利瑤還認為，隨著大陸企業技術的不斷進步，產品質量不斷提升，市場接受度也逐漸提高，大陸企業還搶占了臺灣企業的一些份額，這也是LED封裝企業業績增長的重要原因。

LED封裝企業還受益于所在細分行業的特性。中游企業提供的是半成品，不用面臨終端消費者，所以不用像下游企業那樣大規模建設品牌和渠道，銷售費用較低。

下游拓展代價高昂/

為了獲得更大的生存空間，一些封裝企業選擇向下游擴張。如鴻利光電旗下有萊蒂亞照明，萬潤科技也有一部分照明產品，長方照明去年在照明產品方面的收入約占總收入的三成。

涉足下游應用的封裝企業，在渠道上采取的不同策略，其最終效果也不盡相同。

鴻利光電從2012年3月開始進行渠道建設。據全景網去年3月份的消息，當時鴻利光電有經銷商100家左右，在深圳、蘇州等五個城市有直銷中心。公司董事長李國平當時稱：“到現在是投入了不少錢，坦率地說收益不高”。

今年4月3日，鴻利光電董秘鄧壽鐵在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，經銷商這一塊現在暫停了，沒做了，費用太高。公司目前主要是市政工程渠道，跟工程商合作，這類渠道不需要什么投入。

萬潤科技對于實體渠道的投入也抱以謹慎的態度。公司董秘郝軍告訴《每日經濟新聞》記者，從去年開始，公司也在建渠道，有幾家店，但不是很大規模地去建，渠道建設在最近幾年不是公司的重點。

郝軍介紹道，受制于價格因素，公司認為民用市場還沒真正啟動，所以目前萬潤科技集中在商業照明和燈飾工程上，這產品特性也決定其不用大規模發展經銷商，進行大范圍渠道推廣。

長方照明也在下游行業進行大規模的渠道擴張。去年12月披露的信息顯示，公司在全國30多個省級行政區域及數百個市級、縣級行政區域建立了代理商體系，分銷商過千家。

大規模的渠道建設產生了高達5200萬元的銷售費用支出，同比增長84.80%，盡管長方照明2013年營業收增長42.03%，但凈利潤卻下滑了42.21%，成為LED封裝類公司中利潤下降幅度較大的公司之一。

洲明科技品牌總監梅志敏告訴記者，就傳統渠道而言，建一個店要補貼10萬元費用，100個店1000萬就沒有了。而郝軍則表示，如果要建直營店，10萬不夠，可能需要20萬元。

傳統渠道建設還面臨庫存問題。梅志敏指出，店面建好后，廠家要給經銷商壓貨，但LED是電子產品，庫存跌價風險很大。

4月10日，記者致電長方照明證券部，工作人員表示，目前長方照明已經在做品牌整合，將以“長方”品牌為主，公司另外兩個LED照明品牌視發展情況而定。

廣東光亞照明研究院總監劉俊認為，封裝業務處于整個LED產業鏈的中游，其特殊位置容易受到上游芯片和下游應用的擠壓和制約。從上游看，一些大的芯片公司，比如晶元、三安光電等，都會入股一些封裝企業，打通下游產業鏈；從下游看，一些應用企業為了掌握核心技術，也會向產業鏈的上端延伸。但芯片領域門檻高，投資大，很難進入，于是涉足封裝領域，成為一些應用企業的選擇。

“整個行業看，封裝企業的數量可能會越來越少。”劉俊說。

但對封裝業上市公司而言，劉俊認為，中游環節繼續保持較快增長應該問題不大。整個下游應用滲透率進一步提高，對這些大的封裝企業會繼續產生拉動作用。

下游

LED照明攻防戰正酣 新格局1年后或見分曉

LED上游企業的日子艱難，下游同樣也不好過。

基于LED照明產業爆發的預期，眾多上市公司紛紛切入這一領域，如勤上光電、洲明科技；雷士照明、佛山照明這類傳統企業顯然不愿拱手將市場送給對手，他們祭出了價格屠刀，以維持自己在LED照明產業中的相對優勢。

在LED下游，由于企業之間互相踏足對方的地盤，行業的競爭格局犬牙交錯，短兵相接不可避免。

新進入者渠道之惑 /

以LED下游應用為主的上市公司有勤上光電（002638，收盤價12.23元）、雷士照明（02222，HK）、佛山照明（000541，收盤價11.68元）、雪萊特（002076，收盤價10.28元）、聯建光電（300269，收盤價29.00元）、奧拓電子（002587，收盤價24.80元）、洲明科技（300232，收盤價22.13元）等。其中前4家以照明產品為主，后3家以顯示屏產品為主。

在鄭利瑤看來，由于企業相互插足對方的固有地盤，LED下游企業之間“還有一場大仗要打”。

一派是勤上光電、洲明科技這樣的新興LED品牌，另一派則是雷士照明、佛山照明這樣的從傳統照明強勢切入LED的公司。

老牌照明企業在渠道方面有先發優勢。以雷士照明為例，公司在全國有37家運營中心，有3000多家專賣店，這種渠道優勢是洲明科技這類LED照明新貴難以匹敵的。

相較老牌照明企業，投入巨資完善渠道是新進入者不可或缺的一步。如勤上光電就把2013年稱為渠道建設年，當年4月，公司在東莞總部舉行了第一次全國招商大會，當時計劃把經銷商數量控制在500家左右，但最后報名的超過1000家。

2013年11月，勤上光電又披露，計劃在公司總部營運管理中心架構下，對全國30多個辦事處進行拆并、整合，在各區域分公司基礎上，于北京、上海、廣州等九大城市設立區域營銷管理中心，建設全國性的營銷管理平臺。該項目總投資4466萬元。

勤上光電業績快報顯示，2013年公司營業總收入為10.40億元，同比增長26.53%，凈利潤8986萬元，同比下滑14.60%。對于凈利潤下滑，勤上光電解釋，去年大力鋪設全球渠道網絡，導致費用增加；加速拓展全球市場，導致推廣費用增加。

洲明科技品牌總監梅志敏在接受《每日經濟新聞》記者采訪時則認為，像雷士照明、歐普這樣的企業，在照明渠道已經深耕多年，已經立下了山頭，現在還用10年、20年前企業建渠道的方式，去復制別人走過的路，無疑是翻山越嶺。

“里面有很多坑、溝等著你。所以對于新興品牌而言，唯一的勝算就是換一個山頭，換一個戰場，換一種玩法。”梅志敏說。

梅志敏所說的 “新玩法”是指O2O的銷售模式。在這種模式下，公司在線下實體店的投入很少，只有一個招牌的費用。線下店鋪主要用于消費者體驗，公司會在線下放一臺電視終端，通過終端將客流從線下引導至線上。這種方式也幾乎沒有產品庫存的問題。

不過，梅志敏也告訴記者，目前洲明科技在全國只有50、60家線下實體體驗店。有分析就認為，這么少的體驗店，究竟能引導多少客流至網上，有待觀察。此外，消費者在網上購買照明產品的習慣還需要進一步培養。

老品牌價格屠刀擋道/

新興品牌同傳統品牌搶渠道，老品牌則跟新興品牌爭價格。為了鞏固市場份額，雷士照明、佛山照明這些企業都高高地舉起了“價格屠刀”。

雷士照明2013年業績報告顯示，去年公司LED產品的毛利率只有16.4%，遠低于一些傳統產品的毛利率，如公司T4、T5支架的毛利率為34.9%，HID光源毛利率更是高達59.9%，LED產品還不如傳統產品賺錢。

由于核心產品LED毛利率處于低位，雷士照明未能延續前幾年的高增長態勢。2013年公司營業收入37.74億元，同比增長6.4%；凈利潤為2.45億元，同比大增28倍，但主要原因在于低基數——公司在2012年有巨額資產減值損失。事實上，2011年公司的收入為37.98億元，凈利潤為5.48億元，兩項指標均超過2013年。

佛山照明尚未披露2013年業績，記者在采訪中了解到，其LED產品同樣采取了低售價策略，以拉動銷售規模。

無論是搶渠道還是爭價格，這些策略短期都對相應公司的業績產生了顯著影響。在鄭利瑤看來，LED下游照明企業這幾年處于搶渠道、爭份額當中，這種狀態可能還要持續一兩年才能見分曉。

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顯示屏增長不樂觀

聯建光電、奧拓電子、洲明科技等企業的產品以顯示屏為主，是LED下游應用的細分行業。從2013年的業績看，顯示屏類公司無論是營收還是利潤，大部分增長不高。

洲明科技表現最好，2013年營業總收入為8.20億元，同比增長34.94%；凈利潤4082萬元，同比增長79.85%。聯建光電去年營業總收入是5.93億元，同比增長10.98%，凈利潤為3084萬元，同比小幅增長14.65%。奧拓電子2013年的營業收入為2.80億元，同比下滑7.98%；凈利潤為4813萬元，同比下滑7.19%。雷曼光電2013年有接近一半的業務也是顯示屏產品，公司去年這一產品貢獻收入1.69億元，同比下滑6.01%。

LED照明產品才剛剛進入普通家庭，市場空間尚未真正打開；而顯示屏早就被市場接受，滲透率更高，一度被外界認為已經趨于飽和。

高工LED研究院院長張小飛此前在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，LED顯示屏產業已處于成熟穩定發展階段，慢慢趨于飽和狀態，國家推行的節儉政策，也在一定程度上對顯示屏的銷售造成了影響。