新華網 2014-09-12 08:15:09
【概念股解析】
四創電子:安防再下一城 雷達業務有望超預期
研究機構:中航證券 撰寫日期:2014-07-15
投資要點:
安防市場開拓卓有成效。長豐縣視頻監控系統是公司繼合肥市公安局5.37億元視頻監控項目之后,在公共安全市場上的又一次斬獲。根據建筑合同會計準則中的收入確認原則,預計該合同將在14年形成大部分收入,有效提振公司本期業績。隨著安徽省平安城市、智慧城市建設規劃陸續出臺,公司作為省內安防領域的大型央企,依托中電科38所的相關技術優勢,將顯著受益于該進程。以合肥為中心,覆蓋全省、延伸全國的安防產業布局正徐徐拉開。
低空預警雷達放量可期。在我國低空開放漸行漸近,國內小型航空飛行器大量增長的背景下,人民防空低空預警雷達作為政府規劃建設項目已經逐步向全國鋪開。按照原計劃,2017年底,將完成全國2000余縣3000余部低空預警監視雷達的建設任務。雖然當前縣級覆蓋的推進有所放緩,但我們認為作為低空開放前政府必備的基建設施,隨著低空開放的愈發臨近,公司的人防項目有望提速,低空預警雷達量能可能超預期。
背靠中電科38所,資產注入空間大。大股東38所是集研究、開發、制造、測試于一體的綜合性電子信息研究所,目前確立了預警探測、對地觀測、信息對抗、測控通信、浮空平臺、公共安全、集成電路七大業務板塊。公司僅涉足其中的兩個業務領域。13年38所扣除公司貢獻的收入后實現收入約42億元,是公司的3.8倍,未來資產注入空間巨大。隨著研究所改制預期的提升,38所資產的高ROE特征將顯著提升公司估值。
維持“買入”評級。預計公司2014、2015年EPS分別為0.68元、0.85元,參照相關軍工類電子上市公司14年估值47.28X,公司14年目標價32.15元,維持“買入”評級。
風險因素:低空開放進程低于預期;安防市場省外拓展受阻。
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