滬港通將啟 A股瘋港股狂冷靜看差異

“月兒彎彎的海港，夜色深深燈火閃亮，東方之珠整夜未眠，守著滄海桑田變換的諾言“——這是上世紀90年代香港名曲《東方之珠》的歌詞。 如今，“整夜未眠”的東方之珠將于11月17日迎來滬港通交易，這被認為是A股和港股市場劃時代的事件。 “兵馬未動，糧草先行”。為助力投資者滬港通投資中取勝，明晰滬港通對A股和港股的影響，以下，《每日經濟新聞》記者將為您梳理兩地市場差異、揭示受益板塊、直擊基金經理觀點。 《《《 差異剖析 參與滬港通兩地市場四大差異“話你知” 每經記者曾子建 昨日，證監會宣布，為眾多投資者矚目的滬港通將于11月17日（下周一）正式啟動。即從11月17日開始，內地投資者將可直接參與港股市場投資。 既然A股與港股市場需要通過“滬港通”來連接，那就說明兩地市場有差異?；浾Z中，“話你知”的意思就是“跟你講”，以下《每日經濟新聞》記者就跟各位投資者好好講講滬市和港股市場的四大差異。 差異1：港股國際化程度高于A股/ A股市場的滬市誕生于1990年，深市誕生于1991年，雖已有20多年歷史，但相對港股市場仍要年輕得多，例如恒生指數早在1964年7月31日便已推出。 分析人士認為，港股悠久的歷史正是國際化程度高于A股市場的原因之一。 《每日經濟新聞》記者注意到，據港交所公布數據顯示，2013年度，外地機構投資者成交額占市場總成交額之比達41%，外地個人投資者成交額占市場總成交額之比也達到5%。 相比之下，香港地區本地機構投資者成交額占比20%，本地個人投資者成交額占比18%。從外地投資者交易資金區域性分布來看，美國資金占28%、英國資金占26%，歐洲（不包括英國）占14%。 分析人士認為，由于上述原因，外部資金流入或流出對港股市場漲跌有重要影響，比如2008年歐債危機爆發后，外資就迅速從港股市場撤離，恒指也快速下跌。同理，如果外部因素趨于穩定，外資也將陸續回流，并迅速帶領港股重新走好。 差異2：港股市場化程度高于A股/ 分析人士認為，近年來，雖然A股市場化程度不斷提高，但依然被認為“政策市”痕跡較強。A股史上重大牛熊轉折點多與政策面變化有關，比如2007年5月30日，突然宣布證券印花稅上調，導致當時市場短線大跌，被稱為“半夜雞叫”。 相比之下，港股市場化程度更高。就新股發行而言，港股市場不論是IPO數量還是發行價格，都由市場說了算：行情好，則新股上市多、融資多；行情差，不會主動停發新股，新股會自然地出現大面積“破發”，也有擬上市公司會自己提出延后新股發行計劃。以今年為例，盡管港股表現不如A股，但港股市場IPO規模卻大幅增長。 統計顯示，今年香港地區前三季度IPO集資額同比增長一倍，總額達1313億港元，在全球交易所中排名第4。同時，新股上市總數達83宗，創過去10年新高。 差異3：兩地指數結構差異明顯/ 分析人士認為，就上證指數或滬深300指數而言，權重最大的板塊主要集中于金融和地產。而恒生指數是以港股50家上市公司為成分股樣本。盡管從恒指成分股名單來看，也不乏匯豐控股、工行、建行等大盤金融股，但一些非傳統行業的藍籌股已開始起到更為重要的作用。例如，騰訊控股目前總市值高達1.17萬億港元，排名第二；來自博彩行業的金沙中國、食品行業的中國旺旺、康師傅控股和蒙牛乳業都在恒指成分股中占有一席之地。恒指被認為更能代表優質上市公司股價表現。隨著新經濟上市公司影響力增大，未來還將有更多的優質公司調入恒指成分股中，這將對恒指上升起到新的推動作用。 差異4：港股不限漲跌幅實行T+0交易/ 港股與A股市場交易時間和規則的差異，這是滬港通投資者需要面對的最現實問題。 首先，由于只有當兩地市場都可進行正常交易和結算的交易日才被定為“港股通”交易日，這樣就存在港股交易而“港股通”不交易的情況；其次，在內地長假期間由于“港股通”業務暫停，存在無法及時應對持續交易的港股股價劇烈波動的風險。 此外，滬港兩市交易時間上還存在較為明顯區別。港股交易時間主要包括開市前時段及持續交易時段。其中，在9:00～9:30的開市前時段內，港股通投資者僅能在9:00～9:15輸入競價限價盤，且不能修改訂單，僅能先撤單再申報。港股連續交易時間為9:30～12:00；13:00～16:00，較滬市股票（大宗交易除外）連續競價時間多一個半小時（即11:30～12:00,15:00～16:00）。此外，“港股通”投資者可以在12:30:～13:00的時段取消早市未成交的申報。 在具體交易規則上，港股與A股最重要的兩個差別在于：港股不設漲跌幅限制，港股實行T+0回轉交易。由于港股實行T+0回轉交易，日內投資者可不限次數買賣，但港股資金與股票交收是在T+2日。如果投資者對港股通交易資金交收狀況不清楚，則可能對交易作出錯誤安排。因此提示投資者，須向自己開戶所在證券公司了解對資金交收的具體規定，做好資金安排。 《《《 A股動態 滬港通引爆券商股“灌醉”白酒股 每經記者王硯丹李琴 昨日（11月10日），中國證監會和香港地區證監會共同宣布滬港通將于11月17日正式拉開序幕，滬指漲55.50點，收于2473.67點，漲幅高達2.30%。 《每日經濟新聞》記者注意到，昨日券商和釀酒板塊分列行業板塊漲幅第一和第三名。為何這兩大板塊表現最突出呢？ 分析師強烈建議搶籌券商股 昨日，滬港通將開通的消息公布，方正證券非銀金融首席分析師王松柏和他的研究團隊在昨日發布的研報中指出，滬港通將開啟，使得政策端將持續點燃市場對于券商板塊的熱情?！皬娏铱春眯袠I，強烈建議搶籌券商股?！? 瑞銀證券則將目光放到2015年，表示明年將繼續對行業保持樂觀?！笆袌龀掷m回暖下，今年一到三季度19家上市券商凈利潤共308億元、同比增長55%，業績增速顯著加快。經紀收入同比增長14%，證明傭金率下滑對經紀收入影響并不大。上市券商資產負債表擴張速度超預期，目前2.6倍杠桿率仍有較大提升空間。成本剛性、收入結構改善驅動管理費用率大幅降低，應該跳出熊市思維。短期建議關注低估值品種，看好海通A、中信A、華泰等資本中介業務彈性較大、創新布局全面品種?！? 《每日經濟新聞》記者注意到，11月7日（上周五）券商股成為融資融券平臺主角，中信證券（600030，收盤價14.12元）單日被融資者大舉買入21.48億元，創下史上單日最大融資買入成交額。上一次最大成交發生在2013年9月12日，融資買入金額僅有10.47億元。截至11月7日收盤，中信證券融資余額達82.70億元，僅次于中國平安和浦發銀行。此外，海通證券當天也被融資買入12.16億元，創下歷史第二大融資成交。 知名投資人黎仕禹認為，目前應以牛市思維看待券商股。他表示“滬港通開通后仍然持續看好券商股，其中更看好估值較低且經紀業務有優勢的公司，如華泰證券等?！? 兩白酒股漲停 受滬港通開通時間確定的刺激，白酒股作為A股獨有品種受到資本青睞，板塊整體表現搶眼，山西汾酒（600809，收盤價18.10元）和古井貢酒（000596，收盤價25.30元）強勢漲停。 對于白酒板塊的強勢上漲，北京否極泰投資咨詢中心執行合伙人董寶珍認為：“這印證了此前市場的投資邏輯：滬港通開通后，白酒作為A股獨有的稀缺品種將受到國際資本的關注，也因為板塊整體的低估值而比較安全?！? 知名投資人林園則表示：“像山西汾酒這樣的地方名酒非常有特色，也是老八大名酒之一，品牌價值不可低估；另一方面，因為市值相對較小，也更容易炒作。” 《每日經濟新聞》記者注意到，在最近公布的三季報前十大流通股東名單中，山西汾酒首現QFII身影：瀚亞投資（香港）有限公司持有公司412.27萬股，位居第七大股東。另一只漲停股古井貢酒受益則更為明顯，其B股一直受到QFII青睞，在三季報中有7家QFII占據古井貢酒前十大流通股東席位。 董寶珍告訴記者，在他接觸的QFII中，國際資本一般偏好行業龍頭，貴州茅臺理應是重點布局對象，昨日漲幅較為溫和。“在滬港通消息增多后，貴州茅臺發生了一個重大變化：今年大宗交易明顯增多，交易雙方多為瑞銀證券和中金旗下營業部，瑞銀和中金正是QFII的重要駐扎地。” 據iFinD數據顯示，今年以來貴州茅臺共計發生24筆大宗交易，2013年全年僅為14筆。 白酒股投資現分化 雖然白酒股是個香餑餑，但并非每只白酒股都會得到國際資本布局。 林園認為，目前白酒板塊整體估值依然處于低位，是一個便宜的買入時機，尤其是龍頭貴州茅臺目前估值僅有12倍，無論與國際酒業巨頭估值相比，還是與食品飲料整體板塊估值相比，茅臺估值都太低。 董寶珍則表示：“國際資本看中白酒的稀缺性毋庸置疑，但并不會布局每一只白酒股。在白酒行業整體狀況依然下行的背景下，國際資本會有選擇地投資，比如基本面企穩的貴州茅臺、古井貢酒、洋河股份。而山西汾酒業績處于深度下滑中，后市情況尚不明朗，需謹慎?！? 與上述觀點不謀而合的是，從三季報流通股東看，QFII從五糧液（000858，收盤價17.96元）、瀘州老窖（000568，收盤價17.35元）前十大流通股東名單中消失，而貴州茅臺、古井貢酒則獲得不同程度的增持。 《《《 港股掃描 騰訊成“港股通”明星股港交所4月來大漲40% 每經記者賈麗娟 滬港通“千呼萬喚始出來”，下周一將正式開啟?！睹咳战洕侣劇酚浾咛貏e盤點了“那些年我們買不到的港股”，讓投資者在滬港通將開啟的背景下，選擇新標的。 “終于可以買騰訊了” 無論A股還是港股市場，當下新鮮熱辣的非互聯網概念莫屬。昨日一位投資者對記者表示，“以前，百度、京東、阿里巴巴，一個個都去美國上市了，看著他們股價飛速上漲，只有羨慕的份，如今滬港通開通，終于可以買騰訊了?！? 騰訊控股（00700，HK）正是此次滬港通標的中的明星股，也是新經濟代表企業之一。隨著4G移動技術推進以及智能應用的普及，以騰訊為首的一眾TMT股（科技、媒體、通信概念股）被認為具有不錯的成長空間。 不過，騰訊已在10年時間內上漲170倍，“一拆五”之后目前股價仍高達125港元。那么，騰訊股價還有多少上升空間？滬港通之后，除了騰訊還可以投資哪些個股？ 匯業證券分析師岑智勇對《每日經濟新聞》記者表示，騰訊為“BAT三雄”之一，仍有投資價值。至于港股市場其他同類概念股，受限于滬港通合資格名單，除騰訊、金山軟件（03888，HK），“太新”的個股和“太小”的個股暫時還不能直接受惠于滬港通。 金山軟件也是內地投資者熟知的公司。雖然主營業務仍是軟件，但金山軟件早已開始轉型，目前游戲業務收入已與軟件持平，更多手游正在研發中。而在金利豐證券研究部董事黃德幾看來，金山軟件在將獵豹分拆上市后，市場對公司未來樂觀看法已兌現，新的利好目前尚未出現，需要謹慎。 博彩股成特色 除了科技網絡股外，投資者熟悉的還有消費股。據《每日經濟新聞》記者不完全統計，在“港股通”268家投資標的中，消費者服務及消費品制造板塊個股占比超25%，可謂一大主力，其中不乏一些內地投資者耳熟能詳的品牌，如百麗國際、普拉達、周生生、周大福、康師傅控股、蒙牛乳業、中國旺旺和匯源果汁等。 值得注意的是，博彩股也是港股市場中略顯“另類”但又不可或缺的存在。2013年，澳門博彩業總收入為3607.48億港元，占澳門GDP的比重為87.25%，澳門經濟仍然高度依賴博彩業的發展。作為澳門的經濟支柱，也是港股市場上的特色標的，博彩股一直受到關注。金沙中國（01928，HK）與銀河娛樂（00027，HK），除了是滬港通標的，也是恒生指數成分股，其漲跌往往影響著恒生指數的走勢。 除了上述兩只投資者熟悉的藍籌股外，還有澳博控股（00880，HK）、美高梅中國（02282，HK）、永利澳門（01128，HK）、新濠博亞娛樂（06883，HK）和新濠國際發展（00200，HK）等。 港交所：滬港通最直接受惠個股 要論與滬港通關系最直接的港股，當屬香港交易所（00388，HK）?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，自4月10日滬港通消息宣布以來，截至昨日（11月10日）收盤，港交所報收于183.6港元，累計漲幅達40.26%。 官網顯示，港交所是香港地區上市公司的前線監管機構，旗下成員還包括世界首屈一指的基本金屬市場──倫敦金屬交易所（以下簡稱LME）。 值得注意的是，分析人士還關注到了在內地和香港地區均持有牌照的中資券商股、香港部分中小券商也將因此受益。如第一上海證券分析師葉尚志就表示，內地券商股如中信證券（06030,HK)、海通證券（06837,HK）以及中國銀河（06881,HK）等，值得繼續關注跟進。 《《《 基金觀點 基金：滬港通催熱藍籌或觸發市場估值切換 每經記者徐皓發自上海 滬港通來了——下周一滬港通將正式開啟，昨日（11月10日），以銀行為代表的A股大盤藍籌應聲大漲。有基金經理認為，滬港通對A股市短期利好有限，但可能觸發的資本市場投資風格與估值體系切換值得關注。 A股不會“見光死” 昨日，A股、港股市場受益滬港通啟動日期確定的消息而全線大漲，國泰基金QDII基金經理吳向軍對《每日經濟新聞》記者表示，“我不認為（A股）會出現‘見光死’，因為之前上漲的邏輯跟滬港通關系并不大?！? 大成基金認為，“應關注滬港通可能帶來的資本市場投資風格與估值體系的切換?！毕愀鄣貐^市場及國際投資者對于大消費行業青睞有加，一般對各消費板塊龍頭估值都在25～35倍左右，這些龍頭公司往往已進入成熟期。A股同類消費龍頭公司往往還處在成長期甚至快速成長期，20倍的估值對國際投資者確實更有吸引力。 對A股利好程度待觀察 那么，滬港通對A股行情將產生多大影響？ “滬港通的影響還未被投資者完全理解?！眳R豐晉信基金公司投資總監曹慶表示，截至去年年底，海外投資者通過QFII和RQFII進入A股市場的不到10%，比例超低。過去幾年，A股市場無論橫向和其他市場比較，還是縱向和A股歷史比較，估值都很便宜。那么，為何海外投資者不肯大規模介入？ “一方面是因為QFII和RQFII投資靈活性差，不方便操作；另一方面，內地各種風險阻礙了海外資本的進入。但隨著改革推進，風險逐步釋放，海外投資者對國內投資系統性風險的擔憂將下降，積極性會提高?！辈軕c表示，A股還未進入任何一個全球性指數體系，隨著滬港通等靈活機制的推出，未來2～3年A股就會納入MSCI指數，最終權重會占比10%，對應市值大約1800億美元?！皬倪@個角度講，滬港通只是個開始，未來會有大批海外機構投資者向A股傾斜?！?