轉債市場獨領風騷 今日再添一小鮮肉

每經記者費盛海 1月21日，中證轉債指數先于滬指近一周時間提前企穩，并見到本輪調整低點后展開反彈，走出了一波小高潮，在國內債市滯漲、股市低迷的背景下走出獨立行情。 有業內人士表示，通常情況下，轉債的交易價格越是接近面值，其安全邊際也會越高，博取股市回暖的勝算也越大，在股市大方向沒有完全轉好的情況下，轉債是為數不多風險可控、回報可觀防守反擊利器。 但在告別了一批轉債老兵后，目前二級市場可供交易的轉債數量越發稀少（不足10只），且正股多為大盤股，預期反彈空間有限，無法滿足不同風險好人士的需求，中小盤轉債供應極度欠缺。 中小盤轉債重出江湖，關注首日配置機會 2月23日，順昌轉債（128010）將要上市，這也意味久違的中小盤轉債將“重現江湖”與二級市場投資者再次見面。 據資料顯示，澳洋順昌主營金屬材料的物流供應鏈服務、LED外延片及芯片的研發、生產和銷售及小貸業務。金屬物流、LED業務的毛利貢獻度分別為42.77%和40.96%。LED一期項目為2014年的定增項目，有30臺MOVCD69片機（金屬有機化學氣相沉積設備），已滿產，二期項目為轉債募投項目，在建設中，未來將是主要利潤增長點。 順昌轉債轉股起止日為2016年7月29日至2022年1月21日間，中簽率約為0.638%，假設資金成本為3%，粗略計算順昌轉債上漲至104.7元即能覆蓋成本。 票面利率較低，第一年為0.50%、第二年0.70%、第三年1.00%、第四年1.60%、第五年1.60%、第六年1.60%。順昌轉債回售保護期有4年，與一般轉債相似，回售價格不高，回售保護期長。順昌轉債全部轉股對A股總股本的攤薄壓力約為5.54%，對總股本的攤薄壓力在近幾年發的轉債中處于較低水平。 申萬金工表示：公司前3年平均票面利率低于可交換債和其他可轉債，補償利息尚可。按4.85%的貼現率計算，則純債部分價值為86.2元，純債價值偏低。由于該轉債規模較小，上市首日拋盤不會太重，且近期轉債市場情緒有所好轉，順昌轉債未必能出現較好的低吸機會，但考慮到首日流動性較好，仍需關注首日配置性機會。 投資策略 隨著兩市回暖、供給高峰暫告一段落，轉債市場整體估值有所緩解，短期進入震蕩態勢。本周開始，供給窗口重新打開，不過發行規模預期不及年前，對市場的整體沖擊也將弱于1月。澳洋順昌正股波動率較高，轉債規模小，同時具備成長性和題材性，對總股本的攤薄壓力不高，具有稀缺性，所帶來的投資機會值得關注。 理財不二牛（微信號：buerniu5188）認為，以澳洋順昌2月22日收盤價8.09元為例，順昌轉債的合理定位應在125.8元～129.3元。 如果首日價低于125.8元，可考慮買入或定投； 如首日價格在125.8元～129.3元，建議少量買入或持有； 當首日價格超過132元，或轉股溢價率超過55.7%時，可考慮賣出。 資深記者團隊+專業機構背景=最有效益的理財原創干貨，關注《每日經濟新聞》旗下理財公眾號——理財不二牛，讓您少走彎路不犯“二”！