創業板8連陰之后，分級基金的下折也快來了，這次會有哪些不一樣?

每經編輯 黃小聰    

每經記者 黃小聰 每經編輯 吳永久

剛跨入2017年沒多久，創業板指就迎來了8連陰，隨著創業板指數的連續下挫，相關個股和板塊也是持續向下調整。

而在這過程中，參與個股的投資者如果動作不夠快的話，往往就是選擇“就地臥倒”，不過參與分級基金的投資者，他們這幾天則多了件事情，得多花點時間關注下手中的分級基金是否要觸及下折了。

火山財富記者注意到，截止目前，有6只分級基金的B份額已經離下折非常近了，有的甚至只要母基再下跌不到3%，其B類份額就將跌破其下折閾值。不同的是，以往面臨下折時往往看誰跑得快，但這次有投資者反過來要看看是否值得參與下折了！

6只分級B份額臨近下折

根據集思錄的數據顯示，截至目前，互聯網B、成長B級、傳媒B級、可轉債B、創業板B和轉債B級均已經非常接近下折閾值，其中互聯網B更是首當其沖，其母基只要再下跌1.97%，互聯網B就將下折。

而從這幾天的交易情況也可以看出，投資者對于下折的“恐懼”情緒確實也是存在，比如1月12日和1月13日互聯網B分別下跌了4.26%和8.61%，但同期的移動互聯指數下跌0.79%和1.24%，顯然已經超過了杠桿倍數的下跌。

眾所周知，分級B越臨近下折，其價格杠桿就越高。而上述這幾只分級B的價格杠桿有的都已經超過4倍，有的也接近4倍。在過往，也曾出現不少投資者不清楚其中風險而盲目買入，最后出現較大虧損的情況。

不過，和以往下折即面臨較大虧損不同的是，這幾只基金在經過超杠桿倍數的下跌之后，其母基的整體溢價率已經趨于合理，互聯網B、成長B級、傳媒B級、可轉債B和轉債B級這幾只分級的整體溢價率分別為-0.64%、-0.16%、-0.27%、-0.71%和-0.68%，僅有創業股B的整體溢價率在1.73%。

雖然說上述大部分分級整體溢價率趨于合理，下折后不存在虧損增加的情況，但反過來講，那些母基溢價率為負的分級中，也并不意味下折會有明顯的套利空間，畢竟整體溢價率并未大幅偏離。

對此，業內人士也建議道，除非投資者非常看好這些基金的反彈，不然的話盡可能不要盲目去抄底，畢竟是超過4倍的價格杠桿，下跌起來會比較厲害；另外，如果投資者堅定要抄底的話，那么一定要確保整體溢價率在合理范圍的情況下理性投資，以避免整體溢價回落的風險。   

行業主題分級成交額下降

而在折溢價之外，分級基金的流動性也是投資者需要關注的一方面。有業內人士指出，在選擇套利時，可參考比如整體折價或溢價超過0.8%的分級基金，另外最好是子基金的周成交額超過3000萬元，以此保證其流動性。

廣發證券發展研究中心數據顯示，上周分級基金場內規模報收1301.67億元，相比前一周上漲1.93%； 上周分級基金場內交易額總計174.37億元， 日均成交額相比前一周基本持平。

不過在規模最大的行業主題分級中，上周成交額為131.74億元，相比于前一周的133.67億元下降1.45%。

而如果從個體的成交量來進一步量化的話，另據中泰證券統計，上周日均成交金額超過1000萬元的的B份額共有32只，較前一周的25只有所增加。具體來看，券商B、國防B、創業板B、軍工B、中航軍B， 日均成交額3.56億元、3.14億元、2.88億元、2.06億元和1.33億元。

不過客觀來說，這和目前的行情也不無關系，畢竟分級B更多起到的是“錦上添花”，而不是”雪中送炭“的作用。而從成交額也可以看出，在沒有明顯趨勢性行情下，分級B的活躍代表主要集中在熱點板塊，比如國防、軍工。

有業內人士就分析道，分級基金適合的是大幅度上漲的基礎市場行情，當市場長時間窄幅震蕩、橫盤整理，即使有上漲行情，也是非常慢的慢牛。在這樣的基礎市場行情背景下，分級基金的B份額即使有杠桿，其參考凈值也波動不了多少。參考凈值的波動幅度有限，將會極大禁錮二級市場波動空間。