老鄭說匯：美元越走越弱 跌勢未完

每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春 每經實習編輯 李晃

特朗普在就職演說中流露出較強的貿易戰傾向，但在基建、減稅方面說得不多，美元承壓。“聽其言”已成了過去式，接下來的“觀其行”顯然才更重要。若美國新政府未來選擇先打貿易戰，卻在基建、減稅方面動作遲緩，則美元跌勢還將延續。

特朗普就職演說利空美元

因上周末美國新總統特朗普的在就職演說中風格依舊，即相當強硬，投資者憂慮重重，當時美元即跌，本周一又接一步下跌，而且還創出這波調整以來新低。

美元指數上周五跌0.29%，本周一暫（截至17：30）續跌0.41%至100.44點，稍前最低曾跌至100.21點，創1月3日本輪調整以來最低水平。

特朗普演講中大淡“美國優先”、“買美貨，雇美人”，其個人風格可謂極其明顯。由于上周稍早他在上任總統之前曾刻意唱空過美元，故市場第一反應就是拋售美元。

由市場邏輯來看，既然特朗普演講中提及“買美國貨”，就幾乎間接強調了弱美元的必要性。特朗普在技術進步方面說得極少，所以“買美國貨”也只能是靠匯率或貿易戰了。

美元承壓另一重要原因是特朗普演講中在基建方面說得極少，減稅一事甚至是一字未提，這顯然是不對美元多頭胃口的。對于美元多頭來說，他們以前持倉理由中顯然有很重要的一條，這就是“美國減稅、基建將提升通脹，進而逼迫美聯儲加息”。

對一部分政客而言，口號與行動間往往存在一定的差距。因此，未來半年才是最重要時間窗，這段時間特朗普勢必陸續出臺具體政策，他之前所揚言的政策意圖或許就會轉變為現實，但全部實施的可能性不太大。

提防美元深跌

通常而言，特朗普應先選取國會中阻力較小的政策來推，即貿易戰、移民相關領域，而在基建、減稅方面卻存在暫緩的可能性。此外，美國3月中旬有個債務上限問題，可能會讓特朗普焦頭爛額，所以在此節骨眼上去推那些“將花大錢”的政策，可能并不太明智。來自國會中壓力可能較大，或許不如捱到債務上限調高之后。

另就美國法律這一角度來說，因總統可以不經國會批準就宣布貿易協議作廢并對其所認為的“不公平貿易國家”征收懲罰性關稅，故法律因素也會促進特朗普先在貿易方面做文章。

而對特朗普而言，可能另有個機會，即他打貿易戰后從其他國家那里討來的巨大便宜，利于美國經濟得以提振，從而使得減稅、基建等必要性有所下降。姑且不論這是否現實，但至少特朗普應該會如此期望。因此，由特朗普的角度來說，也應該有“先打貿易戰而暫緩推其他政策措施”的可能。

如果事情真演變成上述這樣，那么美元這波調整或許還遠未到位。

由美元形態看，跌破100點應無太多懸念，現在關鍵問題是能否快速于100點稍下就結束調整。個人認為，假如特朗普果然暫緩搞基建、減稅等，近期只是打貿易戰或搞貿易摩擦，那么美元調整深度將遠在100點之下，可能會在97~98點一帶。

本周五美國會有個重要經濟指標公布，即2016年第四季度GDP初值，屆時美元必有波動，但很難走出趨勢性行情。經濟指標也能只代表過去，而未來美國經濟走向顯然極易受特朗普新政的影響。

歐元將延續強勢

歐元最近三周表現較好，在最近三個交易日均為上漲，而歐元在最近的14個交易日中，上漲了10個交易日。本周一同上時間，歐元暫報1.0736美元，為2016年12月8日以來新高。

美元走低自然就有利于歐元，但除此之外，歐元應另有自身支撐因素。在所有支撐因素中，德國等國的物價走高應為重要因素之一。雖然歐央行上周利率會議對通脹輕描淡寫，稱通脹是因能源上漲誘發，但部分歐元國家物價數據走高是不爭的事實。

歐央行上周四利率會議宣布按兵不動，這符合絕大部分人預期。在會后新聞發布會上，歐央行行長德拉吉的表態中性略偏軟，因其并未特別強調未來縮減QE的意愿。本周一稍晚，德拉吉又將發表講話，未知是否有新的提法。

歐元強勢可能還會延續一段時間，但中線卻無法漲得過高，因今年歐元區有不少重要國家將舉行大選，比如法國、德國、荷蘭。另外，意大利也可能舉行大選。

假如這些國家中任何一個爆出類似于英國脫歐那樣的事情，歐元漲勢顯然就會受阻。

由形態看，歐元接下來反彈有個比較強大的阻力區，這就是112美元一帶，謹慎的歐元多頭也只能暫時看高到這一帶，除非屆時美元基本面因特朗普因素而意外地變得極差。